Artículo escrito por: Thejaswini M A
Compilado por: Chopper, Foresight News
Estoy en Bangalore, en la zona horaria UTC+5:30, y la apertura del mercado estadounidense coincide con las 7 p.m. hora local. Llevo cinco años cubriendo el mercado de criptomonedas, y durante esos cinco años he estado siempre observando el mercado de negociación ininterrumpido. Aquí no existe un cierre de mercado ni sesiones previas o posteriores a la apertura; el precio fluctúa continuamente, sin importar la hora del día, el fin de semana o los días festivos.
El funcionamiento de los mercados financieros tradicionales es completamente diferente. El horario de negociación de la Bolsa de Nueva York es de lunes a viernes, de 9:30 a.m. a 4:00 p.m. hora del Este de Estados Unidos; la Bolsa de Londres opera de 8:00 a.m. a 4:30 p.m.; la Bolsa de Tokio opera de 9:00 a.m. a 3:30 p.m., con un horario de descanso intermedio.
Los principales intercambios abren turnos sucesivamente. Teóricamente, con la rotación continua día-noche global, el capital debería fluir sin interrupción, pero en la práctica, los intercambios principales tienen horarios de operación fijos, y los mercados regulados permanecen prolongadamente inactivos.
Este régimen de horarios se originó en las limitaciones físicas de la era anterior, cuando las órdenes se emitían manualmente en el piso de negociación. Aunque la tecnología informática debería haber roto estas restricciones temporales, solo logró acelerar la ejecución de las operaciones, manteniéndose intactas las reglas fijas de apertura.
Las leyes de la física indican que un objeto en reposo permanece en reposo a menos que actúe sobre él una fuerza externa. El hecho de que los horarios de negociación en los mercados financieros sean inmutables se debe precisamente a la falta de impulso para el cambio. Hasta el domingo por la mañana de mayo de este año, el mercado anticipó a los bancos de inversión tradicionales al fijar la valoración de la empresa de exploración espacial SpaceX, rompiendo así el orden establecido.
La plataforma Hyperliquid opera sin interrupciones; los contratos derivados se lanzaron a las 5:16 a.m. hora mundial, alcanzando un volumen de operaciones de 33 millones de dólares en las primeras 24 horas, cuando instituciones como Morgan Stanley aún no habían abierto.
La zona horaria de la India presenció exactamente este peculiar juego de fijación de precios. Los medios financieros estadounidenses comenzaron a informar a las 9:30 hora del este, pero para entonces ya había estado siguiendo el mercado toda la tarde.
CME Group es la plataforma de negociación de derivados más grande del mundo, donde los operadores institucionales negocian futuros de petróleo, oro, tasas de interés, índices bursátiles y bitcoin, con un volumen diario de negociación de decenas de miles de millones de dólares, y su historia como marca se remonta a 1898.
Intercontinental Exchange (ICE), que posee la Bolsa de Nueva York y múltiples plataformas globales de derivados, también es un gigante de la industria.
Ambos controlan las infraestructuras financieras más avanzadas del mundo, y sus advertencias de riesgo reciben fácilmente la atención de las autoridades regulatorias. Actualmente, ambas instituciones están presionando a la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos y al Congreso para que regulen la plataforma Hyperliquid, acusándola de no requerir verificación de identidad, lo que facilita fácilmente la manipulación del mercado y podría convertirse en un canal para evadir sanciones.
La plataforma Hyperliquid no implementa un mecanismo de verificación de identidad de usuario. Aunque la interfaz web oficial bloquea direcciones sancionadas, el protocolo subyacente es completamente abierto y no tiene restricciones de acceso. Los usuarios pueden interactuar directamente con los contratos inteligentes, omitiendo la interfaz web, sin necesidad de ninguna verificación de identidad.
La plataforma no tiene reglas de límite de posición, mientras que la Bolsa de Mercancías de Chicago impone límites al tamaño máximo de posición por contrato para prevenir la manipulación del mercado y mitigar riesgos sistémicos. La Bolsa de Mercancías de Chicago (CME) monitorea los patrones de negociación para prevenir comportamientos indebidos como órdenes falsas y manipulación coordinada; Hyperliquid no cuenta con un sistema correspondiente de control de riesgos.
