Oro y plata caen a pérdidas intradía históricas en medio de la nominación de la Fed

Autor original: Observador de Wall Street

El jueves, el oro y la plata experimentaron un fuerte descenso, rompiendo récords históricos intradía. El viernes, al comienzo de la sesión asiática, el oro se puso en caída libre tras la noticia de que Trump propondría a Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal. Durante la sesión europea, el oro cayó por debajo de la barrera de los 5.000 dólares por onza. En la sesión estadounidense, la caída se amplió, y el oro al contado registró una caída intradía cercana al 13 %, la mayor caída en más de 40 años desde principios de los años 80, superando incluso la caída registrada durante la crisis financiera de 2008.

El jueves, la plata alcanzó por primera vez en la historia los 120 dólares, pero el viernes, durante la sesión europea, cayó por debajo de los 100 dólares, y durante la sesión estadounidense llegó a bajar por debajo de los 80 dólares. La plata física cayó más del 35 % en un momento dado, registrando la mayor caída de la historia. Esta "sangría" afectó a todo el mercado del metal, y el cobre de Londres, que también alcanzó su máximo histórico el jueves, retrocedió casi un 6 %.

El mercado atribuyó esta caída a un giro brusco en las expectativas de los inversores respecto a la política de la Reserva Federal.

Wash ha sido conocido durante mucho tiempo por su postura hawkish (pro-mercado), aunque recientemente expresó públicamente su apoyo a una reducción de las tasas de interés para agradar a Trump, el mercado sigue considerando que es poco probable que se incline hacia una reducción agresiva de las tasas.

Thu Lan Nguyen, analista de Commerzbank, afirmó: "El mercado considera que Wash a es más agresiva que otras opciones como Hasset". Esta expectativa impulsó la recuperación del dólar, reduciendo la atracción de las materias primas cotizadas en dólares para los compradores globales.

La nominación de Wash también alivió las preocupaciones del mercado sobre la pérdida de independencia de la Reserva Federal.

Anteriormente, los inversores acudieron al metal precioso como refugio, en parte debido a las preocupaciones sobre la depreciación monetaria y la independencia de la Reserva Federal.

Francesco Pesole, estratega de divisas de ING, comentó que la elección de Walsh "es buena noticia para el dólar y puede eliminar algunas preocupaciones sobre una persona más dovish".

Esta caída también puso de manifiesto la extrema fragilidad del mercado de metales preciosos.

Después del reciente aumento continuo en los precios del oro y la plata, las posiciones largas congestionadas, el récord de compras de opciones de compra y los niveles extremos de apalancamiento han puesto al mercado en un estado susceptible de desencadenar en cualquier momento una "sobreescritura gamma".

Michael Brown, estrategista de investigación senior de Pepperstone, comentó: "Los mercados ya están muy especulativos y solo se necesita un pequeño factor desencadenante para provocar un movimiento así".

Durante la sesión de la tarde del viernes en la bolsa estadounidense, el mercado de metales preciosos presenció un dramático desplome. El contrato principal de plata de Nueva York, tras alcanzar el jueves un máximo histórico de 121,785 dólares, cayó por debajo de los 80 dólares, llegando incluso a tocar los 74 dólares, con una caída diaria ligeramente superior al 35 %. La plata física cayó por debajo de los 74,60 dólares, con una caída diaria del 35,5 %, registrando así la mayor caída intradía de la historia.

El oro también sufrió un fuerte golpe. El futuro del oro de Nueva York, que había alcanzado su máximo histórico de 5586,2 dólares durante la sesión del jueves, cayó el viernes a 4714,5 dólares en la mitad de la sesión de Wall Street, lo que supuso una caída del 12 % en un solo día. El oro al contado se acercó a los 4670 dólares en la mitad de la sesión de Wall Street, registrando una caída del 12,7 % en un solo día.

Al cierre de la sesión de mediodía en la bolsa estadounidense, el oro para futuros del mes de febrero en COMEX cerró con una caída del 11,37 %, a 4.713,9 dólares por onza, registrando la mayor caída diaria desde el 22 de enero de 1980. Por otro lado, la plata para futuros del mes de febrero cerró con una baja del 31,35 %, a 78,29 dólares por onza, marcando la mayor caída en un cierre desde el 27 de marzo de 1980.

Tampoco escaparon ilesos los metales industriales. El cobre de Londres, que el jueves había superado los 14520 dólares por tonelada, alcanzando un máximo histórico con un aumento del 11%, el viernes cayó durante la sesión por debajo de los 12850 dólares, cayendo casi un 5,7% en el día, cerrando con una caída del 3,4% a 13158 dólares por tonelada. Al cierre, el estaño de Londres cayó aproximadamente un 5,7%, mientras que el aluminio y el níquel de Londres cayeron más del 2%.

