Los últimos cambios en la ley de criptomonedas de Japón han revivido la discusión sobre el ETF spot de bitcoin en el país, pero lo importante es la cronología. Hoy no es una historia de aprobación. Es una historia de preparación regulatoria, y eso significa que los inversores necesitan ser pacientes.
El Gabinete japonés presentó el proyecto de ley para la modificación parcial de la Ley de Instrumentos Financieros y Operaciones de Bolsa y la Ley de Servicios de Pago en la sesión 221 de la Dieta Nacional, avanzando hacia el tratamiento de los activos cripto como activos financieros bajo la Ley de Instrumentos Financieros y Operaciones de Bolsa, en lugar de únicamente como instrumentos de pago bajo la Ley de Servicios de Pago.
Eso suena técnico, porque lo es. Pero podría ser muy importante.
Si los activos cripto se enmarcan dentro de un régimen de activos financieros, la Agencia de Servicios Financieros de Japón tiene un camino más claro para establecer normas para productos de inversión, incluido el tipo de estructura que eventualmente podría respaldar los ETF de bitcoin al contado.
La palabra clave es eventualmente.
TL;DR
- Japón está moviendo los activos cripto hacia su tratamiento bajo la Ley de Instrumentos Financieros e Intercambio.
- La variación puede ayudar a crear una base regulatoria para futuros ETF de bitcoin al contado.
- Los ETF de bitcoin al contado no están actualmente aprobados ni operando en Japón.
Por qué es importante la reclasificación
La clasificación legal determina qué productos financieros pueden existir.
Si la criptomoneda se trata principalmente como un instrumento de pago, los reguladores se enfocan en el uso de exchange, transferencias, custodia y protección al consumidor. Si la criptomoneda se trata como un activo financiero, la conversación se amplía hacia productos de inversión, reglas de divulgación, conducta del mercado, tributación, elegibilidad del inversor y estructuras de fondos.
Por eso importa el cambio de la FIEA de Japón.
No crea automáticamente un ETF de bitcoin. Pero acerca al criptoactivismo a la categoría legal donde las normas de fondos de inversión y la supervisión del mercado de valores pueden cumplir su función.
Para los gestores de activos, eso es importante porque los productos de ETF necesitan una base regulatoria clara. Necesitan normas sobre custodia, valoración, creación y redención, supervisión del mercado, divulgaciones y protección del inversor. Es difícil establecer esas normas si el activo subyacente se encuentra en la categoría legal incorrecta.
La última legislación de Japón comienza a resolver ese problema estructural.
Japón ha sido cauteloso por una razón
Japón tiene una larga historia con las criptomonedas, y no toda ha sido fácil.
El país fue uno de los primeros mercados importantes en regular seriamente las exchanges de criptomonedas, en parte debido a fallas dolorosas de exchanges en ciclos anteriores. Esa historia hizo que los reguladores japoneses fueran cautelosos, especialmente en cuanto a la protección de los inversores minoristas y los estándares de custodia.
Entonces, que Japón avance lentamente con los ETF de bitcoin al contado no es sorprendente.
Estados Unidos aprobó los ETF de bitcoin al contado tras años de rechazo, litigios, debates sobre intercambio de vigilancia y escrutinio de la estructura del mercado. Otras jurisdicciones han seguido sus propios caminos. El proceso de Japón siempre fue probable que fuera cuidadoso, lleno de reglas y vinculado a reformas legales más amplias.
Eso puede frustrar a los traders que buscan un titular rápido sobre un ETF, pero es coherente con la forma en que Japón tiende a manejar la regulación financiera.
La ventaja es que una vez que se establece un marco, puede ser más duradero.
2028 es un objetivo, no una fecha de operación
La línea de tiempo de 2028 debe tratarse adecuadamente.
Una ventana de lanzamiento objetivo no significa que los productos estén aprobados. No significa que los inversores puedan comprar ahora un ETF japonés de bitcoin al contado. No significa que cada gestor de activos esté listo para lanzar inmediatamente.
Significa que los reguladores y las instituciones financieras tienen una posible pista de aterrizaje.
Esa pista podría implicar reglas finales, enmiendas a fondos de inversión, ajustes fiscales, estándares de custodia, infraestructura de mercado y presentaciones de productos. Empresas como grandes brókers y gestores de activos pueden prepararse con anticipación, pero la preparación no es aprobación.
Aquí es donde las noticias de cripto a menudo se entusiasman demasiado.
“Japón avanza hacia ETFs de bitcoin” es correcto. “Japón aprueba ETFs de bitcoin” no lo es.
La diferencia importa porque los inversores pueden interpretar erróneamente el progreso regulatorio como acceso inmediato al mercado.
El diseño de impuestos y productos puede ser igual de importante
La discusión sobre los ETF de criptomonedas en Japón no se trata solo de la autorización de listado.
El tratamiento fiscal también importa. Si los productos de criptoactivos se gravan de manera que los hacen menos atractivos en comparación con otros vehículos de inversión, la demanda de ETF podría ser más débil de lo esperado. Si las normas fiscales se vuelven más favorables para los inversores, los productos regulados podrían volverse más competitivos.
El diseño del producto también importa.
¿Permitirá Japón solo el bitcoin primero? ¿Podría seguir el ethereum? ¿Qué reglas de custodia se aplicarán? ¿Estarán disponibles los productos para inversores minoristas? ¿Qué estándares de divulgación enfrentarán los gestores de activos? ¿Cómo apoyarán las exchange y los makers la liquidez?
Esos detalles determinarán si un futuro mercado de ETFs es significativo o meramente simbólico.
Japón podría convertirse en un importante mercado de ETF asiáticos
Si el marco se desarrolla adecuadamente, Japón podría convertirse en un mercado asiático importante para productos de inversión en cripto regulados.
Cuenta con mercados de capital profundos, una gran base de inversores minoristas, importantes instituciones financieras y una sólida cultura regulatoria. Un ETF de bitcoin al contado en Japón no sería solo otro producto. Señalaría que uno de los sistemas financieros más importantes de Asia se siente cómodo colocando bitcoin dentro de un envoltorio de inversión principal.
Eso sería relevante para la adopción regional.
Pero el camino aún es largo.
La legislación más reciente es una base, no el edificio terminado. La FSA aún debe definir las reglas, las instituciones necesitan preparar productos, y los legisladores podrían aún necesitar resolver cuestiones relacionadas con impuestos y protección del inversor.
Entonces la conclusión adecuada es un optimismo medido.
Japón no está acelerando la adopción de ETFs de bitcoin al contado. Está creando las condiciones legales que podrían hacerlos posibles más adelante. Para un mercado tan cauteloso e importante como el de Japón, esto sigue siendo un paso significativo.
Este artículo se basa en material de la Agencia de Servicios Financieros de Japón relacionado con las enmiendas a la FIEA y la Ley de Servicios de Pago.
Este artículo fue escrito por el Equipo de Noticias y editado por Samuel Rae.
Este informe se basa en la información publicada en los documentos de divulgación en primary source documentation.