Este mes en Corea del Sur, si no eres empleado de SK Hynix ni posees acciones de SK Hynix, probablemente seas una “persona con suerte mala”.
Tras la publicación de utilidades récord del primer trimestre, los bancos de inversión, ansiosos por el espectáculo, no solo aumentaron activamente las proyecciones de ganancias de Hynix para este año, sino que también elevaron las expectativas de los empleados de Hynix respecto a sus bonos de fin de año. Utilizando el principio anual de asignar el 10% de la utilidad operativa como fondo de bonos, calcularon para ellos dividendos anuales de varios millones de yuanes por persona, y al mismo tiempo pusieron a los capitalistas de Samsung en una posición de deslealtad e inhumanidad.
Desde entonces, todo lo relacionado con Hynix IP ha recibido una追捧 frenética.
Los uniformes de Hynix se han convertido en una tarjeta de acceso prioritaria en el mercado de citas coreano; los agentes inmobiliarios de Yeoju, donde se encuentra la sede central, experimentaron un trimestre onírico, con un aumento simultáneo en la cantidad y los precios de las propiedades en varias zonas a lo largo de las rutas de los autobuses de Hynix; incluso el ETF semiconductores Corea-China, que apenas se relaciona, ha sido empujado hasta una prima del 30% y frecuentemente sufre suspensiones temporales.
Incluso la bolsa de Hong Kong, que siempre ha sido criticada por su falta de contenido tecnológico, también se destacó.
Al 13 de mayo de 2026, el ETF de doble apalancamiento diario de SK Hynix listado en la Bolsa de Hong Kong (07709.HK) (denominado en adelante ETF de doble compra de Hynix) tiene un tamaño de activos que se acerca a 60 mil millones de dólares hongkoneses, superando al ETF de doble compra de Tesla (TSLL.NASDAQ), que ha estado liderando el mercado de acciones estadounidenses durante mucho tiempo, y ocupando el primer lugar mundial en tamaño de productos derivados de apalancamiento sobre una sola acción.
Sin importar cuán nicho sea un activo de inversión, siempre que el mercado suba hasta este punto, cualquier persona que navegue por internet, incluso solo revisando actualizaciones de bloggers de tecnología y electrónica, inevitablemente encontrará comentarios de usuarios entusiastas diciendo: “¿Por qué no compras un apalancamiento 2x largo de Hynix?”.
Apalancamiento mortal
El 16 de octubre de 2025, cuando el ETF apalancado 2x largo de Hynix se lanzó recientemente en la Bolsa de Hong Kong, su tamaño de emisión fue inferior a 5 mil millones de HKD. Si se calcula con el precio de cierre del 13 de mayo de 2026, en 7 meses, el valor neto de este producto ETF apalancado aumentó un 1011,58%, y su tamaño se multiplicó más de 13 veces.
La empresa Yunji Technology, conocida como la "primera empresa de robots hoteleros" en listar en el mercado de Hong Kong el mismo día, ha logrado un aumento significativo en su precio, pero su capitalización de mercado apenas supera cuatro veces el valor al momento de la cotización.
Debes decir que esta es la aterradora eficiencia de un apalancamiento de 2x: la acción subyacente de SK Hynix, cotizada en el mercado coreano, registró un aumento acumulado de solo 324.49 % desde el 17 de octubre del año pasado hasta el 13 de mayo de este año; bajo el impulso de un rally alcista sostenido, este ETF apalancado superó incluso la rentabilidad teórica del doble en un 362 % adicional. Ante esta violencia en la distribución de fondos, parece más adecuado describirla como un apalancamiento de 3x.
Pero si se mira hacia atrás los últimos siete meses, este exceso contable es temporal.
Hace apenas dos meses, el Estrecho de Ormuz entró en un bloqueo de Schrödinger, y los mercados globales cayeron en pánico ante la interrupción repentina de petróleo y gas. Entre los vaivenes y cambios instantáneos de la situación, el mercado no experimentó una caída unilateral en el sentido tradicional, sino que se sumió en una esquizofrenia dentro de este conflicto geopolítico atípico.
Durante el día, aún se negocia la lógica de refugio de “estallido de tres guerras, cadena de suministro interrumpida”, pero por la noche, debido a la ambigua declaración del portavoz de la Casa Blanca, se puede cambiar rápidamente a la euforia de cobertura corta de “reducción del conflicto, regreso al eje tecnológico”. Esta ambigüedad e incertidumbre en la trayectoria evolutiva se amplifican constantemente por la rápida propagación en redes sociales, y se transmiten al mercado de capitales como fuertes órdenes de venta contra las acciones tecnológicas, o como una loca compra en rebotes.
