Los compradores institucionales continúan acumulando en medio del mercado bajista de criptomonedas de 2026

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Autor | jk

Introducción: ¿Quién está preparando el terreno para el próximo ciclo alcista?

El mercado alcista de criptomonedas de 2024 a 2025 es, en esencia, una historia de institucionalización. Lo que impulsó al Bitcoin a superar los 100.000 dólares no fue el miedo de perderse una oportunidad (FOMO) de los minoristas, sino el flujo neto entrante de ETF tras el lanzamiento del IBIT de BlackRock y la financiación continua mediante bonos para comprar criptomonedas. La lógica subyacente de ese ciclo alcista no puede entenderse sin la acumulación silenciosa realizada por las instituciones durante el mercado bajista de 2022 a 2023.

Hoy, la historia parece estar repitiéndose, pero los detalles son completamente distintos. En el primer trimestre de 2026, Bitcoin retrocedió más del 25% desde su punto más alto, mientras que Ethereum sufrió una caída aún mayor, y el sentimiento del mercado volvió a enfriarse. Sin embargo, en este contexto, una serie de instituciones actuaron en dirección opuesta a la tendencia de precios: las tesorerías corporativas estaban acumulando, los fondos soberanos estaban acumulando, los ETF bancarios estaban siendo listados, y las instituciones financieras tradicionales europeas estaban entrando en el mercado de stablecoins. Todo esto apunta a una misma pregunta: si la próxima gran ola sigue siendo impulsada por capital institucional, ¿quién está comprando durante esta fase de consolidación del mercado bajista?

Odaily reportero investigó en profundidad el flujo de fondos en el mercado de criptomonedas del primer trimestre.

Primero, la conclusión: a pesar de la fuerte corrección del mercado en el primer trimestre, el capital institucional continuó fluyendo hacia el mercado de criptomonedas. Aunque el Bitcoin cayó más del 25% desde aproximadamente 88,000 dólares hasta la mitad de los 60,000 dólares, y el Ethereum sufrió una caída aún mayor del 35%, Strategy (anteriormente MicroStrategy) aumentó su posesión de Bitcoin en más de 10,000 millones de dólares, y entidades como el fondo soberano Mubadala también aprovecharon la caída para aumentar sus posiciones. Al mismo tiempo, aproximadamente 26 ETFs de activo único en criptomonedas completaron su emisión o presentaron solicitudes bajo el nuevo marco de reglas generales de cotización de la SEC estadounidense.

Los fondos invertidos en el primer trimestre de 2026 mostraron una clara divergencia: algunos fondos de cobertura redujeron significativamente sus posiciones (Brevan Howard redujo su exposición a IBIT en un 85%), mientras que tesorerías corporativas, fondos universitarios, emisores de ETF y el fondo soberano de Abu Dabi aprovecharon la oportunidad para comprar. En capital de riesgo, a pesar de una caída del 49% en el número de transacciones, el monto total de financiación trimestral se mantuvo entre aproximadamente 5.000 y 6.800 millones de dólares, con tres operaciones (BVNK, Kalshi, Polymarket) representando la mitad del total. En cuanto al contexto externo, la nueva regulación de la SEC en septiembre de 2025 redujo el ciclo de aprobación de ETF de 240 días a 75 días; el 17 de marzo de 2026, una declaración conjunta de la SEC y la CFTC clasificó las recompensas de staking como no valores, lo que desencadenó una ola intensa de lanzamientos de ETF de staking.

