El estratega principal de acciones de Asia-Pacífico de Goldman Sachs, Timothy Moe, ha reafirmado una meta de 12.000 para el KOSPI a principios de septiembre de 2026, una proyección que implica un aumento aproximado del 80% respecto a los niveles actuales del índice. El KOSPI ya había corregido un 27% desde su récord de junio antes de que Moe reforzara su llamado.
Por qué Goldman sigue aumentando su objetivo
Goldman Sachs comenzó el año con un objetivo de 12 meses para el KOSPI de 8.000, lo aumentó a 9.000 en junio y luego lo elevó a 12.000 en septiembre. Goldman proyecta que los componentes del KOSPI generarán un crecimiento de ganancias entre el 300% y el 360% para todo el año 2026.
Samsung Electronics y SK Hynix juntas representan aproximadamente la mitad de la capitalización de mercado total del KOSPI. El argumento central de Moe es que el mercado está valorando incorrectamente cuánto tiempo durarán los beneficios elevados de estas empresas, sosteniendo que un superciclo impulsado por la IA, anclado a la construcción de infraestructura, solo ha completado parcialmente su primera fase.
Las matemáticas de capex de IA que sustentan la llamada
Goldman proyecta que el gasto en capital de las grandes tecnológicas de EE. UU. en gastos relacionados con IA superará los 1,2 billones de dólares en 2027, un aumento sustancial respecto a pronósticos anteriores de aproximadamente 800 mil millones de dólares. Samsung y SK Hynix mantienen una posición dominante en la producción de memoria de alta ancho de banda, que es el tipo de chip que los aceleradores de IA requieren a un ritmo acelerado.
El KOSPI actualmente se negocia a aproximadamente 5.3 veces las ganancias futuras, en comparación con un promedio histórico de siete años de 10 a 11 veces.
Lo que los inversores deben vigilar
La competencia china en el sector de memoria es el riesgo estructural que Goldman señala más explícitamente. Los fabricantes chinos han estado ampliando su capacidad, y aunque aún no han igualado a las empresas coreanas en categorías avanzadas de memoria, cualquier aceleración en la convergencia tecnológica china comprimiría los márgenes de Samsung y SK Hynix más rápido de lo que asume el modelo actual de Goldman.
Las acciones semiconductores de EE. UU. se negocian a múltiplos que ya incorporan un crecimiento significativo de las ganancias. Según el análisis de Goldman, las acciones semiconductores de Corea se negocian como si el ciclo de gasto en capital por IA terminara bruscamente.