Grayscale dice que los vaults onchain podrían convertirse en el próximo producto cripto en lograr una adopción amplia en las finanzas tradicionales. Las estructuras se asemejan a obligaciones de préstamos garantizados, pero utilizan contratos inteligentes para gestionar activos y distribuir rendimientos.
Principales conclusiones
- Grayscale dice que más de 3.000 bóvedas en cadena contienen $7 mil millones, posicionándolas como el próximo producto de TradFi en cripto.
- Los vaults de Ethereum, Base y Solana podrían ejercer presión sobre el mercado de CLO de $1.5T con vías más baratas y transparentes.
- Grayscale dice que la adopción depende de las regulaciones de EE. UU., ya que 57 gestores controlan el 79% en estrategias de stablecoin.
Grayscale rastrea $7 mil millones en bóvedas mientras Wall Street observa el crédito onchain
Las stablecoins y los activos tokenizados ya han comenzado a transformar las finanzas tradicionales. Grayscale ahora espera que las bóvedas en cadena sean la próxima innovación cripto que se vuelva mainstream.
Las vaults reúnen fondos de inversores y los asignan a estrategias que generan rendimiento. Sus reglas de inversión varían. Sin embargo, muchas operan dentro de límites de riesgo establecidos y confían en gestores profesionales, conocidos como curadores, para asignar capital.
“Las bóvedas son un vehículo para la gestión de activos en cadena,” escribió Zach Pandl, director de investigación de Grayscale, en un informe reciente.
La estructura tiene una estrecha similitud con las obligaciones de préstamos garantizados (CLO). Ambos productos combinan el capital de los inversores en carteras gestionadas que buscan generar rendimientos ajustados al riesgo a partir de los activos subyacentes.
Los contratos inteligentes reemplazan a los intermediarios tradicionales
La principal diferencia es la infraestructura.
Los CLO tradicionales dependen de custodios, fideicomisarios y otros intermediarios. Onchain vaults en cambio utilizan contratos inteligentes para gestionar activos y liquidar transacciones directamente en redes de cadena de bloques como ethereum, Base y Solana.
Ese diseño puede brindar a los inversores visibilidad en tiempo real sobre sus tenencias y transacciones. También puede reducir los costos administrativos y mejorar la liquidez al permitir que los activos se muevan sin depender de sistemas de liquidación convencionales.
Pandl dijo que las bóvedas pueden ofrecer “transparencia total, eficiencias operativas y potencialmente mayor liquidez.”
El mercado sigue siendo pequeño en comparación con el crédito estructurado tradicional. Grayscale estima que más de 3,000 bóvedas mantienen aproximadamente $7 mil millones en activos. Esos productos son gestionados por 57 curadores, y las estrategias centradas en stablecoins representan el 79% del total.
En contraste, el mercado global de CLO tiene aproximadamente $1.5 billones distribuidos en miles de vehículos gestionados por más de 250 firmas.
La regulación sigue siendo el principal obstáculo
Los vaults podrían volverse más importantes a medida que los mercados de crédito onchain maduren. Eventualmente, podrían servir como productos de inversión fundamentales para activos digitales, al igual que lo hacen los CLO y los fondos de crédito gestionados en los mercados convencionales.
Sin embargo, la ley de valores de EE. UU. genera incertidumbre. Una bodega puede atraer la atención regulatoria cuando los inversores dependen de un curador para seleccionar estrategias, asignar activos o gestionar riesgos. Ese nivel de discreción podría plantear preguntas bajo las normas de valores, compañías de inversión o asesores de inversión.
El problema es especialmente importante para las instituciones, que requieren normas claras para custodia, cumplimiento y protección del inversionista antes de comprometer capital significativo.
Grayscale sin embargo ve un potencial sustancial. Su conclusión central es que las bóvedas “podrían ser la próxima innovación en cripto que logre penetrar en el mainstream.”
Su éxito dependerá de si la industria puede preservar la eficiencia de los contratos inteligentes mientras cumple con los estándares legales y operativos esperados en las finanzas tradicionales.