Escrito por: Rita
El capitalización de mercado del mercado de criptomonedas ha aumentado un 34% desde el tercer trimestre, impulsando a Goldman Sachs a elevar sus previsiones de ganancias y objetivos de precio para las empresas de corretaje y relacionadas con criptomonedas. El 8 de septiembre, Goldman Sachs publicó un informe sobre corredores de América Latina y la industria de criptomonedas, y según los datos actualizados del trimestre hasta la fecha, elevó el ingreso promedio esperado para el tercer trimestre para el grupo cubierto en un 10%, aumentó el beneficio por acción mediano para 2026 en un 1% y elevó la mediana del múltiplo de precio/beneficio objetivo en 3,0 veces. La expectativa mediana de retorno total para este grupo actualmente es del +3%. Aún así, los volúmenes de operación siguen por debajo del trimestre anterior, pero el crecimiento en ingresos por custodia, staking y criptomonedas estables derivado de la revaluación de la capitalización de mercado se convirtió en el principal impulsor de las revisiones al alza.
El aumento del capitalismo de criptomonedas tiene un impacto multidimensional en los ingresos de las casas de bolsa y las empresas de criptomonedas. Además de los beneficios o pérdidas directos de los activos digitales, los ingresos por custodia y staking están vinculados al capitalismo, y los ingresos por criptomonedas estables están vinculados al capitalismo de las criptomonedas estables. Incluso si el volumen de operaciones aún no se ha recuperado completamente, el aumento del capitalismo por sí solo puede impulsar una revisión al alza de las proyecciones de ingresos.
El aumento del 34% en la capitalización del mercado criptográfico impulsa las proyecciones de ingresos
Goldman Sachs actualizó los datos de criptomonedas desde el tercer trimestre en su informe. La capitalización de mercado de criptomonedas aumentó un 34%, el saldo final de USDC creció un 1% respecto al trimestre anterior, mientras que el saldo promedio disminuyó un 5%. El volumen de operaciones en agosto reboundió un 16% respecto al trimestre anterior, aunque el volumen promedio del sector desde el inicio del tercer trimestre aún disminuyó un 8% respecto al trimestre anterior. Goldman Sachs ajustó en consecuencia las previsiones de ingresos de varias empresas, aumentando el ingreso esperado promedio para el tercer trimestre del grupo cubierto en un 10%.
Los ajustes específicos incluyen: aumentar los ingresos por staking y custodia para reflejar un mayor capitalización de mercado de criptomonedas; aumentar los ingresos por criptomonedas estables para reflejar una mayor capitalización de mercado de criptomonedas estables; aumentar los resultados de activos digitales para reflejar las ganancias derivadas del aumento de la capitalización de mercado; y aumentar ligeramente la proyección de volumen de operaciones debido a que el volumen del sector y el volumen específico de la empresa fueron ligeramente superiores a lo esperado anteriormente.
Desde el punto de vista individual, los activos de la plataforma de COIN en el tercer trimestre se revisaron al alza de 269.000 millones de dólares a 288.000 millones de dólares, un aumento del 7%. El volumen de operaciones se revisó al alza de 127.000 millones de dólares a 138.500 millones de dólares, un aumento del 9%.
Los activos de la plataforma de BTGO se aumentaron de 6.200 millones de dólares a 6.600 millones de dólares, un aumento del 5%. El volumen de operaciones se aumentó de 4.100 millones de dólares a 4.500 millones de dólares, un aumento del 10%.
Los activos de la plataforma de CRCL se ajustaron de 27.3 mil millones de dólares a 27.6 mil millones de dólares, un aumento del 1%. El volumen de operaciones se redujo de 900 millones de dólares a 800 millones de dólares, una disminución del 9%.
Los activos de la plataforma de ETOR se mantienen en 19.1 mil millones de dólares, mientras que el volumen de operaciones se aumenta de 2.7 mil millones de dólares a 3.7 mil millones de dólares, un incremento del 39%.
Los activos de la plataforma de GEMI se redujeron de 100 millones de dólares a 90 millones de dólares, una disminución del 7%. El volumen de operaciones aumentó de 270 millones de dólares a 370 millones de dólares, un incremento del 2%.
Los activos de la plataforma GLXY se aumentaron de 9.1 mil millones de dólares a 9.5 mil millones de dólares, un aumento del 7%. El volumen de operaciones se aumentó de 790 millones de dólares a 800 millones de dólares, un aumento del 2%.
Goldman Sachs stated that these adjustments reflect the increase in the cryptocurrency market capitalization and stablecoin market capitalization, as well as marginal improvements in trading volume.
El volumen de operaciones sigue débil, pero hubo una recuperación en agosto.
