Japón acaba de recordar a los especuladores cambiarios que apostar en contra del yen tiene un costo. Después de que el yen japonés cayó cerca de 160 por dólar, su nivel más débil en varios años, Tokio intervino con fuerza, gastando aproximadamente $35 mil millones para respaldar la moneda.
El resultado: un repunte del 3% en el valor del yen y una reducción pronunciada de las apuestas bajistas. Las posiciones cortas especulativas netas sobre el yen cayeron a $4.9 mil millones, desde máximos de dos años registrados antes de la intervención.
¿Qué pasó y por qué importa
El Ministerio de Hacienda y el Banco de Japón coordinaron operaciones de compra de yenes alrededor del 30 de abril al 1 de mayo. Vendieron dólares estadounidenses de sus reservas y compraron yenes en el mercado abierto para forzar un aumento del tipo de cambio.
Antes del movimiento, los operadores especulativos se habían posicionado en posiciones cortas en yenes a niveles no vistos en dos años. Esas apuestas se comprimieron fuertemente. La caída hasta $4.9 mil millones en la posición neta bajista representa un reinicio significativo en el sentimiento del mercado.
Japón ha estado luchando contra esta batalla desde 2022. La persistente debilidad del yen se remonta a la creciente brecha entre las tasas de interés de EE. UU. y Japón. Mientras que la Reserva Federal aumentó las tasas de forma agresiva, el Banco de Japón mantuvo las tasas fijadas cerca de cero durante gran parte del ciclo, convirtiendo al yen en una moneda de financiamiento popular para operaciones de carry.
¿Puede Japón mantener esto?
Los analistas estiman que Japón tiene capacidad para hasta 30 intervenciones adicionales de escala similar antes de que sus reservas comiencen a verse reducidas. A menos que el Banco de Japón aumente las tasas de interés lo suficiente como para reducir la diferencia con Estados Unidos, la presión fundamental que empuja al yen a la baja no desaparece.
El último ciclo importante de intervenciones japonesas en el mercado de divisas, incluyendo los 60 mil millones de dólares gastados en octubre de 2022, produjo aumentos similares a corto plazo en la moneda. En cada ocasión, el efecto se desvaneció en cuestión de semanas mientras los operadores reestablecían sus posiciones bajistas.
Qué significa esto para el criptoactivos y los activos de riesgo
El carry trade en yenes ha sido durante años una de las mayores fuentes de liquidez global que fluye hacia activos de riesgo. El préstamo barato en yenes ha financiado todo, desde acciones tecnológicas hasta posiciones de bitcoin. Cuando Japón endurece las condiciones, ya sea mediante intervención o aumentos de tasas, ese canal de liquidez se reduce.
Un yen más fuerte hace que sea más caro mantener posiciones de carry trade. A medida que estas operaciones se deshacen, el capital sale de los activos de mayor riesgo. Esta dinámica se manifestó claramente durante episodios anteriores de intervención, con los mercados globales de acciones y criptoexperimentando volatilidad a corto plazo en los días posteriores.
Para los traders de criptomonedas, la variable clave a vigilar es la tasa de cambio USD/JPY y cualquier señal del Banco de Japón sobre futuras decisiones de tasas. Un movimiento sostenido por debajo de 155 yenes por dólar sugeriría que la intervención está ganando impulso y podría señalar una liquidez global más ajustada en el futuro. Un retroceso hacia 160 indicaría que el mercado está poniendo a prueba la postura de Tokio.