Zach Pandl, director de investigación de Grayscale, indicó que la presión de financiación y tenencia reciente de Strategy está amplificando la volatilidad del mercado de Bitcoin. El catalizador fue la divulgación de la empresa el 1 de junio de la venta de 32 Bitcoin. Aunque la cantidad es pequeña, esta operación alteró algunas expectativas del mercado.
32 unidades vendidas generan atención
Strategy ha sido durante mucho tiempo considerado uno de los compradores corporativos más firmes de Bitcoin, por lo que incluso una pequeña reducción de su posición puede ser exagerada por el mercado. Grayscale considera que lo que realmente genera volatilidad no es el volumen de la venta, sino que esta transacción hace que los inversores comiencen a dudar si Strategy aún puede mantener el ritmo de compras del pasado.
Según los informes, Strategy actualmente posee más de 818.000 bitcoins, con un valor de posición cercano a 55 mil millones de dólares según los precios recientes. El mercado estima en general que su precio de compra promedio se sitúa entre 75.500 y 75.700 dólares por bitcoin. Si el precio del bitcoin se encuentra cerca de 62.000 dólares o por debajo, la empresa registra una pérdida no realizada de aproximadamente 11.000 a 12.000 millones de dólares.
STRC enfrenta presión en su modelo de financiación
El enfoque del mercado también se ha desplazado hacia el instrumento de acciones preferentes perpetuas de tasa variable de Strategy, STRC. El precio objetivo de negociación de este producto es de aproximadamente 100 dólares por acción, con un dividendo actual del 11,5%. Grayscale señala que, a medida que aumenta la carga de dividendos, el espacio para que Strategy siga financiándose eficientemente mediante la emisión de acciones preferentes y reinvierta los fondos en bitcoin podría haberse reducido en comparación con antes.
Algunos críticos argumentan que, si la escala de las acciones preferentes continúa aumentando, la carga anual de dividendos podría superar los 1.000 millones de dólares. Esto aumentaría la presión financiera y también podría debilitar la confianza del mercado en su modelo de "compra continua de bitcoins". Los defensores sostienen que Strategy aún puede acceder al mercado de capitales para financiarse, y que la volatilidad del bitcoin forma parte integral de su estrategia a largo plazo.
Las pérdidas no realizadas de empresas similares se han ampliado
El informe también mencionó que la presión no solo afecta a la empresa Strategy. Recientemente, varias empresas que tienen activos digitales como parte central de su tesorería han experimentado grandes pérdidas contables.
- La estrategia tiene una pérdida no realizada en Bitcoin de aproximadamente 11.07 mil millones de dólares
- Bitmine tiene una pérdida no realizada de aproximadamente 9.580 millones de dólares en Ethereum
- Metaplanet tiene una pérdida no realizada de aproximadamente 1,380 millones de dólares en bitcoin
Grayscale considera que, a largo plazo, si el bitcoin ya no está altamente concentrado en los estados financieros de empresas con alto apalancamiento, sino distribuido entre más tenencias corporativas, la estructura del mercado podría ser más estable. Sin embargo, a corto plazo, el bitcoin aún necesita nueva demanda compradora para formar un piso más sólido.
Además de la presión de tenencia corporativa, el bitcoin recientemente ha sido afectado por flujos de fondos de ETF débiles, una disminución de la liquidez del mercado y la migración parcial de capital hacia acciones de IA. Grayscale espera que el bitcoin aún tenga margen de recuperación en los próximos meses, pero su desempeño a corto plazo podría quedar por detrás de algunos sectores criptográficos que se benefician más directamente de la claridad regulatoria.