HYPE alcanza un récord histórico, enfrenta un desbloqueo de 120 millones de USD el 29 de agosto

Artículo escrito por Xiao Bing

El 24 de agosto, HYPE alcanzó un nuevo récord histórico de 83,27 dólares, antes de retroceder a aproximadamente 77,5 dólares. Con un capitalización de mercado de unos 19.500 millones de dólares, se ubica entre los 15 primeros activos criptográficos. Desde su precio de inicio del año de 20 dólares, HYPE ha aumentado casi cuatro veces en ocho meses.

Cinco días después, el 29 de agosto, Hyperliquid llevará a cabo la mayor liberación de tokens mensual desde su TGE en noviembre de 2024. Según los datos de Tokenomics.com, esta liberación liberará aproximadamente 14,18 millones de HYPE, lo que representa el 1,4% de la oferta total, con un valor aproximado de 1.200 millones de dólares a precio actual, equivalente al 2,7% del capitalización de mercado circulante de HYPE.

Del total, el 46.6% (aproximadamente 560 millones de dólares estadounidenses) se asigna a insiders (inversores iniciales y contribuyentes clave), el 46.3% a la comunidad (incentivos, airdrops, etc.) y el 7% a Hyper Foundation. La próxima liberación de igual magnitud está programada para el 29 de septiembre, y continuará mensualmente, con el calendario de liberaciones extendido hasta noviembre de 2029.

¿Puede un token que acaba de alcanzar un nuevo récord histórico absorber el continuo flujo de oferta masiva?

Primero, corrijamos un sesgo cognitivo común: la liberación de tokens no equivale a la venta de tokens.

Un informe de seguimiento publicado por Tokenomist en abril reveló una gran discrepancia entre el comportamiento real de liberación de Hyperliquid y los valores teóricos. Hasta marzo de 2026, aproximadamente 405 millones de HYPE se habían liberado a nivel de contrato, pero solo alrededor de 3,19 millones se habían reclamado y entrado en circulación, con una tasa de reclamación del 0,79%. En los datos de los cinco meses desde noviembre de 2025 hasta marzo de 2026, la tasa mensual de reclamación más alta no superó el 17,6% (el primer mes), mientras que la más baja fue solo del 1,4% (febrero de 2026).

Esta información indica que los contribuyentes clave y los inversores iniciales de Hyperliquid casi no han realizado ninguna venta masiva hasta ahora, y la gran mayoría de los tokens desbloqueados aún permanecen en el contrato sin ser reclamados.

Pero si este patrón histórico puede persistir ahora que HYPE se acerca a sus máximos históricos es una cuestión completamente diferente. Cuanto más alto es el precio, mayor es la tentación de liquidar. Aquellos que no retiraron en el rango de 20 a 60 dólares podrían tomar decisiones distintas ante un precio de 80 dólares.

El mecanismo de economía de tokens más único de Hyperliquid es el Assistance Fund.

El fondo utiliza entre el 97% y el 99% de los ingresos del protocolo para comprar automáticamente HYPE en el mercado abierto, con ejecución diaria, sin necesidad de votación de gobernanza ni dependencia del juicio subjetivo del equipo. La comunidad aprobó en votación a finales de 2025 que los tokens mantenidos por el fondo se consideren oficialmente quemados.

The scale of this buyback mechanism is unprecedented in the cryptocurrency industry.

Hasta julio de 2026, el Assistance Fund ha comprado acumulativamente aproximadamente 45,7 millones de HYPE. Calculado anualmente, la intensidad de recompra representa aproximadamente el 7% del capitalismo de mercado, lo que equivale a 4 a 5 veces la tasa de destrucción de Ethereum EIP-1559 y supera ampliamente la intensidad trimestral de destrucción de BNB. Los ingresos anuales por tarifas del protocolo ascienden a aproximadamente 1.300 millones de dólares, con ingresos mensuales promedio entre 58 y 80 millones de dólares, y un monto diario promedio de recompra de aproximadamente 1,8 a 2 millones de dólares. Desde agosto de 2025, la red Hyperliquid ha generado acumulativamente aproximadamente 800 millones de dólares en ingresos netos, de los cuales HyperCore representa el 95%.

Ahora hagamos un cálculo.

Los tokens desbloqueados el 29 de agosto tienen un valor de aproximadamente 1.2 mil millones de dólares. El promedio mensual de recompras del Assistance Fund es de aproximadamente 60 a 80 millones de dólares. Si todos los tokens desbloqueados se vendieran inmediatamente en el mercado, las recompras del protocolo solo podrían absorber entre el 6% y el 7%. La oferta desbloqueada es aproximadamente 15 veces la demanda de recompras.