A pesar del fuerte aumento en la capitalización de mercado, el volumen de operaciones sigue en niveles bajos. Desde el tercer trimestre, el volumen promedio del sector ha disminuido un 8% respecto al trimestre anterior, y la actividad del mercado aún no se ha recuperado por completo. El volumen de agosto aumentó un 16% respecto al mes anterior, mostrando signos de mejora marginal.
La debilidad en el volumen de operaciones contrasta con el aumento en la capitalización de mercado. El aumento de la capitalización de mercado se debe principalmente al entorno macroeconómico y a la recuperación de los precios de los activos criptográficos. El volumen de operaciones se ve limitado por la participación minorista y el sentimiento del mercado. Goldman Sachs ajustó ligeramente al alza las previsiones de volumen debido a que el volumen del sector y el volumen específico de las empresas fueron ligeramente superiores a lo esperado, pero mantiene una postura cautelosa en general.
Desde la estructura de ingresos, el volumen de operaciones es crucial para las casas de bolsa y las empresas de criptomonedas. Para las plataformas cuya principal fuente de ingresos son las comisiones por operaciones, una caída en el volumen afecta directamente los ingresos. Para las empresas con negocios de custodia, staking y monedas estables, el aumento del capitalización de mercado puede compensar parcialmente la disminución del volumen de operaciones. La revisión al alza de Goldman Sachs se basa precisamente en esta lógica.
Target price and valuation upgraded
Goldman Sachs aumentó la mediana del múltiplo de precio/beneficio objetivo del grupo de 29,5 a 32,5 veces, un aumento de 3,0 veces, para reflejar múltiplos de mercado más altos. Se elevó en un 1% la mediana de las ganancias por acción para 2026, y la expectativa de retorno total mediana es del +3%.
Los precios objetivos de las acciones individuales se ajustan como sigue:
El precio objetivo de COIN se aumenta de 196 dólares a 219 dólares, un 12 %, manteniendo la calificación de compra.
ETOR se eleva de 32 a 36 dólares, un aumento del 13%, manteniendo la calificación neutral.
GLXY se eleva de 25 a 28 dólares, un aumento del 12%, manteniendo la calificación neutral.
BTGO se ajusta de $6.50 a $7.25, un aumento del 12%, manteniendo la calificación neutral.
CRCL se ajusta de 81 dólares a 92 dólares, un aumento del 14%, manteniendo la calificación neutral.
GEMI se ajusta de $3.50 a $4.00, un aumento del 14%, manteniendo la calificación de venta.
El precio objetivo de GLXY se basa en el método de valoración por segmentos. El segmento de activos digitales utiliza un múltiplo de 24.0 veces las ganancias por acción ajustadas de Q5-Q8, en comparación con el anterior de 23.0. El segmento de centros de datos utiliza un múltiplo de 15.5 veces el EBITDA ajustado de Q5-Q8, en comparación con el anterior de 14.5. El segmento empresarial utiliza un múltiplo de 1.0 veces el precio/libro de Q5, sin cambios. Todos los ajustes reflejan múltiplos de mercado más altos.
Mediana de retorno total esperado +3%
Goldman Sachs actualmente espera un retorno total mediano del +3% para los brokers y acciones de criptomonedas. Esta expectativa se basa en proyecciones de ganancias actualizadas y múltiplos de precio/beneficio objetivo. Goldman Sachs considera que el aumento del capitalismo de mercado de criptomonedas y una mejora marginal en el volumen de operaciones impulsarán un alza moderada en los precios de las acciones. Sin embargo, el volumen sigue por debajo del trimestre anterior, y los riesgos regulatorios persisten, limitando el potencial al alza.
Goldman Sachs recomienda a los inversores que se enfoquen en empresas con fuentes de ingresos diversificadas, como plataformas donde los negocios de custodia, staking y monedas estables representan una proporción significativa. Estas empresas son más resistentes a las fluctuaciones del volumen de operaciones y se benefician de los aumentos en la capitalización de mercado. Para las empresas cuyos ingresos dependen principalmente de comisiones por operaciones, la recuperación del volumen sigue siendo una variable clave.
Disclaimer
Este artículo es una recopilación e interpretación de潮向研究 sobre un informe de investigación de un corredor externo (Goldman Sachs, 8 de septiembre de 2026), combinada con información del mercado público. Las calificaciones, precios objetivos, proyecciones de ganancias y juicios relacionados citados en el texto son opiniones de los analistas de dicho corredor y representan únicamente la postura de su institución respectiva, no reflejan la posición de 潮向研究 ni constituyen ninguna recomendación de inversión.
El mercado tiene riesgos; las decisiones deben ser independientes. Este artículo no debe utilizarse como base para comprar o vender ningún valor.