El rendimiento del bono a 30 años de Japón ha subido al 3,79% y un estratega de cripto dice que podría ser el desencadenante que nadie en cripto está observando.
El trade de carry en yenes, estimado en 500 mil millones de dólares, ha hecho bajar al bitcoin y al ethereum hasta un 20% cada vez que se ha deshado.
Se espera ampliamente que el Banco de Japón aumente las tasas nuevamente en su reunión del 28 de abril.
El próximo colapso de criptomonedas podría no comenzar en el mundo de las criptomonedas en absoluto.
Ese es el argumento que presentó el estratega de cripto Ted en una publicación interesante hoy, señalando una crisis silenciosa de liquidez en desarrollo en el mercado de bonos de Japón como un posible desencadenante para la próxima gran venta de activos digitales.
El timing no es hipotético. El rendimiento del bono gubernamental japonés a 30 años ha subido al 3,79% al 30 de marzo, un aumento de 1,27 puntos respecto a hace un año. El rendimiento a 40 años ha ascendido al 4,03%, un aumento de 1,23 puntos en el mismo período. El rendimiento a 10 años se mantiene cerca de sus niveles más altos desde 1999, alrededor del 2,36%, con el yen habiendo traspasado el nivel crítico de 160 por dólar, un umbral que históricamente desencadena presión de intervención sobre el Banco de Japón.
Estas son lecturas alarmantes en vivo de la cuarta economía más grande del mundo que desmantela activamente décadas de política de tasas de interés casi cero.
Cómo el yen barato se convirtió en el combustible oculto de las criptomonedas
La conexión pasa por lo que los mercados llaman el carry trade en yenes. Durante años, los inversores tomaron préstamos baratos en yenes japoneses y destinaron esos fondos a activos de mayor rendimiento en todo el mundo: acciones de EE. UU., bonos de mercados emergentes y, cada vez más, criptomonedas.
“El cripto depende en gran medida de este flujo global de dinero fácil,” escribió Ted. “Cuando la liquidez se contrae, las personas reducen el riesgo y venden activos volátiles como el cripto.”
Cuando aumentan los rendimientos japoneses, el préstamo en yenes se vuelve más caro. El comercio se invierte. Los inversores retiran capital, la liquidez global se contrae y el criptoactivo —como el activo de riesgo más volátil y líquido— generalmente se vende primero. Las altcoins caen más que el bitcoin por la misma razón.
Los datos de BIS indican cientos de miles de millones de dólares en préstamos denominados en yenes a no bancos fuera de Japón. Morgan Stanley estimó las posiciones de carry en yenes pendientes en aproximadamente $500 mil millones al diciembre de 2025.
Ya ha sucedido dos veces
Si estás pensando que este es solo un riesgo teórico, hay malas noticias.
En agosto de 2024, un aumento de tasas del BOJ desencadenó un deshacer de operaciones de carry que hizo bajar al bitcoin y al ethereum hasta un 20%. En diciembre de 2025, otro aumento al 0,75% movió al bitcoin de $91.000 a $88.500 dentro de horas del anuncio.
Se espera ampliamente que el Banco de Japón aumente las tasas al 1% en su reunión del 28 de abril, lo que marcaría el nivel más alto desde mediados de la década de 1990.
El caso contrario
Ted también reconoce el otro lado. Si los rendimientos aumentan lo suficiente como para desestabilizar los mercados, el BOJ históricamente interviene — comprando bonos e inyectando liquidez. Cuando ocurre esto, los activos de riesgo, incluyendo criptomonedas, tienden a recuperarse bruscamente.
“Más liquidez empuja hacia arriba el cripto, menos liquidez lo empuja hacia abajo,” escribió. “Los rendimientos japoneses en alza equivalen a una reducción de la liquidez, lo que genera presión a corto plazo sobre el cripto. Pero si los bancos centrales reaccionan, más adelante puede convertirse en combustible para el próximo ciclo alcista.”
La reunión del BOJ de abril es ahora uno de los eventos macro más importantes del calendario cripto.