Nuevos ETF de criptomonedas lanzados (enero a abril de 2026)

Este trimestre se ha producido una intensa lanzamiento de nuevos ETF de criptomonedas. Bitwise lanzó el ETF de Chainlink (CLNK) en NYSE Arca el 14 de enero, con un capital inicial de 2,5 millones de dólares. Canary Capital lanzó dos productos el mismo día, 13 de enero: el ETF spot de Litecoin (LTCC, con AUM acumulado de aproximadamente 9,7 millones de dólares, el primer producto spot de LTC en EE.UU.) y el ETF de HBAR (el primer producto spot de Hedera en EE.UU.); posteriormente, en febrero, la empresa lanzó un ETF de SUI con rendimientos por staking. Grayscale también lanzó un ETF de SUI con staking en febrero. 21Shares lanzó el ETF de SUI (TSUI, AUM aproximadamente 12,5 millones de dólares) en Nasdaq el 24 de febrero, y el 6 de marzo lanzó el ETF de Polkadot (TDOT, tarifa del 0,30%, el primer producto spot de DOT en EE.UU., con AUM de aproximadamente 11 millones de dólares en la primera semana).

Los grandes jugadores también lanzaron varios ETF. BlackRock lanzó el iShares Ethereum Staking Trust (ETHB) el 12 de marzo, convirtiéndose en el primer ETF de staking de ETH de una institución principalstream, con aproximadamente el 82% de los rendimientos de staking distribuidos directamente a los titulares. Morgan Stanley lanzó el Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) el 8 de abril, el primer ETF de BTC al contado de un banco en Estados Unidos, con una tarifa del 0,14%, que atrajo 34 millones de dólares el primer día y alcanzó un volumen acumulado de 133 millones de dólares tras ocho días de operación. Además, ProShares lanzó el CoinDesk 20 Crypto Index ETF (KRYP) entre enero y febrero, cotizado en NYSE Arca; NEOS lanzó aproximadamente el 29 de enero el Enhanced Bitcoin High-Yield ETF (XBCI); Bitwise lanzó el Proficio Devaluation ETF (BPRO, combinación de BTC y metales preciosos); Nomura/Laser Digital lanzó el Bitcoin Diversified Yield Fund (BDYF, producto de rendimientos tokenizados) el 22 de enero; 21Shares lanzó el Strategy Yield ETP con BTC como activo subyacente (STRC) en Zúrich el 25 de febrero; y Hashdex amplió NCIQ durante el primer trimestre para incluir BTC, ETH, XRP, SOL y XLM.

En general, los ETF de criptomonedas de nuevo dinero (menor capitalización) están siendo lanzados, pero los ETF lanzados por el dinero establecido siguen centrados en criptomonedas tradicionales de alta capitalización.

ETF applications worth watching (pending approval as of April 23)

Morgan Stanley presentó solicitudes S-1 a principios de enero para fondos fiduciarios de BTC spot (MSBT, ya listado en abril), Solana y ETH. Goldman Sachs presentó una solicitud de ETF de estrategia de prima/opciones sobre bitcoin el 14 de abril. Hyperliquid (HYPE) atrajo la candidatura de cuatro instituciones: Grayscale (GHYP, 20 de marzo), Bitwise (BHYP, 10 de abril), 21Shares (THYP, 14 de abril) y VanEck (VHYP), ninguna de las cuales ha obtenido aún aprobación para su listado. Grayscale, VanEck, 21Shares, Bitwise y Canary presentaron solicitudes de ETF spot de ADA, y los contratos futuros de ADA de CME se lanzaron el 9 de febrero. Truth Social (Yorkville) presentó solicitudes el 13 de febrero para un ETF combinado BTC+ETH y un ETF de mejora de rendimiento de Cronos. Bitwise presentó 11 ETFs de estrategias cripto (que incluyen AAVE, UNI, ZEC, TAO, entre otros). REX-Osprey/Defiance presentó 27 solicitudes de ETF cripto, incluyendo productos de staking y productos con apalancamiento 3x.

Actualmente, el ETF de Hyperliquid sigue siendo el más esperado.