Estas cuestiones tienen fundamentos razonables. Debido a las noticias negativas regulatorias, el precio del token HYPE bajó un 9% el 15 de mayo; el 18 de mayo, dos market makers retiraron liquidez por un monto de 100 millones de dólares.
Pero la atención regulatoria no se dirigió hacia los contratos perpetuos de criptomonedas, que llevan años operando sin generar intervenciones regulatorias, sino hacia los contratos derivados de petróleo crudo. Este contrato alcanzó un volumen de negociación de 720 millones de dólares durante el fin de semana en que la Bolsa de Chicago cerró, afectando los intereses de las instituciones tradicionales.
Las preocupaciones de la Bolsa de Chicago y de la Bolsa Intercontinental no carecen de fundamento, pero tampoco son observadores neutrales. Su modelo de negocio se basa en barreras de monopolio de horarios establecidas por normas legales. La competencia tecnológica del sector es aceptable, pero la competencia transversal en el ámbito temporal resulta insoportable para los gigantes tradicionales.
Hyperliquid aprovecha el período de cierre del mercado tradicional para operar petróleo, rompiendo por completo el sistema temporal de las finanzas tradicionales. Las instituciones establecidas intentan presionar a los reguladores para unificar los horarios de operación, mientras que las plataformas emergentes abogan por obtener permisos legales para operar los fines de semana.
El equipo de Hyperliquid consta de solo 11 personas y tiene su sede en Singapur. En los últimos 30 días hasta el 21 de mayo de 2026, la plataforma generó ingresos de 51 millones de dólares; en marzo de este año, el volumen nominal de productos derivados alcanzó los 2,6 billones de dólares.
La plataforma asigna el 97% de las comisiones de operación al fondo en cadena para recomprar el token HYPE. Un pequeño equipo genera ingresos elevados, con una capacidad de generación de ingresos por persona extremadamente rara en los sectores financiero y cripto. Hasta finales de mayo, HYPE ha aumentado un 101% este año.
Esta competitividad no surge simplemente de la ventaja tecnológica de los productos derivados, sino del valor fundamental de la capacidad de operar las 24 horas, los 7 días de la semana. Los futuros de nuevas categorías posteriores han amplificado aún más esta ventaja diferenciadora.
El 1 de mayo, la plataforma Trade.xyz, construida sobre Hyperliquid, lanzó contratos perpetuos previos a la IPO de Cerebras, empresa de chips de inteligencia artificial, con un período que cubre las dos semanas anteriores a la IPO oficial.
Al inicio del mercado, se pronosticó que la acción tendría una prima del 50% respecto al precio de emisión de 185 dólares, con un precio de apertura estimado de aproximadamente 277 dólares. A medida que se actualizaban los datos, una hora antes de la apertura oficial en Nasdaq, el contrato en la plataforma se cotizaba a 340 dólares, con un margen de error de solo el 3% respecto al precio de apertura final de 350 dólares. Tras la cotización, el precio de la acción aumentó un 89% respecto al precio de emisión.
En contraste, las predicciones de plataformas tradicionales de mercado secundario como Forge y EquityZen difieren un 35% del precio de apertura real, lo que demuestra la eficiente capacidad de descubrimiento de precios de Hyperliquid. El mecanismo de descubrimiento de precios adecuado es aquel en el que el mercado ajusta las cotizaciones a medida que la información se va implementando progresivamente.
El domingo 17 de mayo, Trade.xyz volvió a lanzar el contrato perpetuo previo a la IPO de SpaceX. El precio de referencia inicial del contrato fue de 150 dólares, aumentó a 216 dólares en pocas horas y finalmente se estabilizó en 203 dólares, lo que equivale a una valoración total de la empresa de 2.4 billones de dólares.
En ese momento, SpaceX aún no había hecho pública su declaración de registro, los analistas de Wall Street no habían emitido informes de valoración, y el proceso de presentaciones a inversores no había comenzado. Los operadores del mercado no tenían forma de saber que la empresa ya había presentado confidencialmente documentos a la SEC en abril, con un rango de valoración previsto de 1.75 billones a 2 billones de dólares.
La valoración calculada por el mercado alcanzó directamente el límite interno de valoración de la empresa, sin consultar ningún documento divulgado oficialmente. Recién el 20 de mayo, varios días después, SpaceX publicó formalmente el documento de oferta pública de 277 páginas.
