Goldman Sachs descarta tres preocupaciones bajistas clave sobre el sector de chips de memoria

Noticia de Huoxing Finance: El 7 de agosto, el trader Justin Park del departamento de Seúl de Goldman Sachs Asia señaló en su informe del día que la reciente volatilidad extrema del mercado de valores coreano ha llevado las expectativas fundamentales del sector de chips de almacenamiento a un nivel excesivamente pesimista, donde el precio del mercado refleja un pesimismo fundamental «más allá de la realidad». La intensidad y duración del ciclo de almacenamiento podrían superar las tendencias pasadas. Goldman Sachs mantiene su postura overweight para el mercado coreano y su objetivo de 12.000 puntos para el KOSPI en los próximos 12 meses. Después de alcanzar su punto máximo el 22 de junio, el índice KOSPI de Corea cayó un 39%, para luego experimentar un aumento diario del 17,9% el 31 de julio, el mayor alza diaria histórica. Goldman Sachs considera que esta caída brusca del KOSPI no refleja una deterioración fundamental real, sino que fue desencadenada por preocupaciones sobre la duración del ciclo de almacenamiento, amplificada significativamente por la venta pasiva de ETFs apalancados y la venta especulativa de inversores con impulso a corto plazo. La situación técnica ha mejorado claramente: la escala de los ETFs apalancados se ha reducido, los niveles de apalancamiento han disminuido, la regulación se ha endurecido y las posiciones de los fondos de cobertura han retrocedido, lo que ha limpiado la estructura de tenencia del mercado y sentado las bases para una posterior recuperación. Goldman Sachs refuta punto por punto las tres principales preocupaciones de los vendedores en corto. Preocupación uno: NVIDIA planea reducir la configuración HBM del Rubin Ultra. Goldman Sachs interpreta lo contrario: esto confirma precisamente la limitación estructural en el suministro de HBM; el HBM se ha convertido en el componente más escaso de la cadena de valor de la IA, y su disponibilidad será un factor clave que limite la expansión global de la industria de la IA. Preocupación dos: El costo de oportunidad de la estrategia LTA de SK Hynix. Una gran capacidad se ha vinculado a líneas de producción antiguas de HBM3E, lo que llevó a SK Hynix a reducir su cuota de mercado DRAM en el segundo trimestre al 26%, mientras que Samsung recuperó el primer puesto con un 39%, y la brecha entre Micron y SK Hynix se redujo a solo un punto porcentual. Goldman Sachs considera que la competitividad futura de SK Hynix dependerá de su capacidad para realizar rápidamente la transición de líneas de producción. Preocupación tres: La narrativa de que el NAND ha superado expectativas pero aún está por debajo de las expectativas del mercado ha desencadenado ventas con ganancias; los negocios de consumo y edge computing cayeron un 32% en comparación con el trimestre anterior, y la administración espera una recuperación sustancial hasta 2027. El juicio estructural de Goldman Sachs es que el espacio para la miniaturización del proceso DRAM se está volviendo saturado: los 10 nanómetros podrían ser el último nodo, ya que la caída en los rendimientos y el fuerte aumento en los gastos de capital respaldarán estructuralmente una perspectiva positiva para el ciclo de almacenamiento. Existen dos señales positivas en la demanda del almacenamiento: ChangXin Memory ha rechazado las solicitudes de Apple para reducir precios, manteniendo sus precios al mismo nivel que Samsung y SK Hynix; DeepSeek planea «aumentar significativamente» sus precios, lo que marca el fin de la era de subsidios a precios extremadamente bajos en inferencia de IA.