Author: Viki_Nan.mp3
En primer lugar, este artículo no es un FUD contra Hashkey ni HSK, sino más bien una compartición de mi comprensión desde la perspectiva del tratamiento contable.
Por haber participado profundamente en auditorías financieras de empresas cotizadas en los mercados A/H.
Creo que relativamente pocas personas pueden lograr al mismo tiempo: comprender las normas contables, comprender las criptomonedas, y estar dispuestas y capaces de expresar libremente su comprensión.
Espero que mi interpretación ayude a los titulares del token HSK a comprender, desde una dimensión adicional, el tratamiento contable de la IPO de Hashkey y su posible impacto en la clasificación del token HSK.
I. Antecedentes y definición: ¿Qué cuenta se registra para los tokens emitidos por el intercambio: pasivo contractual o pasivo financiero?
✅ Consenso en el lado de los activos: relativamente unificado
Los activos digitales se clasifican como inventario o activos intangibles, y aquí no hay mucha controversia. Aunque aún no existe un estándar contable internacional claro, esta clasificación es razonable dentro de la industria. Puedes revisar los estados financieros de OSL; la clasificación de los activos digitales es esencialmente idéntica a la del prospecto de Hashkey. Las normas estadounidenses presentan ligeras diferencias (puedes consultar los estados financieros de Coinbase), pero no las discutiremos aquí.
❓Divergencia en el pasivo: ¿Cómo deben registrar los intercambios su propia moneda emitida, HSK?
Primero, entiende por qué es "pasivo": porque el intercambio es el emisor del token, y al emitir el token, se genera una "obligación".
Sin embargo, debido a que muy pocas empresas cotizadas emiten monedas de plataforma, casi no existen precedentes para este enfoque. Encontré otra bolsa cotizada en Canadá que emitió su propia moneda de plataforma, INX, como caso de comparación.
HashKey (según la norma IFRS 15): clasificado como pasivo por contrato (definido como una "obligación de desempeño", donde la empresa no debe dinero a los titulares de HSK, sino servicios futuros, como descuentos en comisiones, beneficios de membresía, etc.).
INX (según las normas IFRS 9): clasificado como pasivo financiero (los tokens representan un derecho de reclamación sobre flujos de efectivo o activos futuros de la empresa por parte de los titulares de INX).
Núcleo: ¿Por qué una empresa cotizada en bolsa definiría como “obligación de desempeño” un token emitido por sí misma y negociado en el mercado secundario?
Esta clasificación permite evitar la volatilidad del mercado financiero. Si se clasifica como pasivo financiero, los tokens deben medirse a valor razonable, y el aumento del precio de la moneda provocará un incremento en los pasivos de la empresa y una caída drástica en las ganancias (lo contrario provocará una reducción de los pasivos y un aumento brusco en las ganancias); mientras que si se clasifica como pasivo contractual, se puede fijar según el costo histórico.
II. Desde la perspectiva contable: Deducción de asientos contables relacionados con la moneda de la plataforma HSK y análisis del texto del prospecto
Gracias a la experiencia acumulada a lo largo de los años trabajando con informes financieros, algunas partes del informe financiero del prospecto merecen especial atención. Dado que se trata de declaraciones explicativas importantes con un claro enfoque, deben interpretarse junto con la inferencia de las entradas contables:
Desglose de asientos contables:
Confirmación inicial (cuando HashKey emite HSK como recompensa a empleados, KOL o proveedores de liquidez)
Débito: Costo de ventas / Gastos de venta / Gastos administrativos / Gastos de investigación y desarrollo (registrados al valor razonable en la fecha de otorgamiento)
Crédito: Pasivos por contratos
Nota: Este paso representa un gasto de costos que reduce directamente la utilidad del período actual. Según la prospectus, los costos relacionados con HSK en 2024 alcanzaron los 176,7 millones de HKD. Por eso, la prospectus incluye estas dos frases:
El pasivo por contratos aumentó, principalmente debido al aumento en la emisión de HSK.
La volatilidad en los costos y gastos operativos de HSK ha afectado nuestro desempeño empresarial. (Pagar salarios o comprar con criptomonedas, y emitir demasiadas monedas, aumenta los costos)
Estado intermedio (período de tenencia): La volatilidad de precios no afecta el saldo de la deuda, ya que el costo histórico ya está fijado.
Reconocimiento de cancelación (cuando un número extremadamente reducido de usuarios utiliza HSK para compensar comisiones, o reconoce ingresos según las reglas de Breakage):
Débito: Pasivo por contratos
Crédito: Ingresos por operaciones
Nota: La volatilidad del precio de mercado de HSK no tiene ni se espera que tenga ningún efecto significativo sobre nuestros pasivos contractuales o los ingresos reconocidos posteriormente. (Medición a costo histórico: incluso si se menciona una caída en el precio de HSK en 2025, el balance general de la empresa no se reducirá ni se beneficiará por ello)
Tres: ¿Qué es el Breakage de los pasivos contractuales? ¿Qué efecto tendrá un Breakage del 95% de HSK?
