Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor｜Golem（@web3_golem）
"HYPE debe superar a SOL antes del final de esta burbuja alcista", Arthur Hayes, cofundador de BitMEX y el más fiel "guardián de H", lanzó esta predicción a finales de mayo, tras haber expresado previamente varias veces que HYPE alcanzaría los 150 dólares.
Arthur Hayes decidió "criticar a uno y elogiar a otro" porque Kyle Samani, excofundador de Multicoin Capital y "guardián de S", lanzó primero un ataque contra Hyperliquid en la comunidad; luego, el intercambio de críticas entre ambos se descontroló y finalmente concluyó con una apuesta de 10.000 dólares sobre si HYPE superará a todos los tokens con capitalización de mercado en los primeros diez durante el resto del año（了解二人恩怨详情可阅读：Solana 和 Hyperliquid 最忠实的卫兵，互相骂了起来）。
En los últimos días, HYPE ha seguido subiendo, alcanzando un nuevo récord histórico de 75 dólares, lo que ha hecho que los inversores que desean entrar sientan miedo a la altura, y algunos incluso han comenzado a intentar vender en corto. En este artículo, Odaily Planet Daily analizará los cambios fundamentales de HYPE desde la perspectiva del libro de órdenes, para referencia del lector.
El ETF de altcoins más potente de la historia llega
Actualmente, hay dos ETFs spot de HYPE en el mercado; el 12 de mayo, 21Shares lanzó en Nasdaq el primer ETF de Hyperliquid (THYP); el 15 de mayo, Bitwise lanzó en la NYSE el ETF de Hyperliquid (BHYP).
HYPE tiene 14 días consecutivos de flujo neto entrante en ETF spot
Hasta el 2 de junio, desde el lanzamiento del ETF spot de HYPE, se han registrado 14 días consecutivos de flujos netos positivos, con un flujo neto acumulado superior a 136 millones de dólares estadounidenses, lo que representa aproximadamente el 0,9% del capitalización total de HYPE. El BHYP de Bitwise registró un flujo neto de 82,96 millones de dólares estadounidenses, convirtiéndose en el ETF de HYPE más grande del mundo.
El desempeño del ETF spot de HYPE tras su lanzamiento demuestra suficientemente el entusiasmo de los fondos tradicionales hacia Hyperliquid. Entre los 12 ETF spot de criptomonedas en Estados Unidos, en términos de flujo neto acumulado total, el ETF spot de HYPE se ha convertido en el quinto mayor ETF spot de criptomonedas, después de los ETF spot de BTC, ETH, XRP y SOL, dejando muy atrás a otros ETF spot de criptomonedas lanzados anteriormente.
Al comparar el rendimiento de los ETF spot de BTC y ETH desde mayo, también se puede ver claramente la tendencia de divergencia del mercado: los fondos de los ETF de activos criptográficos están siendo reasignados.
Los ETF de BTC spot han experimentado salidas netas durante 12 días consecutivos desde el 15 de mayo, con salidas superiores a 2.43 mil millones de dólares en mayo, rompiendo el récord anterior de 8 días consecutivos de salidas netas desde el inicio de 2025; los ETF de ETH spot han experimentado salidas netas durante 16 días consecutivos desde el 11 de mayo, con salidas superiores a 540 millones de dólares en mayo. Además, el ETF de BNB lanzado por VanEck en Nasdaq (VBNB) el 28 de mayo ha registrado 4 días consecutivos sin entradas netas.
En este ciclo, la demanda de exposición de instituciones y capital tradicional a ETFs como BTC y ETH ha disminuido claramente, mientras que HYPE ha ganado atractivo para ellos, con un nivel de FOMO incluso superior al registrado durante el lanzamiento inicial de los ETFs spot de BTC y ETH.
