Hedgeye Asset Management ha lanzado el ETF Hedgeye Hedged Bitcoin bajo el ticker HBIT en la Bolsa de Nueva York. Según el anuncio de lanzamiento del 27 de agosto, el fondo gestionado activamente combina la exposición a productos de bitcoin al contado listados en EE.UU. con una cobertura de opciones variable.
HBIT no posee bitcoin directamente
El fondo invierte principalmente en productos negociados en bolsa que rastrean el bitcoin, incluido el iShares Bitcoin Trust de BlackRock. Luego compra y emite opciones de compra y venta, utilizando precios de ejercicio informados principalmente por las señales propietarias Risk Range de Hedgeye.
HBIT puede cambiar su posición con frecuencia de una vez por día. El gestor dice que el proceso considera las tendencias de precios, la volatilidad del mercado e implícita, la liquidez y los rangos de operación calculados por la empresa. A diferencia de un ETF de resultado definido, el producto no tiene un plazo fijo de doce meses ni un límite permanente declarado al alza.
Las opciones pueden reducir pérdidas pero introducir nuevos riesgos
La prima generada por la escritura de opciones puede compensar parte del costo de la protección a la baja. Sin embargo, las llamadas escritas pueden limitar la participación durante un repunte del bitcoin, mientras que la protección comprada puede vencer sin valor. El fondo también advierte que sus técnicas de cobertura pueden no compensar las pérdidas y que algunas opciones pueden carecer de un mercado secundario líquido.
El lanzamiento añade una estructura gestionada bajo riesgo a un mercado donde las tenencias institucionales de productos spot siguen creciendo. JPMorgan informó recientemente un mayor stake en ETFs de Bitcoin, mientras que BlackRock ha reducido el mínimo requerido para conversiones en especie de IBIT.
El fondo comienza sin historial de operaciones
HBIT es un fondo recientemente organizado, y Hedgeye Asset Management es también un asesor recién formado. Por lo tanto, los inversores aún no tienen un historial de desempeño en vivo que muestre cómo se comporta el proceso de opciones a través de diferentes ciclos del mercado de bitcoin.
Los rendimientos del producto también diferirán de mantener bitcoin, ya que posee otros fondos, paga gastos operativos y utiliza derivados. HBIT ofrece otra vía para obtener exposición regulada a bitcoin, pero su éxito dependerá de si la cobertura activa reduce las caídas lo suficiente como para compensar los costos de las opciones y las ganancias potencialmente renunciadas.
El prospecto también identifica el riesgo de persona clave, ya que la producción de las señales diarias de Risk Range depende en gran medida de una sola persona. Hedgeye afirma que otro empleado puede publicar un cálculo de reemplazo, pero la fórmula sustituta no es idéntica. Esa dependencia añade riesgo operativo más allá de la exposición al bitcoin y a las opciones dentro de la cartera.