Nvidia acaba de publicar uno de los informes de ganancias más impresionantes en la historia corporativa, con ingresos del segundo trimestre fiscal de 2027 que alcanzaron los $96.2 mil millones, un aumento del 106% respecto al año anterior. Sin embargo, la conversación en Wall Street no gira en torno a los números récord, sino a lo que se esconde detrás de ellos.
Jim Cramer, la personalidad de CNBC que administra la cartera del Investing Club, se ha metido en el centro de un creciente debate sobre los compromisos financieros de Nvidia, que los analistas estiman podrían exponer a la fabricante de chips a entre $80 mil millones y $200 mil millones en pasivos máximos hasta 2028. Su opinión: mantenga la acción, ignore el ruido y concéntrese en los fundamentos.
La situación de la deuda se está volviendo complicada
La deuda bruta de Nvidia ha aumentado considerablemente en los últimos meses. La empresa emitió $25 mil millones en notas senior no garantizadas en junio de 2026, elevando la deuda bruta total a $33,5 mil millones. Esto es casi cuatro veces los $8,5 mil millones que tenía al final del ejercicio fiscal anterior.
Pero la cifra de deuda principal es solo parte de la historia. La pieza más compleja involucra las estructuras de financiamiento para clientes de Nvidia y las garantías vinculadas a grandes proyectos de IA. Entre los más importantes: compromisos relacionados con OpenAI, incluyendo una garantía de valor residual de $105 mil millones en un solo proyecto.
Los compromisos de servicio de varios años entre la base de clientes de Nvidia podrían sumar entre $119 mil millones y $279 mil millones, según estimaciones de analistas. El respaldo de OpenAI a Nvidia también incluye inversiones en acciones estimadas en unos $30 mil millones, además de garantías condicionales significativas vinculadas al financiamiento de proyectos.
Cramer mismo estableció la comparación con el financiamiento de proveedores durante la burbuja punto com, cuando los fabricantes de equipos de telecomunicaciones financiaban las compras de sus clientes y luego vieron cómo esos préstamos se evaporaban cuando la demanda colapsó. Expresó cautela respecto a este paralelo, aunque apoyó la acción de Nvidia tras su informe de ganancias.
Crecimiento de ingresos difícil de discutir
Los ingresos del centro de datos, que es el segmento impulsado por IA más importante, crecieron un 117 % interanual hasta alcanzar 89 mil millones de dólares en el Q2.
Para el tercer trimestre del año fiscal 2027, Nvidia estimó ingresos de $108 mil millones, con un margen de ±2%. La empresa también proyectó un crecimiento aproximado del 70% en los ingresos para el año fiscal 2028.
Después de que los resultados del Q2 de Nvidia cayeran, Cramer instó a los inversores a mantener posiciones largas en lugar de operar ante la volatilidad a corto plazo.
La gestión del capital corta por ambos lados
La junta de Nvidia aprobó una autorización de recompra de acciones por $80 mil millones en mayo de 2026, un programa masivo de retorno de capital que señala confianza en la generación de efectivo de la empresa. También ilustra la tensión en el corazón de la estrategia financiera de Nvidia: la empresa está asumiendo simultáneamente una deuda significativa, extendiendo garantías enormes a los clientes y devolviendo efectivo a los accionistas a un ritmo agresivo.
Las acciones de Nvidia se negociaron entre $196 y $219 a finales de julio y principios de agosto de 2026 mientras los mercados procesaban las preocupaciones sobre el financiamiento.
Qué observar en el futuro
El financiamiento del proveedor tiene una larga y accidentada historia en la tecnología. Cisco, Lucent y Nortel otorgaron plazos generosos a los clientes a finales de la década de 1990, y todas sufrieron cuando el ciclo cambió.
El consejo de Cramer de mantener en lugar de operar refleja una apuesta de que el motor de crecimiento es lo suficientemente potente como para superar los riesgos del balance. Para los inversores que deciden si seguir ese consejo, la métrica clave a vigilar no es el ingreso. Es la velocidad a la que crecen esos compromisos fuera del balance en relación con el flujo de efectivo que se supone que los respalda.