El Nikkei 225 de Japón apenas se movió el martes, a pesar de una intervención histórica conjunta de EE.UU. y Japón para respaldar el yen. Pero el resultado por debajo de lo esperado de Kioxia Holdings sugiere que el verdadero dolor aún no ha llegado.
Tokio y Washington intervinieron para detener meses de debilidad del yen, y Kioxia publicó unas previsiones decepcionantes días después. Los mercados han absorbido ambos eventos con calma hasta ahora, pero los riesgos subyacentes, un posible aumento de tasas del BOJ y una moneda aún preparada para fortalecerse, permanecen sin resolver.
Una reacción apagada hasta ahora
El Nikkei 225 descendió ligeramente, un 0,6% hasta aproximadamente 63.300 el martes. Esto amplió la caída del 1,4% del lunes.
Ambos movimientos parecen suaves en comparación con la venta masiva que los operadores temían. Tokio y Washington acababan de confirmar su primera operación coordinada de compra de yenes en décadas.
Kioxia Holdings en realidad aumentó ligeramente el martes. Pero otros en Japón, como SoftBank Group y Advantest, disminuyeron ya que las acciones de chips lideraron la corrección.
El movimiento sigue a la caída del 65% desde los máximos de junio de Kioxia. Esa caída ya había alimentado especulaciones sobre los pagos a los accionistas antes de los resultados del viernes.
El yen se ha estabilizado cerca de 155 a 157 por dólar. Ganó hasta un 3,8% en dos sesiones la semana pasada, cuando el ministro de Finanzas Satsuki Katayama y el secretario del Tesoro Scott Bessent confirmaron la acción conjunta.
¿Por qué Kioxia aún enfrenta presión?
Las previsiones de ingresos operativos del primer semestre fiscal de Kioxia no alcanzaron las estimaciones de los analistas el 31 de julio. La empresa anunció el mismo día una división de acciones de tres por uno y una recompra de acciones, pero ninguna de estas medidas abordó la brecha en las ganancias.
Un yen más fuerte agrava ese problema. Kioxia es un fabricante de chips de memoria con fuerte dependencia de las exportaciones, por lo que pierde valor en sus ventas en el extranjero cada vez que la moneda se fortalece. Esto añade una carga cambiaria a una perspectiva que ya redujo.
El momento empeora las cosas. Los precios globales de los chips de memoria aún están fluctuando, y el comercio general de chips de IA ha vacilado durante todo julio. Los rivales coreanos SK Hynix y Samsung Electronics registraron sus propios movimientos pronunciados durante ese período.
El mayor riesgo recae en el Banco de Japón. El banco central mantuvo las tasas en el 1% la semana pasada, pero dejó abierta la puerta a un aumento. Bessent ha presionado repetidamente al gobernador Kazuo Ueda para que apriete aún más.
La próxima reunión de política del BOJ en septiembre es el punto de activación que los operadores están vigilando. Un aumento ampliaría el margen para una mayor fortaleza del yen. Los funcionarios también han señalado que intervendrán nuevamente si la moneda retrocede hacia sus niveles más recientes.
Esa combinación pone a Kioxia en una situación difícil. Ya ha superado sus propias previsiones, y la moneda en la que confía parece preparada para seguir subiendo.
Si el descenso de Kioxia se profundiza puede depender menos de sus propios números. Podría depender más de lo que decida el BOJ en seis semanas.