Japón retiró casi 30 mil millones de dólares de los bonos estadounidenses en un solo trimestre.
Los inversores japoneses vendieron un neto de 4,67 billones de yenes, aproximadamente 29,6 mil millones de dólares, en bonos del gobierno, agencias y municipales de EE.UU. durante el primer trimestre de 2026. Es la mayor reducción trimestral en casi cuatro años, y el ritmo de ventas solo se aceleró a medida que avanzaba el trimestre.
La venta aceleró rápidamente
Las ventas aumentaron a 3,42 billones de yenes en febrero y luego volvieron a subir a 4,12 billones de yenes en marzo, lo que sugiere que, independientemente de lo que esté impulsando este comercio, las instituciones japonesas lo están adoptando con mayor intensidad cada mes.
Japón posee aproximadamente 1,203 billones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. Eso representa alrededor del 13 % de toda la deuda de EE. UU. mantenida por extranjeros, lo que lo convierte en el mayor tenedor extranjero individual.
Ahora, $29.6 mil millones frente a una posición de $1.2 billones representan solo aproximadamente el 2.5% de las tenencias totales de Japón. Pero la aceleración es lo que tiene a los participantes del mercado prestando atención. Las ventas mensuales casi se cuadruplicaron entre enero y marzo.
¿Por qué Japón está saliendo?
El Banco de Japón ha estado reduciendo gradualmente sus compras de bonos del gobierno japonés, disminuyendo la compra mensual de bonos japoneses de ¥5.7 billones en agosto de 2024 a aproximadamente ¥2.9 billones. Esto representa una reducción de casi el 50% en la disposición del banco central para adquirir deuda interna.
Cuando un banco central compra menos bonos, los rendimientos de esos bonos aumentan. Rendimientos domésticos más altos significan que los inversores japoneses, especialmente las aseguradoras de vida y los fondos de pensiones, ahora pueden obtener rendimientos competitivos en el país sin asumir riesgo cambiario al invertir en bonos del Tesoro de EE. UU.
La normalización de la política del Banco de Japón comenzó tentative en 2024 con el fin de las tasas de interés negativas. La reducción en las compras de JGB es la siguiente fase de esa normalización, y sus efectos secundarios ahora están claramente llegando a Estados Unidos.
Qué significa esto para los inversores
TD Economics ha proyectado que la reducción del Japón de la inversión en bonos estadounidenses podría elevar los rendimientos a 10 años de EE.UU. entre 20 y 50 puntos básicos en el mediano plazo. Un aumento de 50 puntos básicos en los rendimientos a 10 años afecta las tasas hipotecarias, los costos de endeudamiento corporativo, las valoraciones de acciones y los gastos de interés del gobierno federal.
Si la venta japonesa continúa acelerándose al ritmo observado entre enero y marzo, el flujo anual de salida podría superar fácilmente los $100 mil millones. Esto representaría un cambio estructural significativo en el panorama de la demanda de deuda estadounidense en un momento en que la oferta ya está elevada debido a los déficits federales persistentes.
El riesgo a vigilar es si esto permanece como una rotación ordenada de la cartera o se convierte en algo más desordenado. Vender Estados Unidos $29.6 mil millones en un trimestre mientras mantiene $1.2 billones es manejable. Que Japón decida reducir significativamente esa posición de $1.2 billones en los próximos años sería una historia completamente diferente.