El dinero inteligente no puede ponerse de acuerdo sobre el bitcoin. Mientras que los fondos de cobertura se apresuraban a salir en el Q1, vendiendo posiciones de ETF de bitcoin spot por un valor de 31.400 BTC, los bancos hicieron exactamente lo contrario, añadiendo 7.800 BTC y más que duplicando sus posiciones.
Los datos provienen del análisis de CoinShares de los formularios 13F del Q1 2026, las divulgaciones trimestrales obligatorias que los inversores profesionales con más de $100 millones en activos bajo administración deben presentar ante la SEC.
La gran división institucional
Las tenencias totales de inversores profesionales en ETFs estadounidenses de bitcoin al contado disminuyeron de 313.000 BTC a 261.000 BTC durante el trimestre. Eso representa una caída del 17%, o aproximadamente 52.500 BTC que salieron por la puerta.
En términos de dólares, el daño parecía aún peor. El valor total de estas posiciones cayó un 35%, ubicándose en $17.8 mil millones. Parte de ello fue la venta en sí, y parte fue la caída del precio del bitcoin alrededor de un 22% durante el mismo período.
Casi toda la venta neta provino de solo dos categorías. Los fondos de cobertura redujeron 31.400 BTC, una disminución del 39% en sus posiciones. Las casas de bolsa redujeron otros 18.800 BTC, disminuyendo sus stakes en un 53%. Juntos, estos dos grupos representaron aproximadamente el 96% de la venta institucional total.
Los asesores de inversión, la categoría individual más grande por tenencias, apenas se inmutaron. Redujeron sus posiciones en solo un 5,9%, manteniendo una base de 150.300 BTC.
Y luego estaban los bancos. JPMorgan añadió aproximadamente 3,000 BTC a sus tenencias de ETF. Wells Fargo fue más allá, adquiriendo alrededor de 4,000 BTC. En todo el sector bancario, las posiciones totales superaron los 15,200 BTC, más del doble de donde comenzaron el trimestre.
Por qué importa el split
El analista de CoinShares, Matt Kimmell, ofreció una explicación sencilla sobre la divergencia. Durante los periodos de bajada, las estrategias apalancadas tienden a deshacerse. Los activos no desaparecen. Se transfieren de manos que buscan riesgo a manos más estables, como bancos y asesores de inversión.
Muchos fondos de cobertura no están realizando apuestas direccionales sobre que el bitcoin suba. Están realizando operaciones de base, comprando ETFs al contado y vendiendo en corto futuros de bitcoin para capturar el diferencial entre ambos. Cuando la volatilidad aumenta y ese diferencial se comprime, la operación deja de funcionar. Por eso la cierran.
La caída del 35% en el valor en dólares de las tenencias de ETF institucionales, de aproximadamente $27.4 mil millones a $17.8 mil millones, también merece contexto. Una parte significativa de esa caída fue simplemente la disminución del precio del bitcoin, no una venta activa por parte de las instituciones. La reducción real de BTC fue del 17%, lo que significa que la caída del precio amplificó considerablemente la percepción.