Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor | Xiao Fei
Hoy, muchos bloggers intentan comprender la tendencia de corrección continua del oro utilizando como referencia eventos de 1979, lo cual es inapropiado.
La trayectoria parece realmente similar: conflicto en el Medio Oriente, aumento de los precios del petróleo, inflación creciente, oro que sube primero y luego cae; al comparar simplemente los gráficos de velas, parece que se podría pronosticar el rumbo del mercado.
Pero al analizarlo en profundidad, la lógica de funcionamiento del mundo y las expectativas macroeconómicas han experimentado cambios revolucionarios; discutir teóricamente y dibujar velas K es completamente inútil, pero explorar los fundamentos subyacentes nos permite entrever una parte del todo.
Mirando hacia el pasado: lo que sucedió en 1979
The key in 1979 was two events that occurred after the Iranian Revolution.
Lo primero es que la Reserva Federal cambió completamente las reglas del juego mediante aumentos de tasas extremos. Después de que Volcker asumió el cargo, elevó las tasas hasta cerca del 20%. A este nivel de tasas, mantener efectivo era en sí mismo el mejor activo, y el oro, que no genera rendimiento, fue descartado sistemáticamente.
Lo segundo es la reflujo global de capital hacia el sistema crediticio estadounidense. Con la entrada de la Guerra Fría en una fase de deshielo, la confrontación entre EE.UU. y la URSS dejó de intensificarse, y EE.UU. comenzó a avanzar hacia un liderazgo unipolar. Hacia 1982, el mercado estaba operando bajo la expectativa de "la reestabilización estadounidense del orden global", lo que llevó al capital a regresar a los activos en dólares, haciendo que el oro perdiera su soporte.
Por eso, tras el fuerte aumento del oro ese año, cayó debido al aumento de las tasas de interés y a la suficiente solidez del crédito estadounidense, lo que hizo que el precio fuera reprimido por una estructura autoritaria.
Hoy y mañana: el sistema se está aflojando
Mirando hoy con la misma lógica, las variables clave son exactamente opuestas; estamos al borde de un acantilado en el otro lado de la montaña.
La realidad de hoy es que el volumen de la deuda estadounidense ha alcanzado su límite, el déficit fiscal ha estado fuera de control durante mucho tiempo, y todo el sistema financiero es altamente sensible a las tasas de interés; ya no bajar las tasas se considera un apretón.
Otro motivo por el que el oro bajó ese año fue la reafirmación global de la confianza en Estados Unidos.
Pero la naturaleza del conflicto en el Medio Oriente hoy es completamente diferente: no es simplemente un evento local que pueda resolverse rápidamente mediante negociaciones (aunque Trump siga diciendo tonterías de vez en cuando), sino que ha evolucionado en un sistema que se refuerza a sí mismo de forma continua. Este conflicto genera resultados en bucle y los acumula: la energía es atacada, el transporte marítimo se ve perturbado, los costos aumentan y las finanzas públicas se ven arrastradas; todos los participantes están atrapados en esta estructura.
Además, este conflicto toca la parte más fundamental del sistema del dólar: la energía. Si la influencia de Estados Unidos en Oriente Medio disminuye, si el petróleo ya no se cotiza de forma estable en dólares, o si los países relacionados comienzan a elegir nuevamente formas de liquidación, el problema ya no será solo el precio del petróleo, sino que el propio ciclo del petrodólar podría verse socavado.
Esta narrativa presenta grietas, y la base de la confianza en el dólar ya no es sólida. Y lo que siempre hemos entendido como la "narrativa refugio del oro" era, de hecho, una cobertura contra este sistema de crédito.
Esta comparación se vuelve muy interesante.
Hace más de cuarenta años, el oro retrocedió porque ese sistema se volvió más fuerte. Ahora, la caída ocurre en el proceso en que el sistema mismo está siendo cuestionado y颠覆ado. Entonces, había “flujo de capital de regreso”; ahora, es “el capital buscando un nuevo ancla”.
El oro de hoy se asemeja más a una liberación temporal: el fuerte aumento ya ha incorporado el conflicto y la inflación; los fondos a corto plazo comienzan a realizar ganancias y el mercado entra en un proceso de reequilibrio.
Variables cambiantes
Volver al inicio, comparar la vela de oro de 1979 con la de hoy no tiene ningún valor, pero los “factores cambiantes” merecen reflexión.
En 1979, el dólar era la respuesta; en 2026, el dólar también está siendo revaluado.
Cómo el conflicto se transmite a la inflación a través de la energía, cómo la inflación afecta las tasas de interés y cómo las tasas de interés cambian la valoración de los activos: la lógica ya no es la misma. El mundo de hoy se ha vuelto más absurdo y más complejo, y ya no es el mundo en el que se podía restablecer el orden con un solo aumento agresivo de las tasas de interés.
La espiral de conflictos, los cambios de opinión repentinos de Trump, los precios energéticos manteniéndose en niveles elevados, y la incapacidad de Estados Unidos para contener la inflación mediante tasas de interés podrían llevar al mundo a reevaluar todo el sistema de crédito.
En ese momento, el oro también tendrá un nuevo rol.