Los traders que valoran tanto la palanca como la descentralización continúan acudiendo a Hyperliquid. El intercambio descentralizado centrado en contratos perpetuos ha aumentado su ventaja sobre sus competidores, como Aster y Lighter, que luchan por convertir la actividad a corto plazo en volúmenes de trading duraderos.
Según datos de CryptoRank y DefiLlama, en los últimos siete días, Hyperliquid procesó aproximadamente 40.7 mil millones de dólares en volumen de negociación de perp, superando a Aster con 31.7 mil millones de dólares y a Lighter con 25.3 mil millones de dólares.
La brecha es aún más pronunciada en el interés abierto, una medida de dónde los traders están dispuestos a mantener posiciones apalancadas en lugar de simplemente rotar el flujo. En las últimas 24 horas, Hyperliquid mantuvo aproximadamente 9.57 mil millones de dólares en interés abierto, mientras que otros principales DEX perp combinados, incluyendo Aster, Lighter, Variational, edgeX y Paradex, representaron aproximadamente 7.34 mil millones de dólares.
Ese desequilibrio sugiere que Hyperliquid se está convirtiendo en el principal lugar donde los traders aparcen el riesgo, no solo persiguen el volumen.
La divergencia se ha acentuado a medida que la actividad motivada por incentivos disminuye en otros lugares. Lighter, que registró un aumento de volúmenes antes de su lluvia de aire a finales de diciembreha experimentado un fuerte freno en la actividad desde que comenzó la distribución, con el volumen de negociación semanal que ha caído casi tres veces desde su máximo de diciembre de más de 600 millones de dólares. La caída pone de relieve lo rápido que puede retroceder la liquidez una vez que las recompensas de los tokens se reducen o se realizan.
El patrón refleja una preocupación más amplia planteada el lateral de Token2049 por el CEO de BitMEX Stephan Lutz, quien advirtió que muchos DEXs perp dependen de modelos con incentivos intensos que tienen dificultades para retener liquidez una vez que las recompensas se normalizan.
En una entrevista con CoinDesk, Lutz describió los incentivos de tokens como una forma de publicidad pagada que puede generar ráfagas de actividad, pero que a menudo no logra mantener un compromiso a largo plazo con los riesgos.
La caída de Lighter después del airdrop refleja esa vulnerabilidad, incluso cuando la mayor parte de intereses abiertos de Hyperliquid sugiere que podría estar mejor posicionado para retener a los traders cuando disminuyan los incentivos.
Aun así, la dominancia operativa no se ha traducido en fortaleza del token. Al igual que otros tokens de gobierno de intercambios y DeFi, el HYPE de Hyperliquid ha sufrido presión en las últimas semanas, reflejando una persistente escepticismo en torno a emisiones, acumulación de valor y economía a largo plazo.
Por ahora, el mercado parece cómodo al separar la utilidad del lugar del exposición al token. Hyperliquid está ganando la competencia por el flujo y la palanca, pero si puede convertir esa ventaja en un valor económico duradero para los poseedores de tokens sigue siendo una pregunta abierta.