El rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años aumentó al 3% el 1 de septiembre, un umbral que el país no alcanzaba desde 1996.
El hito culmina una revalorización dramática que ha aumentado más de 1,4 puntos porcentuales en el rendimiento de referencia desde agosto de 2025. En un país donde las tasas de interés negativas eran la norma hace apenas dos años y medio, ese tipo de movimiento no es solo notable. Es sísmico.
¿Qué está impulsando la venta?
Tres fuerzas están convergiendo simultáneamente en el mercado de bonos de Japón.
Primero, las expectativas de inflación han aumentado junto con los precios del petróleo, que han superado los 85 dólares por barril debido a las tensiones geopolíticas en curso. Japón importa casi toda su energía, lo que lo hace especialmente vulnerable a las presiones de precios impulsadas por las materias primas.
En segundo lugar, el Banco de Japón ha estado normalizando activamente la política monetaria. El BOJ aumentó su tasa de política al 1% en junio de 2026, el nivel más alto desde 1995. También ha estado reduciendo sus compras de bonos del gobierno japonés, eliminando el respaldo que mantuvo los rendimientos artificialmente comprimidos durante más de una década.
Tercero, la política fiscal se dirige en la dirección opuesta a la contención. Los ministerios de Japón presentaron solicitudes de presupuesto récord de aproximadamente 143 billones de yenes, unos 890 mil millones de dólares, para el próximo año fiscal bajo el primer ministro Sanae Takaichi.
La curva de rendimiento más amplia también se está moviendo
El rendimiento a cinco años alcanzó un récord histórico. El rendimiento a dos años llegó a su nivel más alto en 31 años.
Cuando Takaichi asumió el cargo en octubre de 2025, el rendimiento a 10 años se situaba alrededor del 1,6%. En menos de un año, casi se ha duplicado.
El Banco de Japón finalizó su política de tipos de interés negativos y su marco de control de la curva de rendimientos en marzo de 2024, marcando el inicio del proceso de normalización descrito por los funcionarios. El aumento de tipos en junio de 2026 hasta el 1% fue el paso más reciente en ese camino.
Por qué esto importa más allá de Japón
La deuda pública de Japón supera el 200% del PIB, la proporción más alta entre las principales economías desarrolladas. Anteriormente, una tasa a largo plazo del 3% se utilizaba como suposición de prueba de estrés en los cálculos presupuestarios del gobierno japonés. El hecho de que ahora sea una realidad y no un peor caso hipotético cambia significativamente los cálculos, ya que los costos de servicio de la deuda consumirán una parte creciente de los ingresos gubernamentales.
Para los mercados de bonos globales, la reevaluación de Japón es importante porque los inversores japoneses son uno de los mayores tenedores mundiales de bonos extranjeros. Cuando los rendimientos domésticos aumentan lo suficiente, el dinero que se había invertido en Tesoros de EE.UU., soberanos europeos y crédito corporativo comienza a regresar.
El BOJ fue el último banco central importante en salir de las tasas negativas, y su endurecimiento continuo cierra un capítulo que definió los mercados de renta fija durante casi una década.