Flujos de fondos de ETF (Q1 2026)

Los flujos de fondos de los ETF de BTC spot muestran fluctuaciones significativas: en enero, hubo una salida neta de aproximadamente 1.600 millones de dólares (según datos de crypto.com, tercer mes consecutivo con salida neta), pero con el regreso de la demanda compradora en marzo-abril, el saldo trimestral final se redujo a un valor neto positivo. IBIT de BlackRock sigue siendo el producto estrella, con una entrada neta de aproximadamente 8.400 millones de dólares en el primer trimestre, aunque debido a la caída de precios, su AUM disminuyó de aproximadamente 78.000 millones de dólares a aproximadamente 54.000 millones de dólares. Los ETF de Ethereum establecieron un récord de 19 días consecutivos de entradas positivas a principios de enero. El ETF de XRP registró una entrada neta de 1.070 millones de dólares durante el trimestre, con 43 días consecutivos de entradas positivas, superando ampliamente el rendimiento de los productos relacionados con BTC durante el mismo período. El AUM combinado de los ETF de Solana (BSOL, FSOL) superó los 1.000 millones de dólares en abril; Goldman Sachs reveló una posición de 108 millones de dólares en ETF de SOL.

El flujo neto total del trimestre fue positivo

Registro de compras de la billetera de Bitcoin de una empresa cotizada

Strategy (MSTR) continuó aumentando significativamente sus reservas este trimestre. Al 20 de abril de 2026, Strategy posee acumuladamente 815.061 BTC, con un precio promedio de 75.527 dólares, lo que representa una base de costos de aproximadamente 61.600 millones de dólares. La empresa japonesa cotizada Metaplanet (3350.T) reveló el 1 de enero de 2026 que adquirió 4.279 BTC a un precio promedio de 104.638 dólares, por un total superior a 380 millones de dólares; durante todo el primer trimestre, aumentó su tenencia en 5.075 BTC, y al 2 de abril, cuando se informó, poseía acumuladamente 40.177 BTC, con un costo de adquisición de aproximadamente 400 millones de dólares para el primer trimestre.

Strive (ASST) compró 123 BTC el 13 de enero a un precio promedio de $91,561, por un total de $11.3 millones; posteriormente completó una fusión total de acciones con Semler Scientific, tras la cual ambas empresas poseen conjuntamente 12,798 BTC, ubicándose como la 11ª mayor reserva corporativa de BTC. La fusión se completó el 16 de enero. Hasta mediados de marzo, Strive acumuló aproximadamente 13,628 BTC a través de PIPE y la fusión con Semler. DDC Enterprise (NYSEAM) aumentó su tenencia en aproximadamente 600 BTC solo en enero, alcanzando un total acumulado de 2,383 BTC al 19 de marzo, con un valor total de $182 millones.

BSTR Holdings (liderado por Adam Back y operado por Cantor SPAC) anunció que avanzará hacia la cotización con 30,021 BTC (valor de 2,140 millones de dólares). Twenty One Capital (XXI) poseía 43,514 BTC (valor superior a 3,100 millones de dólares) al 2 de abril, siendo el segundo mayor accionista de Bitcoin entre empresas cotizadas. Hyperscale Data (GPUS) poseía 663 BTC el 21 de abril, con una entrada de 50,3 millones de dólares, con un objetivo de tesorería de 100 millones de dólares.

Cofres de empresas relacionadas con Ethereum y staking

BitMine Immersion (BMNR) es el mayor fondo corporativo de Ethereum actualmente, que质押 74,880 ETH (aproximadamente 219 millones de dólares estadounidenses) a través de la plataforma MAVAN en el primer trimestre; compró 101,627 ETH (más de 230 millones de dólares estadounidenses) en la semana del 20 de abril de 2026, su compra semanal más grande hasta la fecha en 2026. Al 20 de abril, la empresa posee acumulativamente alrededor de 5 millones de ETH, de los cuales aproximadamente 3,33 millones ya están质押, con un AUM de aproximadamente 12,9 mil millones de dólares estadounidenses. SharpLink Gaming (SBET) es el segundo mayor fondo de Ethereum, con aproximadamente 867,000 ETH (valor entre 1.700 y 2.300 millones de dólares estadounidenses), casi el 100%质押, revelado el 10 de marzo.