El ETF spot de HYPE ha absorbido casi el 1% del valor de mercado de HYPE en las dos semanas siguientes a su lanzamiento, superando en proporción de capitalización la performance inicial de los ETF spot de BTC y ETH. Según datos de SoSoValue, los ETF spot de BTC tuvieron un flujo neto de $1.46 mil millones en las primeras dos semanas, absorbiendo solo aproximadamente el 0.2% del valor de mercado de BTC en ese momento; los ETF spot de ETH tuvieron incluso un flujo neto negativo de aproximadamente $400 millones; mientras que los ETF spot de SOL tuvieron un flujo neto de aproximadamente $380 millones en las primeras dos semanas, absorbiendo solo alrededor del 0.47% del valor de mercado de SOL en ese momento.
La continua entrada en los ETF spot de HYPE ha proporcionado un sólido soporte al precio de HYPE.
Doble soporte de compra de HYPE, contrarresta la presión de liberación
Además de los ETF, los ingresos del protocolo de Hyperliquid también son un importante soporte para la demanda de HYPE.
A principios de 2025, Hyperliquid lanzó el mecanismo Assistance Fund (AF), estableciendo que el 97% de las tarifas de transacción del protocolo (perps + spot, etc.) se transferirían automáticamente a la dirección del sistema AF para comprar continuamente HYPE; posteriormente, la proporción de tarifas se modificó al 99%. Este mecanismo permite que HYPE capte eficazmente el valor del protocolo Hyperliquid y sirve como un importante soporte para el precio de HYPE.
Hyperliquid tiene ingresos diarios del protocolo en el rango de 1 a 3 millones de dólares estadounidenses, y desde la implementación del mecanismo AF, se han recomprado más de 1.100 millones de dólares en HYPE. Aunque el flujo neto acumulado del ETF spot de HYPE no ha alcanzado el nivel del AF, su ritmo de crecimiento es rápido, y en solo media semana el flujo neto ya igualó la décima parte de la cantidad recomprada por AF, alcanzando un máximo diario de 31,62 millones de dólares estadounidenses el 29 de mayo.
Ahora, la incorporación del ETF spot de HYPE proporcionará un doble soporte para HYPE, contrarrestando la presión de venta generada por la liberación de los tokens del equipo.
A partir de enero de 2026, la regulación oficial establece que la liberación de tokens del equipo se realizará mensualmente en una sola liberación, fijada cada mes el día 6. El 6 de junio también se liberarán tokens por un valor de 38,7 millones de dólares en una sola operación, pero es posible que no generen una presión de venta significativa en el mercado.
Una característica importante de la compra de ETF es que los inversores detrás de ellos pueden no comprender la economía del token ni haber operado directamente ningún protocolo DeFi; simplemente buscan exposición al HYPE. Por lo tanto, los inversores de ETF son menos sensibles a la liberación de tokens, y siempre que los fundamentos del proyecto no experimenten cambios drásticos, la liberación de tokens no ejercerá presión sobre la demanda de compra.
Al mismo tiempo, se lanzarán más ETFs spot de HYPE en el futuro. El 2 de junio, Grayscale ya presentó la revisión del formulario S-1 para el ETF de staking de Hyperliquid, aportando aproximadamente 2 millones de HYPE como capital semilla; el código del ETF de Hyperliquid es Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG), y comenzará a negociarse oficialmente el 4 de junio.
HYPE experimentará una liquidez más profunda, una mayor participación institucional y una continua generación de compras adicionales.
¿Los institucionales están más FOMO que los minoristas?
Las instituciones no son menos propensas al FOMO por HYPE que los inversores minoristas: mientras publican declaraciones favorables sobre HYPE, también impulsan su aumento con dinero real.
a16z podría haberse convertido en la mayor institución externa con posición en HYPE
Desde agosto de 2025, a16z ha iniciado un gran patrón de acumulación de HYPE. Según el analista cripto Ai Tía @ai_9684xtpa, a16z podría haberse convertido en la sexta entidad con mayor tenencia en la cadena de HYPE y la mayor entidad externa con mayor tenencia. Los cinco primeros direcciones en la cadena de HYPE pertenecen todos a proyectos del ecosistema propio de Hyperliquid (la quinta es el protocolo de staking Kinetiq), mientras que la sexta dirección es la de a16z, que posee 3.095 millones de HYPE, con un valor superior a 223 millones de dólares estadounidenses.