Desde una perspectiva puramente de oferta y demanda, esta proporción es desfavorable para HYPE. La recompra del protocolo no puede contrarrestar a corto plazo la presión vendedora de la liberación total.

Pero la suposición de una "venta masiva" es extremadamente poco realista. Combinando la tasa histórica de reclamación del 0.79% y el comportamiento de tenencia anterior, la cantidad real de venta que ingresa al mercado podría ser solo una pequeña fracción del total desbloqueado. Si la presión de venta real se mantiene entre el 5% y el 10% del volumen desbloqueado (es decir, entre 60 millones y 120 millones de dólares), la recompra del protocolo tendría la capacidad de contrarrestar significativamente o incluso absorber completamente.

HYPE subió de aproximadamente 54 dólares a finales de julio a 83 dólares el 24 de agosto, un aumento del 54% en un mes, impulsado por varios factores.

Los fundamentos del protocolo siguen siendo sólidos: el volumen diario promedio se mantiene estable entre 6.000 y 8.000 millones de dólares, con un volumen de posiciones de aproximadamente 3.500 millones de dólares, y los ingresos mensuales por comisiones superan con frecuencia los de Ethereum y Solana entre los protocolos criptográficos. El ETF HYPE lanzado por Bitwise se ha convertido en uno de los mayores ETF de activos criptográficos individuales del mundo, atrayendo capital institucional adicional. Trump expresó su postura en la reunión sobre criptografía en la Casa Blanca, y la CFTC está impulsando que Hyperliquid ingrese al mercado estadounidense de manera cumplida, lo que genera una prima esperada por el acceso al mercado estadounidense para HYPE.

Estos factores positivos ya han sido plenamente reflejados en el precio. El nuevo récord histórico de 83 dólares indica que el mercado ya ha incorporado la narrativa más optimista en su valoración. Encontrarse con un desbloqueo de 1.200 millones de dólares en este nivel deja poco margen para sorpresas positivas, pero también poco espacio para errores.

El mecanismo de recompra de Hyperliquid es procíclico. Mercado activo → alto volumen de operaciones → ingresos por comisiones elevados → recompra acelerada → reducción de la oferta de tokens → aumento del precio → atracción de más operadores. Este ciclo gira casi perfectamente en un mercado alcista.

Pero lo contrario también es cierto. Si el mercado entra en un período prolongado de estancamiento, el volumen de operaciones disminuye, los ingresos por comisiones caen y los montos de recompra se reducen. En ese momento, los tokens aún se liberan mensualmente según un calendario fijo, y la oferta no se detiene por la baja actividad del mercado. Menos recompra + liberación constante = aumento neto de la oferta.

Hyperliquid aún no ha sido sometida a una verdadera prueba de largo plazo en un mercado bajista. El breve retroceso de febrero de 2026 no constituye una prueba de estrés. Si el mercado de criptomonedas experimenta una caída generalizada superior al 50%, aún es una proposición no verificada si el ciclo de recompra de HYPE puede mantener un piso de precios durante una reversión.

Actualmente, la oferta circulante de HYPE es de aproximadamente 222 millones de tokens (el 22.2% del suministro total de 1 mil millones), con el 48% aún bloqueado. Incluso antes de que se complete el calendario de liberación, el incremento mensual estable de la oferta continuará diluyendo a los poseedores actuales. Con un ritmo de liberación mensual de aproximadamente 14 millones de tokens y la oferta circulante actual, el nuevo suministro mensual representa alrededor del 6% de la oferta circulante. Esto no es un evento de liberación único, sino un ciclo de expansión de la oferta que se extenderá durante varios años.

Si los ingresos del protocolo pueden crecer de forma sostenida hasta compensar esta expansión de la oferta mediante recompras es la variable central para la valoración a mediano y largo plazo de HYPE. Según los datos actuales, las recompras cubren aproximadamente entre el 5% y el 7% de la cantidad mensual liberada, aún muy lejos del punto crítico deflacionario donde "las recompras > las liberaciones". A menos que el volumen de operaciones y los ingresos por comisiones de Hyperliquid aumenten una orden de magnitud, HYPE seguirá siendo un token con inflación neta en el futuro previsible; el mecanismo de recompra solo puede ralentizar la tasa de inflación, pero no revertirla.

En su nuevo récord histórico de 83 dólares, los alcistas de HYPE apuestan por un crecimiento continuo del volumen, la implementación del acceso al mercado estadounidense y que los insiders no vendan tras el desbloqueo.

Cuando se cumplen simultáneamente tres condiciones, HYPE puede absorber el impacto de la oferta; si alguna de estas condiciones se debilita, el espacio de retroceso se liberará y la oferta aumentará significativamente.