El banco central de la India acaba de lograr algo que haría llorar de alegría a la mayoría de los ministros de finanzas. El Banco de la Reserva de la India movilizó $127.23 mil millones en depósitos en moneda extranjera no residentes, conocidos como FCNR(B), de su diáspora en el extranjero a través de una instalación especial de intercambio de dólares que se lanzó el 8 de junio de 2026.
El programa originalmente estaba programado para funcionar hasta el 30 de septiembre. Se cerró el 31 de agosto, un mes completo antes de lo previsto, debido a que la respuesta fue tan abrumadora que mantener la ventana abierta parecía redundante.
Cómo funcionaba el servicio de intercambio
El RBI abrió una ventana especial que permite a los bancos indios aceptar depósitos en moneda extranjera de indios no residentes, con el banco central asumiendo los costos de cobertura de esos depósitos. Al asumir el riesgo cambiario por sí mismo, el RBI permitió efectivamente que los bancos ofrecieran a los NRI tasas de depósito competitivas sin la carga habitual de los gastos de cobertura.
La cifra de 127.23 mil millones de dólares cubre solo los depósitos FCNR(B). Cuando se suman los préstamos en moneda extranjera en el extranjero y los préstamos comerciales externos que fluyeron a través de la misma ventana, los flujos totales alcanzaron aproximadamente 136.38 mil millones de dólares.
Las proyecciones iniciales habían estimado que la recaudación probable de la instalación estaría entre $50 mil millones y $100 mil millones. El número real superó en más de un tercio el límite superior de ese rango.
Un plan familiar, ampliado drásticamente
La India ya lo ha hecho antes. Durante el "taper tantrum" de 2013, cuando las señales de la Reserva Federal sobre la reducción del aflojamiento cuantitativo provocaron una caída en las monedas de mercados emergentes, el RBI lanzó un esquema similar de FCNR(B) para respaldar la rupia. Ese esfuerzo atrajo entre 26 mil millones y 34 mil millones de dólares.
En esta ocasión, la cantidad fue aproximadamente cuatro veces mayor. Parte de ello refleja el crecimiento absoluto de la diáspora india, ahora estimada en 35 a 37 millones de personas distribuidas en EE. UU., Reino Unido, Singapur, Hong Kong, Asia Occidental y más allá.
A mediados de agosto, la instalación ya había superado los $52,3 mil millones en depósitos FCNR(B). Los $75 mil millones restantes se ingresaron durante las dos últimas semanas del mes, lo que sugiere un efecto bola de nieve a medida que se extendía la palabra y se fortalecía la confianza en el programa.
Qué significa esto para la posición de la moneda de la India
Los intercambios del facility de intercambio permanecen ejecutables hasta mediados de octubre, brindando a los bancos algunas semanas más para resolver los mecanismos operativos.
El riesgo es que los depósitos FCNR(B) tienen un plazo determinado. Cuando vencen, típicamente después de uno a cinco años, el dinero puede salir del país. El RBI necesitará gestionar cuidadosamente el perfil de vencimiento para evitar una salida repentina de reservas en el futuro. India aprendió esta lección en 2016, cuando una parte significativa de los depósitos FCNR(B) de la era 2013 vencieron simultáneamente, generando presión temporal sobre la rupia.