Desglose del concepto:
Primero, es necesario comprender el pasivo contractual y qué es Breakage (pérdida/derechos no ejercidos).
El pasivo por contratos es una obligación de la empresa hacia los usuarios en forma de servicios (por ejemplo, derechos de descuento de comisiones), y constituye una obligación de cumplimiento.
Breakage (depreciation): The portion of rights that the company expects users will never exercise. In traditional industries (such as Starbucks), this typically refers to users losing gift cards; in Web3, it may refer to users voluntarily forfeiting offsets for the purpose of hoarding coins for speculation.
Nivel de datos:
La administración estima: 5% se utilizarán (Utilization), 95% son monedas muertas / no se ejercerán (Breakage).
Datos reales: utilización del 0,49 % al 1,71 %.
Consecuencias financieras:
Según el método proporcional de la IFRS 15, la fórmula para reconocer ingresos es esencialmente:
Ingreso confirmado = Importe utilizado real / Tasa de uso esperada total
Incorporar los datos de HashKey (tasa de uso esperada del 5%):
Ingresos confirmados = Cantidad utilizada real / 5% = Cantidad utilizada real * 20
Los estados financieros reconocerán los ingresos con un factor de aceleración de 20 veces según las estimaciones contables de la administración. Por cada dólar real descontado por el usuario, se reconocen 20 dólares de ingresos en los estados financieros.
Cuatro: El desalineamiento clave de dos capas — ¿Por qué existe el 95% de monedas muertas?
Desplazamiento uno: Desplazamiento de identidad (análisis de la cadena de flujo)
Empresa -> Proveedor/empleado: Pagar como salario (incorporar al costo de Hashkey).
Proveedor -> Inversor: Venta para efectivo (ocurre una fractura).
Inversores: Acumular criptomonedas a la espera de un aumento (abandonar el uso).
Conclusión: Las personas que reciben criptomonedas no las mantienen, y las que las mantienen no las "usan"; la propiedad de utilidad está ampliamente ineficaz (95% de fallos).
Desalineación dos: Desalineación de la identificación del token
Perspectiva de la empresa: Para la empresa, los tokens son pasivos contractuales.
Desde la perspectiva del inversor: para los inversores, los tokens son activos financieros.
El desajuste radica en que, normalmente, los pasivos contractuales corresponden a los activos contractuales, y los pasivos financieros corresponden a los activos financieros; esto es cómo ambas partes contrapartes registran sus respectivas cuentas. Ahora, el desajuste se ha convertido en: pasivo contractual VS activo financiero.
Cinco. Supuestos alternativos: ¿a qué otra cuenta podría incluirse si no se contabilizan los pasivos contractuales?
Suposición de escenario: ¿Qué pasa si se clasifica como pasivo financiero (Financial Liability, similar al enfoque de INX)?
Método de medición: medición a valor razonable.
Impacto financiero: El precio de la criptomoneda sube = grandes pérdidas; el precio de la criptomoneda baja = grandes ganancias.
Comparación: El estado de resultados pasará de estar impulsado por "ingresos operativos" a estar impulsado por "ganancias de inversión", y presentará una volatilidad muy intensa.
¿Por qué elegir el pasivo por contratos?
Evite la volatilidad causada por aumentos o caídas bruscas en los precios de las criptomonedas.
Preparar el terreno para el crecimiento de los ingresos operativos.
Utilizando las normas IFRS 15, se puede lograr la liberación suavizada de utilidades.
Seis: La paradoja de la auditoría y el cumplimiento: los principios contables que se retrasan respecto al desarrollo de Web3 generan "zonas grises"
El desafío de la sustancia sobre la forma:
Forma jurídica: HSK realmente no cumple con la definición de pasivo financiero o instrumento de patrimonio. Y mientras exista la función de compensación, es una obligación de desempeño.
Sustancia económica: el 95% o más de las personas ven HSK como una acción para especular. Puedes aplicar la frase "la vivienda es para vivir, no para especular" al token HSK, entendiéndola como "la criptomoneda es para usar, no para especular".
El dilema del auditor:
¿Por qué se reconoce una tasa de uso esperada del 5%? Debido a que los datos históricos previos son del 0,49%, se trata de una estimación contable de la administración. Equivalentemente, esta “carga” la asume la administración, y el monto de ingresos reconocido tiene un impacto relativamente pequeño.
Cumple con los requisitos de auditoría, pero su lógica merece ser cuestionada. Esto refleja la obsolescencia de las normas contables frente a Web3.
Siete. Reflexiones para los inversores de tokens
La situación incómoda de los titulares de HSK: ¿Aún consideras un activo que el emisor ha definido claramente como “pasivo contractual” como un “activo financiero”?
Advertencia de riesgo: Si el ecosistema realmente florece y los usuarios comienzan a usar HSK en grandes cantidades para descuentos (aunque la posibilidad es mínima), ¿la empresa enfrentará una reversión de ingresos si se derrumba la suposición del 95% de breakage?