El token HYPE de Hyperliquid ha alcanzado máximos históricos, pero el repunte está siendo impulsado menos por la demanda institucional de ETFs y más por un agresivo sistema de recompra impulsado por el protocolo. Este mecanismo ha creado un bucle de retroalimentación poderoso que vincula el precio de HYPE directamente con la actividad de trading en el exchange.
Principales conclusiones:
- Hyperliquid redirigió el 99% de las comisiones a recompras de HYPE, ayudando a impulsar el token por encima de los $62.
- Las recompras de HYPE alcanzaron $316,8 M en el T3 2025, superando con creces los flujos iniciales de ETF hacia Hyperliquid.
- El repunte de HYPE de Hyperliquid ahora depende en gran medida del volumen de trading de futuros perpetuos.
El repunte de Hyperliquid está siendo impulsado por su máquina de recompra, no por los ETF
El token HYPE de Hyperliquid se ha convertido en uno de los activos de mayor rendimiento en crypto este año, superando los $62 y ubicándose entre las 10 principales cryptomonedas por capitalización de mercado. Gran parte de la narrativa pública atribuyó el repunte al lanzamiento de los primeros fondos cotizados en bolsa (ETF) de Hyperliquid en spot en EE.UU. y a la creciente adopción institucional.
Pero una reciente investigación de Forbes research muestra que la fuerza mucho más importante detrás del aumento de precio se encuentra dentro del propio protocolo.
Hyperliquid dirige casi toda su ingreso por operaciones a la compra continua de HYPE en el mercado abierto a través de un mecanismo conocido como el Fondo de Asistencia. Data de Defillama muestran que aproximadamente el 99% de las comisiones generadas por los mercados de futuros perpetuos y spot de la plataforma se redirigen al programa.
A diferencia de las recompras corporativas, las compras no son discrecionales. El protocolo convierte automáticamente las comisiones de trading en compras de HYPE bloque por bloque, independientemente de las condiciones del mercado. Desde su lanzamiento, Hyperliquid ha generado más de $1.16 mil millones en ingresos acumulados, con casi todos ellos destinados a comprar su propio token. Solo en el tercer trimestre de 2025, el protocolo repuso aproximadamente $316.8 millones en HYPE.
La escala eclipsa los recientes flujos de ETF. Los ETF de Spot Hyperliquid se lanzaron en mayo y han atraído $75 millones en flujos netos acumulativos totales, un hito significativo para un activo relativamente joven. Pero en comparación con un motor de recompra que gasta cientos de millones de dólares por trimestre, los flujos del ETF siguen siendo modestos. La estructura crea efectivamente una oferta permanente debajo del token.
Un soporte adicional proviene de Hyperliquid Strategies, una empresa de tesorería cotizada en Nasdaq que opera bajo el ticker PURR. La empresa existe principalmente para acumular y mantener HYPE y actualmente controla alrededor de 20 millones de tokens. Su último beneficio trimestral de 152,5 millones de dólares provino casi en su totalidad de ganancias no realizadas vinculadas a sus tenencias de HYPE.
Una tercera capa de demanda proviene de las reservas de stablecoin. Bajo el acuerdo de Hyperliquid con USDC, hasta el 90% de los rendimientos generados por los saldos de USDC en la plataforma se redirigen hacia recompras e incentivos para el ecosistema. Juntos, estos mecanismos canalizan múltiples flujos de ingresos hacia el mismo token.
Las recompras de Hyperliquid están fuertemente vinculadas al flujo de ingresos
El negocio subyacente sigue siendo sólido. Hyperliquid ha emergido como uno de los principales exchanges descentralizados de futuros perpétuos, generando comisiones de trading reales en lugar de depender de incentivos de tokens inflacionarios que caracterizaron ciclos anteriores de crypto. Sin embargo, la estructura crea una dependencia crítica: el precio de HYPE está cada vez más vinculado al volumen de trading en un solo exchange.
Esa relación funciona en ambos sentidos.
A medida que la actividad crypto se enfría, las recompras disminuyen junto con los ingresos. Las recompras trimestrales de Hyperliquid ya han caído de $316.8 millones en el Q3 2025 a $192.3 millones en el Q1 2026, una reducción de aproximadamente el 40% en dos trimestres.
Al mismo tiempo, más tokens bloqueados eventualmente entrarán en circulación, aumentando la presión de venta potencial que el Fondo de Asistencia debe absorber simplemente para estabilizar los precios.
El resultado es un token cuyo caso alcista y perfil de riesgo están fundamentalmente vinculados. Mientras la actividad de futuros perpetuos siga expandiéndose, el motor de recompra permanece potente. Pero si los volúmenes de trading se contraen bruscamente durante una caída más amplia en crypto, el mecanismo que respalda el precio podría debilitarse justo cuando los inversores buscan con mayor intensidad liquidez.
Por ahora, el repunte de Hyperliquid refleja más que entusiasmo del mercado. Refleja un protocolo que compra sistemáticamente su propio token a gran escala.