Zach Pandl, director de investigación de Grayscale, dijo que la presión sobre el modelo de acumulación apalancada de bitcoin de la estrategia está aumentando la volatilidad en el mercado general de BTC después de que la empresa revelara la venta de 32 bitcoin el 1 de junio.
La venta fue pequeña en comparación con las tenencias totales de Strategy, pero cambió el sentimiento del mercado porque la empresa ha sido considerada durante mucho tiempo como el mayor comprador corporativo de bitcoin. Strategy posee más de 818,000 BTC y a menudo se describe como teniendo aproximadamente 840,000 BTC, con la posición valorada cerca de $55 mil millones a los precios recientes.
La base de costo de bitcoin de la empresa se estima en aproximadamente $61.8 mil millones a $63.8 mil millones, con un precio de compra promedio de $75.500 a $75.700 por BTC.Con el bitcoin negociándose cerca o por debajo de los $62,000, la estrategia enfrenta una pérdida no realizada estimada entre $11 mil millones y $12 mil millones
La venta de 32 BTC de la estrategia atrae la atención del mercado
Grayscale dijo que la venta de 32 BTC ayudó a generar una nueva ronda de volatilidad porque generó preguntas sobre la capacidad de la Estrategia para seguir comprando bitcoin al mismo ritmo. La cantidad vendida fue menor, pero la acción llamó la atención porque la Estrategia se había conocido por la acumulación a largo plazo en lugar de vender.
Peter Schiff también comentó sobre la venta, argumentando que los años de compra de más de 840.000 BTC de Strategy ayudaron a impulsar el bitcoin y que cualquier cambio en el enfoque de la empresa puede afectar la confianza del mercado. Schiff dijo que Strategy es ahora el mayor comprador de bitcoin y el mayor perdedor de bitcoin, refiriéndose a su pérdida contable actual.
Las acciones de la estrategia también han seguido bajo presión. Los comentarios del mercado mostraron que MSTR se negocia como un proxy apalancado para bitcoin, con una beta cercana a 1.77. La empresa ha fijado previamente como objetivo poseer 1 millón de BTC para finales de 2026, lo que requeriría la compra de aproximadamente 180,000 BTC adicionales, dependiendo del saldo final reportado.
El precio de STRC ejerce presión sobre el modelo de tesorería
El enfoque se ha desplazado hacia Stretch, el instrumento de capital preferente perpetuo de tasa variable de Strategy, que se negocia bajo STRC. El producto está diseñado para negociarse alrededor de $100 por acción y actualmente paga un dividendo del 11,5%.
STRC ha operado recientemente por debajo de los $100, lo que significa que los inversores exigen un rendimiento más alto. Si la estrategia aumenta el dividendo para respaldar el precio de las acciones preferentes, sus obligaciones de flujo de efectivo futuras aumentarían. Grayscale dijo que eso podría hacer más difícil el modelo de financiamiento de la empresa y podría aumentar el riesgo de ventas adicionales de bitcoin.
La preocupación es que las mayores obligaciones de dividendos podrían reducir la capacidad de la Estrategia para emitir capital preferente de manera eficiente y continuar comprando BTC. A los precios actuales de las acciones de MSTR y STRC, Grayscale dijo que la capacidad de la Estrategia para acumular más bitcoin parece más limitada que antes.
Los críticos también han expresado preocupaciones sobre una carga de dividendos que podría superar los $1 mil millones anuales si las obligaciones de acciones preferidas siguen aumentando. Los defensores del modelo argumentan que la Estrategia aún tiene acceso a los mercados de capital y que la volatilidad del bitcoin es parte de la estrategia a largo plazo de la empresa.
Las pérdidas en la tesorería de activos digitales se amplían
La presión sobre Strategy surge mientras otras empresas de tesorería de activos digitales enfrentan grandes pérdidas no realizadas. Los datos de mercado citados por operadores mostraron que Strategy bajó aproximadamente $11.07 mil millones en BTC, Bitmine bajó aproximadamente $9.58 mil millones en ETH, SharpLink bajó aproximadamente $1.59 mil millones en ETH, Metaplanet bajó aproximadamente $1.38 mil millones en BTC y Forward Industries bajó aproximadamente $1.13 mil millones en SOL.
Grayscale dijo que la salud a largo plazo del bitcoin podría beneficiarse de menos BTC concentrado en los estados financieros apalancados de activos digitales y más siendo mantenido en estados financieros corporativos diversificados. La empresa también dijo que se podrían necesitar compradores adicionales antes de que el bitcoin pueda formar un fondo sostenible.
El bitcoin también ha frente presión debido a flujos débiles de ETF, menor liquidez y rotación de capital hacia acciones de inteligencia artificial.Michael Saylor ha dicho que la debilidad reciente refleja el movimiento de capital hacia la infraestructura de IA en lugar de una variación en la perspectiva a largo plazo del bitcoin.
Grayscale aún espera que el bitcoin se recupere en los próximos meses, pero indicó que el BTC podría quedar atrás de otros segmentos del mercado de criptomonedas que se beneficien más directamente de la claridad regulatoria en el corto plazo.