El oro está haciendo lo que mejor sabe hacer: subir una pared de preocupaciones. Los precios al contado aumentaron un 0,3% hasta $4.418,79 por onza, mientras que el índice del dólar estadounidense bajó en la misma medida, brindando algo de respiro al metal amarillo antes de lo que podría ser la semana más importante de datos económicos en meses.
El reto de la inflación
Dos publicaciones de datos están captando toda la atención del mercado. Los datos de precios al productor se publican el 10 de septiembre, seguidos por el índice de precios al consumidor el 11 de septiembre. Juntos, ofrecen la imagen más clara del estado actual de la inflación en EE. UU. antes de la reunión de la Fed del 16 de septiembre.
Los participantes del mercado actualmente están preciando una probabilidad del 60% de un aumento de tasas en esa reunión, una cifra que ha aumentado en las últimas semanas. Esto representa un cambio significativo en las expectativas, lo que significa que cada punto decimal en los próximos datos de inflación tiene un peso desproporcionado.
El oro no paga intereses ni dividendos. Esto lo hace inherentemente menos atractivo cuando las tasas están aumentando, ya que el costo de oportunidad de mantenerlo aumenta. Piénsalo como elegir entre una cuenta de ahorro que paga un 5% y una barra de metal guardada en una bóveda. Las matemáticas solo favorecen al oro cuando las tasas son bajas o están bajando, o cuando la inflación está erosionando el valor del efectivo más rápido de lo que los pagos de interés pueden compensar.
Los datos de empleo añaden al rompecabezas
Complicando la situación está el informe de empleo de agosto, que fue más fuerte de lo esperado. La economía creó 162 000 empleos, superando las previsiones, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo estable en el 4,1%. A primera vista, esto es buena noticia para la economía. Para los alcistas del oro, es un poco problemático.
Sin embargo, el oro ha logrado mantenerse por encima de los $4,400 a pesar de este contexto. Los analistas lo describen como una batalla entre compradores y vendedores, donde ninguno de los dos lados está dispuesto a comprometerse plenamente hasta que lleguen los datos.
Los futuros de oro, notablemente, han permanecido relativamente planos en comparación con los precios al contado, lo que sugiere que los mercados de opciones y derivados están preciando la incertidumbre en lugar de un movimiento direccional. Esa divergencia entre la fortaleza al contado y la estabilidad de los futuros indica actividad de cobertura más que posicionamiento especulativo.