Aunque el sentido común nos dice que la guerra finalmente terminará y que el consumo diario de tokens en la industria de la IA continúa acelerándose, cuando la volatilidad del mercado es demasiado intensa, los obstáculos en el proceso no pueden ignorarse por completo.
Muchas más personas también sintieron en este momento la pérdida por volatilidad de este producto de ETF apalancado.
Según los datos reales de operaciones de marzo a abril de 2026, el precio de las acciones de Hynix descendió en medio de fuertes volatilidades. La caída ya era un problema, pero las múltiples recuperaciones bruscas durante el período, con aumentos superiores al 10%, empeoraron aún más la situación.
Para el ETF de doble posición larga en Hynix con reequilibrio diario, una caída unilateral puede ser soportable, pero el movimiento lateral volátil y descendente es la verdadera trituradora; en los momentos más difíciles, cayó más del 50% de lo que cayó la acción subyacente.
Sin considerar otros costos de operación ni tarifas de gestión, el mecanismo de reequilibrio diario del producto significa que, en un mercado de alza continua, las ganancias del día anterior se convierten automáticamente en el "capital" del día actual, sobre el cual se aplica un apalancamiento doble, generando mayores rendimientos positivos adicionales. Por el contrario, en caso de una caída continua, debido a que la base de cálculo diaria se reduce, la pérdida real será menor que el doble de la pérdida teórica.
Sin embargo, una vez que entra en un mercado lateral de alternancia de alzas y bajas, los ETF apalancados muestran su cara más feroz.
El ETF de apalancamiento 2x largo para Hynix experimenta repetidamente "doble matanza de largos y cortos": después de un fuerte repunte ayer y ajustar la posición, hoy, al caer bruscamente, se pierde más capital; luego, al volver a ajustar la posición, mañana, al recuperarse, se sufre nuevamente una pérdida basada en la base dañada.
La alternancia entre alzas y bajas genera fricciones repetidas que provocan que la retracción del valor neto real del producto exceda ampliamente el doble de la caída de la acción subyacente, generando una pérdida significativa por volatilidad negativa que erosiona el capital del inversor.
Sin embargo, hoy en día el mercado ha regresado a la línea directriz de la IA, y los fondos entusiastas se han reunido nuevamente, generando un aumento unilateral y una alegría generalizada.
Cuando la capitalización de mercado de Hynix alcanza nuevos récords y productos de ETF con apalancamiento de cientos de miles de millones generan un intenso volumen de operaciones, el mercado inevitablemente vuelve a plantearse la pregunta diaria: ¿realmente no existe este ciclo en la revolución industrial?
Acciones cíclicas de silicio
Hay que admitir que, desde el punto de vista del momento de su lanzamiento, el ETF de apalancamiento 2x largo de Hynix parece haber recibido el máximo beneficio de “primera suerte, segundo destino, tercer feng shui”.
Durante un período bastante largo, el almacenamiento no ha sido el foco absoluto para ir largo en IA en el mercado secundario. Después de todo, desde que la humanidad subió al tren de la era de la información en los años 90, el almacenamiento ha sido frecuentemente el lugar donde, tras un auge intenso, quedan cadáveres esparcidos; el miedo del ciclo supera con creces el sueño del crecimiento.
Los chips de almacenamiento (especialmente la DRAM y NAND tradicionales) son productos básicos altamente estandarizados. Las barras de memoria producidas por diferentes fabricantes tienen prácticamente ninguna diferencia en rendimiento físico, aparte de la marca impresa; son como las acciones de carne de cerdo en el mundo del silicio. La industria ha estado atrapada durante mucho tiempo en un cíclico y cruel patrón:
Escasez y aumento de precios → Los gigantes expanden frenéticamente la producción → Exceso de capacidad → Colapso de precios → Pérdidas y reducción de producción → Nueva escasez.
Cada alza es etiquetada como un "super ciclo" bajo expectativas superoptimistas. Cada caída deja cadáveres entre una guerra de precios devastadora y pérdidas de miles de millones.
Tras experimentar el invierno más severo en la historia de los semiconductores entre 2022 y 2023, los tres oligopolistas de almacenamiento que sobrevivieron—Micron, Samsung y SK Hynix—redujeron coordinadamente sus gastos de capital y dejaron de expandir la producción de forma agresiva, lo que perjudicaba a sus competidores pero también dañaba gravemente sus propios intereses.
Fuente de la imagen: IC Insights
Luego llegó la narrativa de la IA, repitiendo la escasez y el aumento de precios, y les instaló directamente una máquina de imprimir dinero.
Sobre todo a partir del segundo semestre del año pasado, el foco de la competencia en la industria de la IA pasó de "entrenamiento" a "inferencia", el centro de demanda de infraestructura cambió de "potencia de cálculo" a "capacidad de almacenamiento", y la restricción de oferta pasó de ancho de banda a capacidad; la escasez generalizada de almacenamiento se convirtió en la narrativa de trading más popular.
