El Fondo Monetario Internacional dice que los aranceles no corrigen significativamente los desequilibrios comerciales. Su impacto es pequeño e inconsistente.
Al mismo tiempo, los desequilibrios en la cuenta corriente global se están ampliando nuevamente. Esto indica un aumento de la tensión económica entre países. Para el cripto, esto es relevante. Cuando aumentan las tensiones comerciales y las herramientas de política resultan insuficientes, el capital suele dirigirse hacia activos alternativos como bitcoin.
Principales hallazgos del FMI
En un nuevo documento de política, los investigadores del FMI Pierre-Olivier Gourinchas y Christian Mumssen analizan los factores que impulsan los desequilibrios globales.
Su conclusión es clara: las políticas macroeconómicas tradicionales siguen siendo la palanca dominante para abordar los desequilibrios de la cuenta corriente. En cambio, los aranceles y las políticas industriales producen resultados limitados y a menudo contraproducentes.
Según el FMI, los aranceles solo mejoran las cuentas corrientes en circunstancias raras, específicamente cuando son temporales. Sin embargo, la mayoría de los aranceles se perciben como permanentes o desencadenan represalias.
Como resultado, las personas no ajustan su comportamiento de ahorro, y la cuenta corriente permanece en gran medida inalterada.
El documento advierte que los desequilibrios crecientes “han precedido a menudo crisis financieras o reversiones bruscas de los flujos de capital.”
Dato curioso: El FMI señala que un aumento de los aranceles tiene poco efecto en modificar las posiciones de cuenta corriente, pero reduce significativamente la producción en todas las regiones. ¡Todos pierden!
Por qué esto importa para el cripto
El análisis del FMI presenta una imagen de inestabilidad estructural. En consecuencia, surgen varias dinámicas relevantes para las criptomonedas:
- Presión del dólar: Estados Unidos tiene grandes déficits fiscales y un alto gasto del consumidor. Una posición fiscal debilitada podría ejercer presión a largo plazo sobre la confianza en el dólar, beneficiando potencialmente a alternativas de almacenamiento de valor como el bitcoin.
- Demanda de stablecoins: A medida que persisten las tensiones comerciales globales y los desequilibrios subyacentes, las empresas podrían recurrir cada vez más a stablecoins para transacciones transfronterizas. Las stablecoins vinculadas al dólar ofrecen exposición al dólar sin depender directamente del sistema bancario.
- Narrativa de refugio seguro: El FMI advierte explícitamente sobre posibles crisis financieras. Históricamente, tales advertencias han precedido períodos en los que los inversores buscan activos no correlacionados.
Perspectiva
El FMI pide una “ajuste sincronizado”, donde los países actúen juntos. Sin embargo, dicha coordinación ha resultado elusiva. En ausencia de acción coordinada, los participantes del mercado buscarán sus propias soluciones.
La advertencia del FMI es clara: los desequilibrios globales se están ampliando, los aranceles no los corregirán, y un ajuste desordenado podría ser “excepcionalmente costoso”.
Para los mercados de criptomonedas, este contexto macroeconómico genera tanto riesgos como oportunidades. El caso estructural para las criptomonedas como una capa financiera alternativa se fortalece a medida que las herramientas de política tradicionales fallan en producir resultados.