El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha advertido que, aunque la adopción de las finanzas tokenizadas aporta muchos beneficios de eficiencia y velocidad, algunas de sus características también podrían provocar inestabilidad financiera en los mercados.
Los activos del mundo real tokenizados (RWAs) también continúan creciendo rápidamente, con la industria valorada en aproximadamente $27.5 mil millones a principios de abril.
Riesgos de tokenización
En una nota del 1 de abril, Tobias Adrian, asesor financiero del FMI, says que las ineficiencias que los mercados intentan eliminar mediante la tokenización son en realidad los amortiguadores de impacto que evitan que la economía global se derrumbe.
El artículo sostiene que la tokenización es en realidad un "cambio estructural en la arquitectura financiera" en lugar de una mejora de eficiencia. Esto se debe a que elimina los "búferes temporales" en las finanzas tradicionales al permitir que las transacciones se liquiden de forma instantánea.
La tokenización cambia la forma en que las personas mueven activos como dinero, acciones y bonos al automatizar estos procesos mediante contratos inteligentes en la cadena de bloques. Esto reduce los retrasos en la liquidación al permitir que los bancos confirmen la propiedad y las transacciones casi al instante.
Estas fricciones no solo son costosas para los inversores finales, sino que también proporcionan búferes temporales que permiten compensar exposiciones, movilizar liquidez y que las autoridades intervengan antes de que el asentamiento se vuelva definitivo. Los sistemas tokenizados reducen o eliminan estos búferes.
Sin embargo, Adrian argumenta que eliminar estos retrasos podría significar eliminar nuestras redes de seguridad. Esto se debe a que la ventana de liquidación generalmente brinda a los bancos tiempo para gestionar la liquidez y la exposición al riesgo. También deja espacio a los reguladores para monitorear e intervenir en caso de algo.
El FMI ha identificado tres riesgos ocultos importantes que podrían acompañar la eliminación de estos amortiguadores financieros. Una fuente importante de preocupación es la presión de liquidez. Según el documento, la tokenización podría generar la necesidad de que las instituciones financieras siempre tengan los fondos para satisfacer las demandas de liquidación instantánea de transacciones.
Los otros riesgos están relacionados con la gobernanza y la supervisión transfronteriza. Dado que la tokenización depende de contratos inteligentes para la automatización, hay menos margen para el acceso humano cuando ocurren problemas. Esto podría resultar en consecuencias más graves durante eventos como una caída de precios, especialmente si un error en un contrato inteligente activa liquidaciones automáticas.
Además, los reguladores solo tienen autoridad dentro de sus propias fronteras, mientras que los activos tokenizados pueden moverse fácilmente a través de múltiples países. Esto, a su vez, dificulta que ellos resuelvan problemas en caso de una crisis.
Encontrar un ancla público
En su informe, el FMI también reconoce las ventajas que conlleva el uso de la tecnología. Por ejemplo, los gestores de activos y los inversores se benefician de la eficiencia que surge de costos más bajos, mayor velocidad y transacciones transparentes.
Sin embargo, el artículo argumenta que para que la tokenización tenga éxito, debe basarse en la confianza pública, la cual afirma que se puede lograr mediante el uso de activos de liquidación seguros, como las monedas digitales de banco central mayoristas (wCBDC).
Según Adrian, si no implementamos estas medidas públicas, la tokenización podría amplificar la inestabilidad financiera a través de la velocidad, la concentración y la fragmentación.
Mientras tanto, la industria de la tokenización ha experimentado mucho crecimiento recientemente, con datos de RWA.xyz que muestran que actualmente los activos tokenizados representados en la cadena de bloques tienen un valor aproximado de $27.6 mil millones. Una investigación previa del Boston Consulting Group también predijo que el sector se convertiría en una industria de $16 billones para 2030.
La publicación FMI destaca riesgos ocultos mientras la tokenización elimina los amortiguadores financieros tradicionales apareció por primera vez en CryptoPotato.