Japón y Estados Unidos acaban de lograr algo que no habían hecho en 15 años. Los dos países llevaron a cabo una intervención coordinada para comprar yenes alrededor del 1 de agosto, contrarrestando una caída de la moneda que había llevado al yen a aproximadamente 163 por dólar, su nivel más débil en cuatro décadas.
El Ministerio de Finanzas de Japón confirmó el movimiento el 3 de agosto, dejando claro que esto no fue una medida aislada. Los funcionarios indicaron su disposición para actuar nuevamente si es necesario, respaldados por un gasto estimado de 36,58 mil millones de dólares para sostener la moneda.
¿Qué pasó y por qué importa
El yen había estado en caída libre durante meses, impulsado por la amplia brecha entre las tasas de interés de EE. UU. y Japón. Mientras que la Reserva Federal ha mantenido las tasas elevadas, el banco central japonés ha mantenido una política comparativamente laxa. Esa diferencia convirtió al yen en una moneda de financiamiento favorita para operaciones de carry, donde los inversores toman prestado en yen de bajo rendimiento y colocan el dinero en activos de mayor rendimiento.
La Primera Ministra Sanae Takaichi y la Ministra de Finanzas Satsuki Katayama habían estado manifestando su frustración durante semanas, describiendo los movimientos del yen como “especulativos y altamente anormales”.
El presidente de EE. UU., Donald Trump, respaldó públicamente la intervención coordinada, presentándola como una reafirmación de la asociación entre EE. UU. y Japón y como un paso para proteger la economía global. La última vez que estos dos países se unieron para comprar yenes fue en 2011, tras el devastador terremoto y tsunami de Tōhoku.
La deshacer del carry trade y los daños colaterales de las criptomonedas
Los operadores toman prestado yenes a bajo costo, los convierten en dólares u otras monedas y invierten en activos de riesgo, incluyendo cripto. Cuando una intervención como esta obliga al yén a subir, esas operaciones de repente se vuelven poco rentables. Los prestatarios se apresuran a comprar yenes para cerrar sus posiciones, lo que empuja aún más al yén al alza, lo que obliga a más liquidaciones.
Los observadores del mercado de criptomonedas ya han señalado una volatilidad significativa tanto en bitcoin como en ethereum tras la intervención. En julio y agosto de 2024, un deshacer más pequeño del carry trade en yenes contribuyó a una fuerte venta en activos de riesgo, con bitcoin cayendo de manera notable en cuestión de días.
A 163 yenes por dólar, la moneda estaba en su nivel más débil en 40 años, lo que significaba que las posiciones de carry trade se habían estado acumulando durante un período prolongado.
Lo que los operadores deben vigilar
Los $36,58 mil millones que Japón supuestamente gastó en esta intervención son sustanciales, pero las reservas de divisas de Japón solo pueden sostener este tipo de gasto durante un tiempo limitado sin cambios más amplios en la política del Banco de Japón. Si el BOJ mantiene las tasas sin cambios, la intervención se convierte en un obstáculo temporal en lugar de un cambio de tendencia. En 2022 y 2024, Japón realizó intervenciones unilaterales que compraron tiempo pero no invirtieron permanentemente la caída del yen.
La naturaleza conjunta de esta intervención cambia un poco el cálculo. Que EE. UU. participe activamente envía una señal más fuerte que la acción por parte de Japón por sí solo, indicando al mercado que Washington considera la debilidad del yen como un riesgo sistémico.