La correlación del oro con las acciones y el bitcoin aumenta, cuestionando su estatus de activo refugio

La reputación del oro como refugio de mercado está siendo cuestionada, ya que su comportamiento de precios cada vez más se asemeja al de activos de riesgo —incluyendo bitcoin y el S&P 500—, según el economista Robin Brooks. Brooks afirma que el oro ha dejado su rol tradicional como cobertura no correlacionada para convertirse en un activo procíclico y de alta beta. En los últimos meses, la correlación del metal con el S&P 500 ha superado el 0.50, un cambio marcado respecto a su relación histórica casi nula con las acciones. En comparación, la correlación a largo plazo de bitcoin con las acciones solía estar por debajo del 0.15, aunque esta relación aumentó brevemente hasta aproximadamente el 0.55 durante el período de “operación de devaluación” a finales de 2025/principios de 2026, cuando la retórica sobre la debilidad de la moneda fiduciaria atrajo una fuerte interés minorista hacia alternativas de almacenamiento de valor. Esa convergencia significa que el oro ahora se mueve más como bitcoin y las acciones: tiende a caer junto con las acciones cuando los inversores reducen su exposición al riesgo. Brooks argumenta que esto socava la función básica del oro como refugio seguro: en lugar de amortiguar carteras durante shocks, está actuando como un amplificador de los movimientos del mercado. Él atribuye este cambio al fuerte repunte del oro durante el último año y a la entrada de nuevos compradores minoristas atraídos por narrativas promocionales sobre la devaluación monetaria. Estos nuevos participantes, dice Brooks, venden más rápidamente en momentos de estrés que los tenedores más antiguos y estables de lingotes. El repunte también aumentó mecánicamente el valor del oro en los balances de los bancos centrales, pero Brooks descarta la idea de que las instituciones hayan inundado repentinamente el mercado con lingotes o abandonado el dólar. Brooks inicialmente esperaba que la correlación se deshiciese una vez que los operadores a corto plazo fueran expulsados, pero ahora cree que la estructura del mercado ha cambiado de forma más fundamental. Mientras tanto, la volatilidad en los mercados cripto mantuvo el foco en bitcoin. El 5 de junio, bitcoin cayó por debajo de los $60,000 —su nivel más bajo desde octubre de 2024—, borrando brevemente las ganancias que había logrado tras las elecciones estadounidenses de noviembre de 2024. El crítico de bitcoin Peter Schiff advirtió que una ruptura del reciente mínimo podría desencadenar “otra ronda de ventas pánico”, calificando el repunte por encima de los $61,000 como producto de una “pesca de fondos” oportunista en lugar de una recuperación sostenible. Schiff, quien dirige la gestión de asesoría macro Euro Pacific Asset Management y fundó SchiffGold, ha argumentado durante mucho tiempo que el oro es un almacenador de valor superior al bitcoin. No todos comparten la visión bajista a corto plazo de Schiff. En una nota para clientes del 4 de junio, Geoffrey Kendrick, jefe de activos digitales de Standard Chartered, describió la acción de precios de la semana como “dolorosa”, pero mantuvo una postura alcista a largo plazo. Kendrick sugirió que las estrategias institucionales podrían volver a comprar bitcoin tras las caídas —un patrón que ha ocurrido previamente— y señaló un escenario potencial en el que esta corrección se convierta en una oportunidad de compra si bitcoin alcanza los $100,000 a finales de 2026. Lo que significa para los inversores en cripto: - Las comparaciones como refugio seguro se están difuminando: tanto el oro como el bitcoin muestran vínculos más fuertes con los mercados accionarios, por lo que los inversores no pueden asumir que alguno protegerá confiablemente las carteras durante una fuerte venta generalizada. - Los flujos a corto plazo importan: los participantes minoristas y los impulsados por tendencias pueden cambiar rápidamente el perfil de riesgo de un activo, aumentando la correlación y la volatilidad. - Persisten puntos de vista divergentes: algunos ven la debilidad actual como una ventana de compra antes de un gran alza; otros advierten sobre una caída más profunda si se rompen niveles clave. Para operadores y gestores de carteras, la lección es reevaluar las estrategias de cobertura y los tamaños de posición ante mayores correlaciones entre activos —y observar si estos patrones recientes resultan temporales o señalan un cambio estructural duradero.