Hyperliquid acaba de activar AQAv2, un mecanismo que canaliza directamente los rendimientos generados por las masivas reservas de USDC del protocolo hacia la recompra y quema de tokens HYPE. El primer pago de este nuevo canal de ingresos se espera el 3 de octubre, lo que brinda al mercado aproximadamente cinco semanas para asimilar lo que equivale a un cambio estructural en la forma en que el protocolo gestiona su tesorería.
Cómo funciona AQAv2
AQAv2 significa Aligned Quote Asset v2, y su función principal es sencilla. Aproximadamente el 90% de los rendimientos de la reserva de USDC generados en la plataforma de Hyperliquid se dirigen al Fondo de Asistencia. Este fondo existe con un único propósito: comprar tokens HYPE en el mercado abierto y eliminarlos permanentemente de la circulación.
Los números aquí son significativos. Con saldos de USDC en la plataforma que superan los $5 mil millones y una tasa de rendimiento aproximada del 3%, los ingresos anualizados de AQAv2 se estiman entre $135 millones y $160 millones. Algunas proyecciones acercan esa cifra a $200 millones dependiendo de cómo fluctúen los saldos de reserva.
Para ponerlo en perspectiva, los ingresos anualizados de Hyperliquid por comisiones de trading ya se sitúan entre los 600 millones y 950 millones de dólares. AQAv2 agrega efectivamente un 15-25% adicional de ingresos sobre esa cifra, obtenidos enteramente del rendimiento de las stablecoins y no de la actividad de trading.
El calendario de pagos opera en ciclos de aproximadamente 30 a 38 días, generando una cadencia de recompra recurrente y algo predecible. Para un protocolo que ya ejecuta su intensidad de recompra al 99% de las tarifas del protocolo elegibles, esto está añadiendo combustible a un fuego que ya ardía intensamente.
Ya se han quemado $1.27 mil millones
AQAv2 no es la primera vez que Hyperliquid realiza recompras. Desde el lanzamiento del token HYPE en noviembre de 2024, el protocolo ha quemado 462 millones de tokens HYPE con un valor aproximado de $1.27 mil millones.
El programa original de recompra se financió principalmente a través de comisiones de trading, lo que significaba que su intensidad aumentaba y disminuía con la actividad del mercado. AQAv2 cambia esta dinámica al introducir una fuente de ingresos con una correlación mucho menor con los volúmenes de trading.
Soporte de validadores y respaldo institucional
AQAv2 no surgió de la noche a la mañana. El mecanismo requería la aprobación de los validadores, y superó este obstáculo con un respaldo que excedió el umbral del 66,67% necesario para el consenso de la red.
Dos nombres destacan en la columna de patrocinadores: Coinbase y Circle cada uno apostó 500K HYPE para apoyar la activación de AQAv2. Tener al mayor exchange de cripto de EE.UU. y al emisor del mismo USDC apostando su capital añade un nivel de credibilidad institucional que la mayoría de los protocolos DeFi solo pueden soñar.
Qué significa esto para HYPE y el mercado en general
El lado del riesgo de la ecuación se centra en la sostenibilidad del rendimiento. Un rendimiento del 3% en los depósitos de USDC asume mercados de préstamos estables y una demanda constante de préstamos. Si los rendimientos de DeFi se comprimen, como han hecho históricamente durante mercados bajistas prolongados, la proyección de $135M a $200M podría reducirse.
Para los operadores e inversores que evalúan la posición de HYPE, la métrica clave a vigilar es el pago del 3 de octubre. El tamaño y la ejecución de esa primera recompra financiada por AQAv2 proporcionarán al mercado datos concretos sobre si las proyecciones se cumplen en la práctica.