El catalizador de la venta en el mercado fue la noticia de la nominación de Waugh.

El oro cayó inmediatamente después de alcanzar nueve días consecutivos de máximos históricos intra-día, cuando se reportó el viernes temprano en el mercado asiático que Trump podría nominar a沃什 como presidente de la Reserva Federal.

Antes de la apertura de la bolsa estadounidense el viernes, Trump anunció oficialmente su propuesta en un mensaje publicado en sus redes sociales. Señaló que lleva tiempo conociendo a沃什 (沃什 parece ser un nombre propio, posiblemente "沃什" sea una transliteración de "Wash", pero no es un nombre común en inglés; podría tratarse de un error o de un nombre poco común). Suponiendo que sea un nombre propio, la traducción sería: ...lleva tiempo conociendo a Wash, y no duda en absoluto de que se convertirá en uno de los presidentes más destacados de la Reserva Federal, e incluso podría ser el mejor.

Wash había sido conocido durante mucho tiempo por su postura hawkish (eufemismo para referirse a una actitud conservadora o restrictiva en política monetaria), pero cambió su discurso el año pasado y respondió a la llamada de Trump a reducir significativamente las tasas de interés, lo que se consideró clave para su nominación.

Inversores y estrategas de Wall Street indicaron que la elección de Trump de沃什 para liderar la Reserva Federal es una opción relativamente halconera, que podría resistirse a la expansión de la hoja de balance, lo cual apoyaría al dólar y haría que la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se volviera más empinada.

El analista de Panmure Liberum, Tom Price, comentó:

El mercado considera que Kevin Warsh es racional y no empujará activamente para reducir las tasas de interés. Los inversores comunes, con objetivos diversos, como la protección del capital, están cerrando posiciones ganadoras.

La nominación de沃什 impulsó un fuerte repunte del dólar estadounidense, logrando el viernes su mejor rendimiento diario en seis meses desde julio del año pasado. El índice ICE del dólar, que mide el rendimiento del dólar frente a una canasta de monedas, superó el viernes la barrera de 97,10 durante la sesión de la tarde en Wall Street, subiendo casi un 0,9% en el día. Un dólar más fuerte redujo la atracción de las materias primas cotizadas en dólares para muchos compradores globales, y golpeó la teoría según la cual las materias primas preciosas podrían sustituir al dólar como moneda de reserva mundial.

Aunque la nominación de Waugh sirvió como punto de partida para la venta, los analistas consideran en general que factores técnicos ampliaron la caída.

Los medios consideran que los precios disparados y la volatilidad han puesto presión sobre los modelos de riesgo y los balances de los operadores. Un informe de Goldman Sachs señaló que la ola récord de compras de opciones de compra "refuerza mecánicamente la dinámica alcista", ya que los vendedores de opciones compran más futuros para cubrir sus posiciones expuestas.

La caída del precio del oro podría acelerarse por lo que se conoce como "aplastamiento gamma". Esto se refiere a que los operadores de opciones necesitan comprar más futuros para mantener el equilibrio de su cartera cuando los precios suben, y por el contrario, necesitan vender cuando los precios bajan.

Para el ETF de oro SPDR, muchas posiciones vencen el viernes a 465 y 455 dólares, mientras que en el Comex, las grandes posiciones de opciones de marzo y abril se concentran en 5300, 5200 y 5100 dólares.

Matt Maley, estratega de acciones de Miller Tabak, afirmó: "Esto es demasiado loco. Gran parte de ello probablemente sea una 'venta forzosa'. La plata ha sido recientemente el activo más popular entre los operadores intradía y otros operadores a corto plazo, por lo que la plata acumuló cierta cantidad de apalancamiento. Con la fuerte caída de hoy, comenzaron a emitirse notificaciones de margen adicional".

Michael Brown de Pepperstone señaló: "Hace tiempo que las condiciones del mercado de metales están muy infladas, y las señales de los primeros días de esta semana indican que las cosas están volviéndose completamente caóticas". Dijo que las posiciones en los mercados del oro y la plata "están claramente muy concentradas del lado comprador, y la volatilidad ha aumentado hasta niveles francamente absurdos". En un mercado con un volumen tan alto y con posiciones largas apalancadas tan tensas, "no se necesita mucho para desencadenar" un movimiento como el de este viernes.

Brown dijo: "En pocas palabras, todo el mundo corre hacia la salida al mismo tiempo, lo que obliga a los precios a bajar, lo que a su vez provoca más ventas forzadas", lo que recuerda que "la dinámica es reversible".

