El Ministerio de Finanzas de Japón se prepara para un presupuesto para el año fiscal 2027 que romperá récords en todos los aspectos equivocados. El gobierno planea gastar 16,6 billones de yenes solo en pagos de intereses. Esa cifra representa únicamente el costo de mantener la deuda existente, no de reducirla.
Los costos totales de servicio de la deuda, que agrupan los pagos de intereses con los reembolsos de bonos, se proyectan que superen los 31,3 billones de yenes.
¿Por qué la factura se está volviendo tan grande?
El motor clave es una revisión al alza pronunciada en la tasa de interés a largo plazo asumida para los bonos del gobierno japonés. El Ministerio de Hacienda aumentó su suposición de planificación del 3,0% en el FY2026 al 3,8% para el FY2027.
La relación deuda/PIB de Japón ha sido durante mucho tiempo la más alta entre las naciones del G7, y tasas más altas significan que el costo de renovar esa montaña de obligaciones crece significativamente.
El Banco de Japón ha estado normalizando gradualmente su política monetaria tras décadas de condiciones ultraflexibles. Recientemente, el BOJ aumentó su tasa de política al 1,0%, un máximo en 31 años.
Un presupuesto récord para un país bajo presión
Se espera que las solicitudes de presupuesto totales para el año fiscal 2027 superen los 130 billones de yenes, superando el récord anterior de 122 billones de yenes establecido apenas un año antes en el año fiscal 2026.
La administración del Primer Ministro Sanae Takaichi ha eliminado los límites de gasto tradicionales para las iniciativas de la estrategia de crecimiento. La defensa recibe una asignación destacada de 8,9 billones de yenes. El Ministerio de Economía, Comercio e Industria solicita aproximadamente 7,7 billones de yenes, con un fuerte enfoque en inversiones en IA y semiconductores. La educación está prevista para aproximadamente 8,7 billones de yenes, mientras que el gasto en seguridad social aumentará en aproximadamente 390 mil millones de yenes.
Implicaciones en el mercado de bonos y sostenibilidad fiscal
Se espera que el gobierno de Japón continúe dependiendo en gran medida de nuevas emisiones de bonos para financiar estos gastos. La tasa de interés asumida del 3,8% para fines de planificación presupuestaria es notablemente más alta que los rendimientos de los bonos japoneses a 10 años en los últimos meses, lo que sugiere que el Ministerio de Finanzas está incorporando un margen de seguridad.
Para los mercados de bonos globales, la situación de Japón es importante porque es la nación acreedora más grande del mundo y un tenedor masivo de bonos del Tesoro de EE.UU. Si los rendimientos internos crecientes hacen que los bonos del gobierno japonés (JGB) sean más atractivos en comparación con los bonos extranjeros, los inversores institucionales japoneses podrían repatriar capital, ejerciendo presión al alza sobre los rendimientos en otros mercados de deuda soberana.