Según medios extranjeros, la última opinión de J.P. Morgan sostiene que, para que Ethereum y el mercado más amplio de altcoins reduzcan la brecha con Bitcoin, lo crucial no es una simple actualización técnica, sino si las actividades en la cadena, el uso de DeFi y la demanda en escenarios reales recuperan su impulso. El banco estima que, antes de que estos indicadores mejoren significativamente, Bitcoin seguirá siendo la asignación preferida por los fondos institucionales.
La velocidad de recuperación de los fondos ETF varía
JPMorgan indica que, tras la corrección del mercado provocada por el conflicto en Irán, los ETF de bitcoin al contado han recuperado aproximadamente dos tercios de los flujos de salida, mientras que los ETF de ether al contado solo han recuperado aproximadamente un tercio. El banco también mencionó que las posiciones futuras de bitcoin en CME se han acercado a los niveles previos a la caída, mientras que la recuperación de ether ha sido relativamente más lenta.
Desde esta perspectiva, esta brecha no es una fluctuación a corto plazo, sino una debilidad relativa persistente desde 2023. Aunque ambos activos ya han superado sus niveles previos más bajos, la preferencia del capital institucional hacia ambos no ha mostrado una reversión clara.
La actualización no necesariamente genera demanda directa
JPMorgan mencionó que las futuras actualizaciones de Ethereum, Glamsterdam y Hegota, tienen como objetivo mejorar la escalabilidad y reducir los costos de transacción. Sin embargo, el banco considera que, según la experiencia con actualizaciones anteriores, las mejoras técnicas no se traducen automáticamente en una mayor demanda en la cadena.
Esta línea señala que, aunque las actualizaciones anteriores redujeron los costos de Layer 2 y las tarifas de la cadena principal, también debilitaron el mecanismo de destrucción de ETH, ejerciendo presión sobre la oferta neta. Si la demanda de uso adicional no es suficiente, simplemente contar con una red más barata y eficiente no puede cambiar la debilidad relativa de ETH frente al Bitcoin.
El mercado de altcoins sigue siendo arrastrado por la falta de liquidez
Except for Ethereum, JPMorgan believes that most altcoins have consistently underperformed Bitcoin since 2023 due to factors including tighter liquidity, insufficient market depth, slowing DeFi growth, and multiple security incidents undermining market confidence.
El informe indica que estos factores combinados han reprimido la disposición de nuevos fondos a ingresar al ecosistema de altcoins y han llevado a las instituciones a considerar el Bitcoin como un activo criptográfico con una señal macroeconómica más clara. Los inversores basados en momentum, incluidos los asesores de comercio de commodities y los fondos cuantitativos de criptomonedas, mantuvieron posiciones relativamente conservadoras tanto en Bitcoin como en Ethereum tras el evento de desapalancamiento en octubre del año pasado.
JPMorgan también mencionó que los avances regulatorios podrían ser uno de los pocos factores capaces de cambiar el panorama actual. El banco destacó el proyecto de ley estadounidense CLARITY, señalando que si la asignación de responsabilidades regulatorias para los activos digitales se aclara aún más, podría impulsar una mayor participación de capital de riesgo, fusiones y adquisiciones, ofertas públicas iniciales y entidades financieras tradicionales. Sin embargo, antes de eso, es probable que el capital institucional siga priorizando a Bitcoin.