El estrategista de Overseas-Chinese Banking Corp., Christopher Wong, afirmó que el comportamiento del oro "confirma la advertencia de que sube rápido y baja rápido". Aunque la noticia sobre la nominación de Waugh fue el gatillo, indicó que la corrección ya era esperada, "esto es como una de esas excusas por las que el mercado venía esperando para cerrar posiciones en movimientos parabólicos".

Antes de la caída, varios indicadores técnicos ya habían emitido señales de alerta. En las últimas semanas, el índice de fuerza relativa (RSI) mostró que el oro y la plata podrían estar sobrecomprados y enfrentar una corrección. El RSI del oro alcanzó recientemente el nivel 90, el más alto en décadas para este metal precioso.

Dominik Sperzel, director de negocios de Heraeus Precious Metals, comentó que la volatilidad es extremadamente intensa, y los niveles psicológicos de 5000 dólares y 100 dólares fueron superados repetidamente el viernes. "Sin embargo, debemos prepararnos para que la montaña rusa continúe", añadió.

A pesar del fuerte descenso del viernes, el oro y la plata registraron aumentos considerables en enero. Calculado según el precio de cierre del contrato de entrega inmediata, el oro de Nueva York subió aproximadamente un 9% en enero, mientras que la plata subió más del 10%.

El futuro del oro de febrero de COMEX subió un acumulado del 8,98% en enero, la mayor subida mensual en cuatro meses, marcando seis meses consecutivos de alzas, la racha más larga desde octubre de 2024. El futuro de la plata de febrero de COMEX subió un acumulado del 11,63% en enero, registrando nueve meses consecutivos de alzas, la racha más larga jamás registrada. En los últimos nueve meses, la plata acumuló una subida del 140,66%, la mayor subida en nueve meses desde abril de 2011.

Los analistas de Commerzbank escribieron en su informe del viernes que "la magnitud de la corrección indica que los participantes del mercado simplemente están esperando una oportunidad para cerrar posiciones con ganancias tras un rápido repunte en los precios". Thu Lan Nguyen, jefe de investigación de materias primas en la institución, señaló que

Aunque "el mercado considera que Washkansky es más 'pajillero' que otros candidatos como Hasset", "todavía creemos que es muy probable que la Reserva Federal ceda en cierta medida a la presión y que reduzca los tipos en una cantidad superior a la que actualmente espera el mercado".

La caída brusca de los metales preciosos arrastró a las acciones de las principales empresas mineras. Durante la sesión del viernes, las acciones de Newmont (NEM), Barrick Mining (B) y Agnico Eagle Mines (AEM), todas cotizadas en EE. UU., cayeron más del 10 %, mientras que Coeur Mining (CDE) llegó a caer casi un 19 %.

Los ETF de plata sufrieron un golpe aún mayor. Durante la sesión, el ProShares Ultra Silver (AGQ) cayó más del 60 %, mientras que el iShares Silver Trust ETF (SLV) cayó más del 30 %, ambos fondos registraron su peor rendimiento diario en la historia. Los ETF de oro también sufrieron presión.

Aunque las acciones mineras cayeron con fuerza el viernes, algunos analistas consideran que la corrección es saludable para el mercado. Nate Miller, vicepresidente de desarrollo de productos de Amplify ETFs, señaló que la plata se beneficia de la demanda de refugio seguro, la demanda industrial y la escasez mundial de suministro, y que cierta consolidación tras una subida tan brusca "es saludable y corresponde al comportamiento típico de los mercados de materias primas tras un rápido aumento de precios".

Peter Grant, vicepresidente y estratega sénior de Zaner Metals, afirmó que, aunque la recuperación ha sido muy rápida y excesiva, aún no es demasiado tarde para comprar metales. Él considera que el descenso por debajo de los 100 dólares es una "oportunidad", especialmente cerca de los 93 dólares, que es aproximadamente el promedio móvil de 20 días. Sin embargo, "debes ser capaz de soportar la volatilidad, la cual podría mantenerse elevada durante un tiempo".

El estratega macroeconómico de Bloomberg, Simon White, señaló:

"El aumento en la relación entre plata y oro (precio) es casi tan grande como el de finales de la década de 1970, y la movilidad dramática actual sugiere que podría marcar un punto de rechazo. Sin embargo, considerados por separado, el oro y la plata no han logrado hasta ahora replicar completamente la subida de 1979. Es demasiado pronto para concluir si la plata en relación con el oro marca el final de una tendencia histórica alcista en los metales preciosos. Los precios ahora están convirtiéndose en el factor principal, mientras que los fundamentales se situarán temporalmente en segundo plano."