Grayscale: El fondo de bitcoin podría estar en su punto más bajo si la Reserva Federal suspende los aumentos de tasas

El director de investigación de Grayscale, Zach Pandl, dice que lo peor de Bitcoin podría ya haber quedado atrás, si la Reserva Federal deja de aumentar las tasas de interés. Origen del fondo: dos interpretaciones competidoras Grayscale Research presenta dos formas de pensar cuándo podría terminar este mercado bajista. - La visión del "ciclo": históricamente, Bitcoin ha tocado fondo aproximadamente un año después de su pico cíclico y alrededor de 2.5 años después de cada halving. Las caídas pasadas produjeron caídas medias cercanas al 80%. Aplicado al ciclo actual, este modelo implica más caída y un posible mínimo en septiembre u octubre—posiblemente por debajo del nivel de $60,000 que BTC recientemente atravesó. - La visión "macro" (la preferida de Pandl): Bitcoin está comportándose cada vez más como un activo macroeconómico maduro, moviéndose en sincronía con las expectativas de crecimiento, las tasas de interés reales y la política de los bancos centrales. Si la Fed termina su apretón y el crecimiento se mantiene estable, ese mínimo impulsado por factores macro podría ya estar aquí—even though el marco de ciclo de 4 años sugiere un mercado bajista más prolongado. Por qué Pandl favorece la historia macro Pandl argumenta que la adopción institucional ha cambiado la dinámica del mercado de Bitcoin. A medida que más gestores y tesorerías corporativas poseen BTC, las variables macroeconómicas—especialmente la política de la Fed y los costos reales de endeudamiento—importan más que los patrones estrictos basados en el halving. En resumen: Bitcoin ahora se mueve junto con el resto del mercado. Condiciones clave que podrían consolidar un fondo La nota de junio de Grayscale describió tres condiciones que consideraba fundamentales para determinar si Bitcoin podría consolidar un mínimo cíclico: 1) Avances en la legislación federal sobre estructura de mercado para activos digitales (la llamada Ley CLARITY). 2) Mejora en la estabilidad del balance general de MicroStrategy (el mayor tenedor corporativo de Bitcoin). 3) La Fed suspendiendo los aumentos de tasas. Su escenario base asumía que el proyecto de ley aprobaría en el Senado, MicroStrategy fortalecería su liquidez y la Fed evitaría más aumentos. Si se cumplen estos tres factores, Grayscale espera menos posibilidades de otra caída masiva. Pero si estos vientos favorables fallan—si CLARITY se estanca, las tesorerías siguen desapalancándose o la inflación obliga a más aumentos de tasas—Pandl dice que aún es posible más caída. La Ley CLARITY y el riesgo político La Ley CLARITY crearía una estructura y normas federales para exchanges, desarrolladores e emisores de tokens. La actualización previa de Grayscale señaló que el proyecto llegó al calendario del Senado tras la aprobación del comité, pero aún necesita debate en pleno, posibles enmiendas y 60 votos—por lo que su aprobación este año no está garantizada. El movimiento de MicroStrategy y por qué importa Las preocupaciones sobre ventas forzadas por grandes tenedores corporativos se intensificaron tras el descenso de Bitcoin por debajo de $60,000, sumando presión con salidas de ETF y liquidaciones apalancadas. Desde la nota de junio de Grayscale, MicroStrategy vendió 3.588 BTC por aproximadamente $216 millones. Grayscale interpreta esta venta como un movimiento estabilizador: los ingresos cubrieron obligaciones de dividendos sobre acciones preferentes y aumentaron las reservas en dólares de MicroStrategy a aproximadamente $2.55 mil millones—suficiente para cubrir casi 17 meses de pagos de dividendos bajo las obligaciones vigentes entonces. Grayscale afirma que este mayor colchón en efectivo reduce la probabilidad de necesidades de financiamiento de emergencia o más ventas forzadas de Bitcoin por parte de MicroStrategy. Bajo su marco actualizado de tesorería, la empresa puede emitir acciones o vender BTC para mantener liquidez en dólares para dividendos—pasos que Grayscale considera reducen la incertidumbre del balance general. El anuncio inicialmente impulsó a BTC hacia $61,000 antes de que el mercado se recuperara por encima de $63,000. Conclusión El escenario optimista de Pandl es sencillo: si la Fed deja de subir tasas mientras el crecimiento permanece estable—y se alivian los riesgos políticos y corporativos en los balances—Bitcoin podría ya haber encontrado su piso. Pero esta conclusión depende de esos resultados macroeconómicos y políticos. Si la inflación obliga a más apretón, el crecimiento se debilita o el progreso legislativo se estanca, el mínimo actual podría resultar temporal y seguirían ventas más profundas.