Hoy en día, quien aún mencione “¿No se decía que el fin de la IA era la electricidad?”, probablemente se haya perdido la oportunidad.
Después del tercer trimestre de 2025, las noticias del sector de la IA se centran casi exclusivamente en la escasez de chips de almacenamiento: primero, grandes empresas anuncian que sus pedidos de HBM ya están reservados hasta después de 2027; luego, notifican a los clientes que DDR5 también se está volviendo insuficiente, por lo que, lamentablemente, ya no importa si es de gama alta o baja: todos los productos están aumentando de precio.
Hynix, como proveedor principal de HBM de NVIDIA, obtuvo una ventaja significativa de primer movimiento y una cuota de mercado muy alta; el ETF apalancado 2x largo en Hynix, al lanzarse, coincidió casi sin interrupciones con el período en que los módulos de memoria se dispararon en precio hasta superar al oro, hasta el punto de que una caja podía intercambiarse por una vivienda en Shanghái.
Entonces, ¿atrapar el tren de la IA te libera de la gravedad cíclica? Lo importante no es llegar a una conclusión ahora, sino identificar dónde ocurrirán los cambios.
Hynix ha logrado una posición dominante debido a las barreras de rendimiento en HBM; en el primer trimestre de 2026, su margen bruto trimestral alcanzó un récord histórico de aproximadamente el 79%, superando incluso la rentabilidad de NVIDIA en el mismo período.
La naturaleza humana nos dice que los beneficios extremadamente excesivos siempre atraerán una fuerte voluntad de expansión de la capacidad. El supuesto acuerdo entre los gigantes del almacenamiento, aparentemente logrado por la "reducción de la producción", no es confiable ante beneficios absolutamente exorbitantes.
Por lo tanto, si la tasa de rendimiento de Samsung o Micron logra un avance en algún momento futuro que debilite la narrativa de escasez de HBM, lo que ampliaría las diferencias entre alcistas y bajistas y provocaría volatilidad en el sector, es una variable que requiere seguimiento continuo.
Además de los cambios en el lado de la oferta, la controversia en el lado de la demanda tampoco ha desaparecido por completo a pesar de la aceleración de la adopción de Agentes y el aumento en el consumo de Tokens.
En última instancia, la locura de Hynix se basa en la locura de NVIDIA; y la locura de NVIDIA se basa en los miles de millones de dólares anuales en gastos de capital en IA de las grandes empresas del sector aguas abajo.
El cambio marginal en el gasto de capital sigue siendo la mayor atracción en el mercado secundario respecto a toda la ansiedad y el orgullo relacionados con la IA.
Epílogo
Comprar o no comprar el ETF de doble posición larga sobre Hynix, de cualquier manera, se convertirá en una nota sutil en nuestra mirada futura sobre este período histórico.
En esta era, lo largo y lo corto muchas veces se refieren a dos cosas distintas: lo largo es la fe en la industria de la IA, lo corto son las preocupaciones macroeconómicas y geopolíticas.
La gente siempre tiene la costumbre de abrir libros de historia en busca de paralelos en la locura de internet del año 2000 o en cambios macro más antiguos. Pero cada ciclo de revolución tecnológica evoluciona de manera distinta, y lo que hace que esta sea “diferente” es que la velocidad de颠覆 de la revolución industrial es sin precedentes.
La IA está redefiniendo la productividad y las relaciones de producción globales a una velocidad sin precedentes. Esta extrema “rapidez” rompe el largo proceso de penetración y fermentación típico de los ciclos tecnológicos tradicionales. No da mucho tiempo al mercado para digerir gradualmente las valoraciones, ni tampoco ofrece a los “viejos” la oportunidad de beneficiarse un poco de la abundante liquidez.
Tanto los gigantes industriales como los fondos del mercado secundario se vieron obligados a tomar posición y fijar precios en ventanas de tiempo extremadamente cortas; así, la unidad de aumento del precio de las acciones se convirtió en múltiplos; así, los profesionales experimentados en IA ya dan por sentado que, en esta era, seis meses ya se consideran largos.
Sin embargo, la tormenta en el Estrecho de Ormuz aún coloca esta ola de revolución tecnológica bajo el punto común de todos los ciclos tecnológicos pasados: la industria determina el resultado final y los rendimientos, mientras que lo macroeconómico influye en la trayectoria y la volatilidad: el enorme desvío negativo del ETF de doble apalancamiento de Hynix no fue causado por una interrupción en el progreso de la IA, sino por la extrema inestabilidad de las expectativas macroeconómicas globales durante esos más de treinta días.
Y las debilidades del mundo real no se limitan solo a los 33 kilómetros más estrechos del Estrecho de Ormuz.