Principal vendedor

Las empresas mineras de Bitcoin fueron en conjunto vendedoras netas en el primer trimestre. MARA Holdings vendió 15,133 BTC entre el 4 y el 25 de marzo, obteniendo 1.100 millones de dólares para recomprar notas convertibles; Riot Platforms vendió 3,778 BTC por 290 millones de dólares; Nakamoto Holdings vendió 284 BTC; Genius Group liquidó su totalidad de 84 BTC el 1 de abril. El Reino de Bután (Druk Holdings) transfirió durante el año pequeñas cantidades de BTC por un total aproximado de 42 millones de dólares. Una empresa de Strategy representó el 94% de la compra neta total de BTC por parte de empresas cotizadas en marzo.

Movimientos de bancos y entidades de gestión de activos

Morgan Stanley no solo presentó una solicitud de ETF; el banco solicitó una licencia nacional de banco fiduciario digital a la OCC en febrero de 2026 y anunció que abrirá el comercio de BTC/ETH/SOL a clientes minoristas a través de E*Trade/Zerohash.

UBS anunció el 23 de enero que ofrecerá servicios de comercio de BTC/ETH a sus clientes de banca privada en Suiza, cubriendo su gestión de riqueza de 7 billones de dólares.

Citigroup anunció el 26 de febrero en la conferencia Strategy World la implementación de una infraestructura de custodia institucional para BTC. Standard Chartered lanzó en enero en Hong Kong servicios de custodia institucional para BTC/ETH y se informa que está negociando la adquisición de la totalidad de las acciones de Zodia Custody (8 de abril).

BBVA recomienda a sus clientes de alto patrimonio que asignen entre el 3% y el 7% de sus activos a criptomonedas.

Doce bancos europeos (BBVA, BNP Paribas, ING, UniCredit, KBC, Danske Bank, Sparbanken Sverige, CaixaBank, DZ Bank, DekaBank, Länsförsäkringar Bank y Banca Sella) forman el consorcio Qivalis de stablecoin en euros sobre la plataforma Fireblocks, en cumplimiento del marco regulatorio MiCA (21 de abril).

Vanguard abre a sus 50 millones de clientes de corretaje en su plataforma de 11 billones de dólares opciones de ETF de criptomonedas de terceros. Fidelity, que ofrece una opción de configuración del 1% en BTC en planes 401(k), ha atraído aproximadamente 800 millones de dólares, según se informa.

Nomura Securities, Daiwa Securities y SMBC Nikko Securities han anunciado planes para lanzar intercambios de criptomonedas en Japón antes de finales de 2026.

Divulgación 13F (posiciones del cuarto trimestre de 2025, divulgadas en febrero de 2026)

Los holdings de ETF de criptomonedas de Goldman Sachs suman aproximadamente $2.36 mil millones, incluyendo BTC ($1.06 mil millones), ETH ($1 mil millones), XRP ($152 millones) y SOL ($109 millones), pero las posiciones en BTC y ETH se redujeron respectivamente un 39% y un 27% respecto al mes anterior.

Mubadala (el fondo soberano de Abu Dhabi) aumentó su posición en IBIT en un 46% hasta 12,7 millones de acciones (aproximadamente 631 millones de dólares estadounidenses), adquiriendo逆势 aproximadamente 2,300 BTC durante la caída del mercado.

Al Warda Investments (subsidiaria de ADIA) aumentó su posición en IBIT a 8.2 millones de acciones (aproximadamente 437 millones de dólares estadounidenses), impulsando la exposición total del capital soberano de Abu Dhabi a criptomonedas más allá de los 1.000 millones de dólares estadounidenses.

Millennium aumentó su posición en IBIT en aproximadamente un 67% (un aumento equivalente a aproximadamente 8.100 BTC, convirtiéndolo en el mayor accionista global).