Actualmente, los tres productos ofrecen exposición a SpaceX mediante diferentes lógicas de cumplimiento, y cada producto tiene una estrategia legal distinta.
La plataforma PreStocks utiliza una estructura de fondo de inversión especial que compra acciones reales de empresas y las divide en tokens en la cadena, permitiendo a los inversores comunes poseer participaciones indirectas, y llegó a ser un canal conveniente para invertir en empresas tecnológicas no cotizadas.
Pero poco antes del lanzamiento de los contratos relacionados con Hyperliquid, las empresas de inteligencia artificial Anthropic y OpenAI negaron públicamente la existencia de productos de tokens de división de acciones de terceros. Algunas plataformas en Hong Kong y los Emiratos Árabes Unidos emitieron estos tokens de activos sin el permiso de las empresas, las cuales declararon que tales transacciones de acciones carecen de validez legal. Tras la difusión de esta información, el precio del token PreStocks se desplomó a la mitad. Si la empresa objeto presenta una objeción, los productos derivados correspondientes a las acciones subyacentes perderán su base de existencia.
Ondo Global Markets emite tokens de acciones a través de un agente de bolsa autorizado en Estados Unidos, donde cada token está respaldado por un valor subyacente correspondiente, con un marco regulatorio completo, y la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) también está construyendo la infraestructura de liquidación asociada.
Pero la mayor ventaja de Ondo también es su mayor debilidad: su entidad operativa real es claramente identificable. Una vez que las autoridades regulatorias suspendan las operaciones o que una empresa presente una reclamación por infracción, las instituciones y los custodios enfrentarán directamente riesgos de responsabilidad; operar conforme a las normas puede convertirse fácilmente en un objetivo para la acción regulatoria.
Mientras tanto, los contratos perpetuos sintéticos de SpaceX lanzados por Hyperliquid están completamente desvinculados de activos físicos. El producto no tiene acciones correspondientes, instituciones autorizadas ni derechos sobre activos reales; es un derivado puramente sintético que se liquida únicamente mediante USDC en una red descentralizada, y las operaciones giran exclusivamente en torno a las fluctuaciones de precio.
Incluso si SpaceX oficialmente quisiera detener las transacciones de valoración relacionadas, no tendría cómo hacerlo. El producto no tiene una entidad jurídica correspondiente a la que se pueda responsabilizar, ni existe un emisor centralizado sobre el que se pueda ejercer presión o intervenir.
Este modelo evita hábilmente el riesgo de responsabilidad, al no tener una base física, por lo que no enfrenta ataques directos.
Pero las ventajas y desventajas de este modelo son igualmente difíciles de determinar. Los canales de transacción sin verificación de identidad permiten que grandes cantidades de capital circulen fuera del sistema bancario global, lo que ciertamente plantea riesgos en términos de seguridad nacional. El 17 de mayo, Jeff Yan, cofundador de Hyperliquid, viajó a Washington para reunirse con formuladores de políticas, lo que también confirma que la plataforma enfrenta una presión regulatoria severa.
El fundador tiene una identidad y antecedentes públicos; si SpaceX presenta una demanda por infracción de marca registrada o propiedad intelectual, se pueden presentar documentos legales para responsabilizarlo.
Sin embargo, la responsabilidad individual no puede detener la ejecución de un contrato inteligente. El producto PreStocks depende de acciones físicas; si la validez de las acciones se anula, el producto desaparece. La plataforma Ondo enfrenta dificultades para operar normalmente cuando sus cuentas se congelan.
Los contratos de Hyperliquid se basan en código autónomo desplegado; una vez desplegados, los contratos inteligentes son inmutables y las órdenes y transacciones en la cadena continuarán funcionando de forma autónoma, incluso si el fundador se ve involucrado en disputas legales.
Esta es la forma idealizada de la filosofía descentralizada, pero en la operación real aún existen deficiencias. La plataforma Ondo cuenta solo con 20 nodos de validación en toda la red, no son nodos distribuidos a gran escala, y sus identidades son rastreables. Los eventos previos con tokens también demostraron que los desarrolladores intervienen en los asuntos de la plataforma según su propio juicio, y los nodos no son absolutamente ininterrumpibles.
En última instancia, la ventaja temporal del comercio ininterrumpido las 24 horas es la barrera fundamental que las finanzas tradicionales no pueden replicar.