Pero este no es el único dirección de posesión de HYPE de a16z; en la cadena se muestra que a16z sigue comprando y acumulando HYPE a través de múltiples direcciones asociadas.
El 28 de mayo, el analista cripto Ai Tía @ai_9684xtpa monitoreó que la dirección asociada a a16z que comienza con 0x4c6 retiró un total de 253947.43 HYPE de múltiples intercambios y direcciones de market makers, con un precio promedio de retiro de aproximadamente 59.2 dólares; el 30 de mayo, Lookonchain detectó que la dirección asociada a a16z que comienza con 0xb5E volvió a comprar 226121 HYPE, y desde el 14 de abril, esta dirección ha acumulado 3.9 millones de HYPE, con un precio promedio de compra de aproximadamente 49.4 dólares.
Además de a16z, Galaxy Digital también está acumulando HYPE. El 3 de junio, según el monitoreo de Lookonchain, Galaxy Digital retiró 179.000 HYPE de Coinbase, con un valor aproximado de 12,62 millones de dólares, y el 21 de mayo, otra billetera asociada también compró 158.100 HYPE, con un valor aproximado de 8,8 millones de dólares.
Las instituciones ya no consideran HYPE como una simple criptomoneda sin valor, y Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, publicó un artículo afirmando que HYPE no es solo una criptomoneda alternativa, sino una criptomoneda de "segunda generación", ya que posee captura de valor real, recompras y demanda institucional.
Al mismo tiempo, las instituciones han elevado la posición de Hyperliquid de un DEX Perp a una plataforma de infraestructura financiera blockchain. En su informe, Grayscale indica que Hyperliquid podría incluso desafiar en el futuro el sistema tradicional de negociación de derivados y exchanges, convirtiéndose en un “gigante de servicios financieros”.
HYPE DAT ha sido incluida en el índice Russell 3000
Mientras el concepto de DAT en el mercado accionario estadounidense se enfría y el líder del sector Strategy también comienza a vender criptomonedas, a medida que el precio de HYPE aumenta, las empresas DAT que apostaron por HYPE mantienen ganancias no realizadas. （Lectura relacionada:DAT fracasó? Las empresas cotizadas que apostaron por HYPE obtienen ganancias no realizadas de 1.250 millones de dólares）
El más destacado es Hyperliquid Strategies (NASDAQ: PURR). Según los datos del sitio web oficial, actualmente posee 22.3 millones de HYPE, con un valor de posición de 1,617 millones de dólares. En su informe financiero publicado a principios de mayo, Hyperliquid Strategies también reveló que, hasta el Q1 de 2026, invirtió 10.5 millones de dólares para recomprar aproximadamente 3 millones de acciones, con un costo promedio de 3.42 dólares por acción.
El 22 de mayo, FTSE Russell anunció la lista preliminar de la reestructuración del índice Russell 3000 para junio de 2026, con PURR incluido en la lista de adiciones, con efecto previsto el 26 de junio.
PURR aparece en la lista de adiciones del índice Russell 3000
El índice Russell 3000 es también uno de los índices de acciones más amplios del mercado de valores estadounidense, que cubre las aproximadamente 3000 empresas públicas más grandes de Estados Unidos, prácticamente incluyendo todo el mercado de valores estadounidense, y realiza una gran revisión cada junio. Actualmente, numerosos fondos indexados, fondos de pensiones y ETF siguen este índice; FTSE Russell revela que aproximadamente 10,6 billones de dólares en activos utilizan el índice Russell Estados Unidos como referencia.
Si PURR realmente se incluye en el índice Russell 3000, no solo obtendrá asignación pasiva de fondos, sino que también aumentará su reconocimiento. Para ayudar a los inversores a obtener mayor exposición al HYPE, en el futuro podrían imitar el modelo de “compra financiada de criptomonedas” de Strategy, convirtiéndose así en otro soporte sólido de demanda para HYPE.