Jane Street aumentó su posición en IBIT en más del 50% hasta 20 millones de acciones.

Harvard University reduce su posición en IBIT en un 21,5%, pero establece por primera vez una posición en ETH (3,87 millones de acciones de ETHA, valoradas en 86,8 millones de dólares). Dartmouth College se convierte en la cuarta universidad del Ivy League en entrar.

En cuanto a las reducciones: Brevan Howard redujo significativamente su posición en IBIT en un 85% (de 37,5 millones de acciones a 5,5 millones, lo que equivale a una reducción de aproximadamente 17,700 BTC); Farallon redujo un 70% (aproximadamente 2,800 BTC); Tudor redujo aproximadamente 1,300 BTC; el fondo de cobertura D.E. Shaw redujo a la mitad su posición en IBIT; Sculptor casi liquidó su posición en FBTC (reducción de aproximadamente el 90%).

Sovereign wealth funds and governments around the world

Además de Mubadala y Al Warda, el fondo soberano luxemburgués FSIL mantiene una configuración del 1% en Bitcoin (aproximadamente 8,5 millones de euros), convirtiéndose en el primer fondo soberano de la zona euro en poseer BTC. El Salvador continúa su estrategia de "comprar 1 BTC diariamente" (actualmente posee 7.547 BTC, por un total de aproximadamente 635 millones de dólares estadounidenses) y aumentó sus reservas de oro en 50 millones de dólares el 29 de enero. El banco central checo (que compró en noviembre de 2025 y continúa hasta 2026) sigue siendo el único banco central del mundo que posee Bitcoin.

La reserva estratégica de bitcoin de Estados Unidos no ha realizado ninguna compra adicional hasta la fecha. CoinDesk confirmó el 6 de marzo que el decreto ejecutivo de Trump "avanza lentamente"; la reserva aún posee solo aproximadamente 328,372 BTC confiscados. Patrick Witt, miembro del Comité de Activos Digitales de la Casa Blanca, reiteró el compromiso, pero aún no se ha llevado a cabo ninguna acción de compra real. Entre los estados estadounidenses, solo Texas ha invertido 5 millones de dólares en IBIT en noviembre de 2025 (otros 5 millones de dólares permanecen sin utilizar). Nuevo Hampshire y Arizona ya tienen legislación relacionada, pero aún no han asignado fondos efectivamente. Los informes sobre la propuesta de CalPERS de asignar el 1% (aproximadamente 500 millones de dólares) en BTC siguen circulando, pero CalPERS no ha confirmado oficialmente nada hasta la fecha.

Family Office

Dos encuestas revelan tendencias completamente opuestas: el informe de oficinas familiares de J.P. Morgan Private Bank 2026 muestra que el 89% de las 333 instituciones encuestadas (patrimonio neto promedio de 1.600 millones de dólares) no tienen ninguna asignación de bitcoin, y la inversión en IA es su principal preocupación. Por otro lado, la encuesta de BNY Mellon Wealth/NOIA indica que el 74% de las oficinas familiares de altísimo patrimonio están invirtiendo o explorando activos criptográficos (un aumento significativo desde el 53% del año anterior), con una asignación típica del 2 al 5%, alrededor del 5% en instituciones asiáticas y entre el 2 y el 4% en instituciones de Estados Unidos y Europa.

El primer trimestre de 2026 presentó una paradoja en la financiación de VC de criptomonedas: el volumen total de capital fue relativamente sólido (una disminución del 8% al 16% interanual), pero el número de transacciones cayó bruscamente un 49%. Las estadísticas más completas provienen de Crypto-Fundraising.info (1 de abril), que registraron un total de 222 transacciones, incluyendo fusiones y adquisiciones, con un monto total de $6,810 millones; excluyendo fusiones y adquisiciones, la financiación pura de VC fue de 183 transacciones, por un total de $4,770 millones. DefiLlama/DL News (4 de abril, solo VC) rastreó 53 transacciones superiores a $10 millones, con un monto total de aproximadamente $5,000 millones. JPMorgan estima que el flujo total de activos digitales en el primer trimestre fue de aproximadamente $11,000 millones, alrededor de un tercio del mismo período de 2025. El informe trimestral de VC cripto de Galaxy Research, publicado regularmente, aún no se ha lanzado hasta el 23 de abril, pero su dato de referencia del cuarto trimestre de 2025 ($8,500 millones / 425 transacciones) sirve como referencia para comparación trimestral.

