Escrito por: Rita
Guía de la corriente
La semana pasada, los mercados accionarios globales cayeron aproximadamente un 2%. La tecnología cayó un 5%, Japón un 3%, Taiwán un 6% y Corea del Sur un 9%.
La retirada del impulso sigue intensificándose. El precio del petróleo vuelve a superar los 88 dólares, y la tensión en Oriente Medio convierte al sector energético en el único punto positivo.
Pero lo que Goldman Sachs realmente quiere decir es otra cosa: el auge del gasto en capital en IA está acumulando riesgos. Si la rentabilidad de las grandes tecnológicas disminuye antes de que lleguen los rendimientos de la IA, el mercado de valores sufrirá un doble golpe. El equipo de estrategia de Goldman Sachs propone un marco de asignación a cinco años, reduciendo la exposición a la tecnología y aumentando la exposición a activos físicos, pero también reconoce que reducir completamente la exposición a corto plazo es demasiado costoso, por lo que ofrece cinco soluciones intermedias.
Visión general del mercado: La fuerza del impulso retrocede, la energía recupera terreno
Los mercados accionarios globales bajaron aproximadamente un 2% la semana pasada. El sector tecnológico lideró las caídas, con una caída de aproximadamente un 5%. El factor de impulso ha estado subperformando consistentemente el mercado durante las últimas semanas, siendo esta la fuerza impulsora principal detrás de esta caída.
A nivel regional, Asia fue la más afectada. Corea del Sur cayó un 9%, Taiwán un 6% y Japón un 3%. Europa mostró mayor resistencia, con el índice STOXX 600 solo bajando aproximadamente un 2%. Goldman Sachs observó que las revisiones de ganancias en Europa se están acelerando, y la brecha con Estados Unidos se está reduciendo.
El aumento de la tensión en el Medio Oriente ha hecho que el petróleo Brent vuelva a superar los 88 dólares por barril, y el sector energético superó al mercado general la semana pasada. Los sectores defensivos también tuvieron un buen desempeño, y el mercado está transfiriéndose de las acciones de crecimiento hacia las acciones de valor y defensivas.
Riesgos ocultos del auge del gasto en capital de la IA
El equipo de estrategia de Goldman Sachs incluyó un recordatorio importante en este informe.
Durante los últimos tres años, los activos financieros globales han tenido un desempeño sólido, con las acciones destacándose particularmente. Como resultado, la "carpeta mundial" ya está severamente sesgada hacia activos estadounidenses, acciones y el sector tecnológico. El auge en el gasto de capital en IA aumenta el riesgo de que la disminución de la rentabilidad de las grandes acciones tecnológicas arrastre los rendimientos del mercado, especialmente antes de que los beneficios de la IA se materialicen.
Goldman Sachs realizó una prueba histórica a largo plazo con una "carpeta neutral institucional". Los resultados mostraron que, a largo plazo, la "carpeta neutral institucional" con reequilibrio periódico superó a la "carpeta mundial". Actualmente, esta carpeta sugiere una menor ponderación en acciones, una menor ponderación en tecnología y una mayor asignación a activos reales.
La clave está en el momento. A corto plazo, el costo de subponderar acciones y tecnología es demasiado alto; perder unos días de alza podría significar quedar atrás durante todo el año. La solución propuesta por Goldman Sachs es mantener exposición a la innovación mientras se compensa la inflación y se diversifican los riesgos mediante otros medios.
Cinco estrategias: cómo gestionar el riesgo manteniendo exposición a la innovación
Goldman Sachs proporcionó cinco estrategias específicas.
Estrategia 1: Mejorar la calidad. Inclínate hacia factores de alta calidad mientras mantienes la exposición tecnológica, priorizando empresas con altos márgenes brutos, flujos de efectivo sólidos y baja apalancamiento. Estas empresas muestran mayor resistencia durante la desaceleración del crecimiento, al tiempo que siguen beneficiándose de la tendencia a largo plazo de la IA.
Estrategia 2: Aumentar activos reales. Asigna a materias primas, infraestructura y bonos vinculados a la inflación. Estos activos ofrecen protección durante fases de aumento inesperado de la inflación, que podría ser un efecto secundario del mercado generado por la expansión del capex de la IA.
Estrategia 3: Diversificación geográfica. La ponderación de las acciones tecnológicas estadounidenses en la cartera global ya es excesiva. Europa y Japón presentan descuentos de valoración que pueden actuar como amortiguador; si ocurre una corrección en las acciones tecnológicas estadounidenses, los mercados no estadounidenses podrían generar rendimientos relativos.
Estrategia 4: Comprar volatilidad. Esta dirección no se basa simplemente en apostar por una caída del mercado, sino que utiliza herramientas de opciones para cubrir el riesgo de cola. Cuando la tendencia se desvanece y se convierte en una desapalancamiento generalizado, la estrategia de volatilidad actúa como cobertura.
Estrategia 5: Participación selectiva en la innovación. No todos los activos tecnológicos tienen valor de asignación. Goldman Sachs estima que los ganadores a largo plazo en IA no necesariamente serán las empresas con los mayores valores de mercado actuales; las empresas de capa de aplicación que logren monetizar la IA, como software y empresas de ciberseguridad, tienen mayor potencial.
Perspectiva de la marea
La información clave del informe semanal de Goldman Sachs en realidad se encuentra en la sección "Balancing Innovation and Inflation", no en la revisión del mercado anterior.
¿Cuánto tiempo más durará el retroceso del momentum? Históricamente, cuando el factor momentum retrocede desde niveles extremadamente saturados, suele tomar varios meses para deshacerse completamente. Los mercados asiáticos, especialmente Corea del Sur y Taiwán, ya han experimentado caídas significativas, pero los indicadores técnicos aún no muestran señales claras de un fondo.
La rentabilidad del gasto en capital en IA es una verdadera preocupación. Goldman Sachs no dijo que la burbuja de la IA estallará, sino que planteó un riesgo más sutil: el dinero se ha gastado, pero aún no se ha generado retorno. Antes de que las mejoras en eficiencia derivadas de la implementación de la tecnología IA se reflejen en las utilidades empresariales, si la rentabilidad marginal del gasto en capital cae primero, las valoraciones de las acciones tecnológicas enfrentarán una presión doble.
Por eso, la cartera de cinco años de Goldman Sachs recomienda subponderar tecnología y sobreponderar activos reales. Sin embargo, su implementación a corto plazo es difícil, ya que reducir completamente las posiciones implica un alto costo de oportunidad. La idea central de los cinco estrategias es mantener la participación, pero ajustar la estructura de las posiciones. Mantener la exposición a activos relacionados con la IA, equilibrando el riesgo de la cartera mediante activos de calidad, activos reales, diversificación regional y herramientas de volatilidad.
Descargo de responsabilidad
Este artículo es una recopilación e interpretación de潮向研究 sobre un informe de investigación de un corredor externo (Goldman Sachs, 20 de julio de 2026). Las calificaciones, precios objetivos, proyecciones de ganancias y juicios relacionados citados en el texto son opiniones de los analistas de dicho corredor y representan únicamente la postura de su institución respectiva, no la de 潮向研究, ni constituyen ninguna recomendación de inversión.
El mercado tiene riesgos; las decisiones deben ser independientes. Este artículo no debe utilizarse como base para comprar o vender ningún valor.