Datos clave

En comparación con el primer trimestre de 2025 (financiación de capital de riesgo de 5.370 millones de dólares, 358 operaciones) y el cuarto trimestre de 2025 (8.500 millones de dólares, 425 operaciones), la financiación total de capital de riesgo en el primer trimestre de 2026 fue de aproximadamente 4.770 millones de dólares, una disminución del 11% interanual y del 44% respecto al trimestre anterior; el número de operaciones fue de 183, una caída del 49% interanual y del 57% respecto al trimestre anterior. Destaca que el monto promedio por operación de capital de riesgo aumentó un 76% interanual hasta alcanzar los 35,9 millones de dólares (mediana de 8 millones de dólares), reflejando una marcada polarización: las rondas seed fueron las más activas en número de operaciones (37, con un total de 252 millones de dólares), mientras que el promedio de las cuatro rondas C fue de hasta 108,8 millones de dólares. El promedio en la etapa Pre-Seed fue solo de 1,75 millones de dólares, con el mercado intermedio casi en desaparición.

Tres operaciones consumen la mitad de un trimestre

Este trimestre, la financiación presentó un carácter extremadamente concentrado y fuertemente pospuesto. Solo en marzo se generaron 4.430 millones de dólares en financiación (65% del trimestre), mientras que febrero cerró con apenas 686 millones de dólares.

Solo estas tres transacciones suman 34 mil millones de dólares, aproximadamente la mitad del total de financiamiento revelado en el trimestre: la adquisición de BVNK (18 mil millones de dólares, 17 de marzo), la ronda de crecimiento liderada por Coatue en la plataforma de mercados predictivos Kalshi (valoración de 22 mil millones de dólares, 10 mil millones de dólares, 19 de marzo), y la inversión estratégica de Intercontinental Exchange en Polymarket (6 mil millones de dólares, 27 de marzo).

La lucha por el liderazgo en los mercados predictivos ya está en su punto álgido en el ámbito de la financiación.

Otras financiaciones destacables incluyen: Rain (USD 250 millones en la ronda C, sector de pagos con stablecoins, liderada por Iconiq/Dragonfly/Galaxy, valoración aproximada de USD 1.950 millones, 9 de enero); BitGo completó su IPO en la NYSE con una recaudación de USD 213 millones (22 de enero); XBTO recibió una financiación estratégica de USD 217 millones (25 de marzo); Flying Tulip emitió tokens por USD 206 millones (FDV de USD 1.000 millones); Whop recibió una inversión de USD 200 millones de Tether (25 de febrero); BlackOpal obtuvo USD 200 millones en financiación para RWA en América Latina (8 de enero); Kraken/Payward completó una transacción secundaria de USD 200 millones liderada por la Bolsa de Frankfurt, con una valoración de USD 13.300 millones; LMAX Group recibió una inversión de USD 150 millones de Ripple (15 de enero); Alpaca completó una ronda D de USD 150 millones; Bluesky obtuvo una ronda B de USD 100 millones liderada por Bain Capital Crypto (19 de marzo); Anchorage Digital recibió una inversión de USD 100 millones de Tether, con una valoración superior a USD 4.000 millones (febrero).

Distribución de pistas: Pagos y mercados de predicción superan a DeFi

Las categorías estrella del ciclo alcista de 2021: juegos blockchain, NFT e infraestructura L1, han desaparecido casi por completo de la cima de la lista de financiación.

• El sector de pagos/criptomonedas estables lidera con 2.390 millones de dólares (35 %, 17 operaciones);
• Los mercados de predicción siguen con 1.720 millones de dólares (25.2%, 11 operaciones);
• Finanzas/CeFi ocupa el tercer lugar con 835 millones de dólares estadounidenses (12.2%, 25 operaciones).
• Financiación de activos del mundo real (RWA) por 284 millones de dólares (4,2%, 7 transacciones)
• Mercado de intercambio/plataforma: 255 millones de dólares estadounidenses (3,7 %, 2 operaciones)
• Infraestructura/L1-L2 financiada en 184 millones de dólares (2,7%, 12 operaciones)
• DeFi solo 89 millones de dólares estadounidenses (1,3%, 5 operaciones)
• NFT / juegos blockchain / metaverso son casi insignificantes.

Los tres principales sectores absorvieron el 72% de los fondos revelados durante el trimestre.

Instituciones de inversión activas

Coinbase Ventures lidera a los inversores institucionales con 12 participaciones, más del doble que el segundo lugar. Le siguen: Tether (8), Animoca Brands (7), CMT Digital (6), y a16z crypto, Castle Island, Big Brain y Galaxy Digital (5 cada uno), empatados.

Fondos más activos en marzo

Las instituciones financieras tradicionales están ingresando al sector de infraestructura con una intensidad rara: Franklin Templeton participó en cuatro inversiones, Intercontinental Exchange invirtió en Polymarket, Deutsche Börse adquirió una participación en Kraken, y Citadel Securities, Bain Capital, Sequoia Capital y Alibaba también participaron en rondas de financiación relacionadas durante el primer trimestre. En términos geográficos, las tres mayores rondas de financiación (BVNK, Kalshi, Polymarket) y la IPO de BitGo provienen todas de Estados Unidos, lo que indica que la participación del capital estadounidense en el VC de criptomonedas se mantuvo alrededor del 55% registrado en el cuarto trimestre de 2025.

Conclusión: Los fondos institucionales presentan una estructura de mancuerna

A principios de 2026, el panorama de la inversión institucional en criptomonedas está experimentando una divergencia bidireccional.

En el lado comprador, instituciones con creencias de tenencia a largo plazo, como Strategy, BitMine, Metaplanet, Mubadala y el sistema ETF de BlackRock, aumentaron sus posiciones aprovechando la caída del mercado, mientras que los fondos de cobertura tácticos (Brevan Howard, Tudor, Farallon) y la mayoría de las empresas mineras de Bitcoin se convirtieron en vendedores netos. Solo Strategy compró en el primer trimestre una cantidad de Bitcoin casi igual a la suma de todas las demás empresas cotizadas, y su compra semanal del 13 al 19 de abril estableció el tercer mayor volumen semanal de la historia.

En el lado de la inversión de riesgo, se está reproduciendo simultáneamente el mismo patrón polarizado: las financiaciones masivas en pagos y mercados de predicción continúan expandiéndose, mientras que los proyectos de tamaño mediano y pequeño enfrentan generalmente una escasez de financiamiento. El cambio en el liderazgo del sector —de DeFi/NFT/juegos blockchain a stablecoins, mercados de predicción e infraestructura de CeFi regulada— significa que el motor de crecimiento de la industria está pasando gradualmente de narrativas especulativas nativas de cripto hacia modelos de comercio más cercanos a la tecnología financiera regulada.

La mayor incertidumbre actual proviene de la reserva estratégica de bitcoin de Estados Unidos: a pesar de las declaraciones de alto nivel administrativo que han durado más de un año, la asignación real de fondos sigue siendo cero. Si, en la segunda mitad de 2026, la Ley de Autorización de Defensa abre una vía para la asignación de fondos, reconfigurará fundamentalmente el panorama de la demanda del mercado. Antes de eso, quienes realmente están pagando son las cajas corporativas y los fondos soberanos, no Washington.