Artículo escrito por: Thejaswini M A
Compilado por: Chopper, Foresight News
Hace miles de años, la Agorá griega antigua era la plaza del mercado público de Atenas, donde cualquiera podía asistir y comerciar libremente, sin barreras de acceso ni restricciones de jurisdicción geográfica; «sin permiso» es precisamente el significado original de esta palabra.
El Banco de Pagos Internacionales (BIS) bautizó al proyecto como Agorá, un nombre de significado profundo. Sin embargo, el proyecto Agorá, liderado por el BIS y llevado a cabo por siete bancos centrales junto con más de cuarenta instituciones privadas, está diseñado de manera completamente opuesta al significado de «mercado libre».
En este sistema, los fondos se etiquetan con su país de origen antes de la transferencia; el contrato inteligente realiza automáticamente la verificación de prevención de lavado de dinero y la comprobación de listas de sanciones a nivel de token; los bancos centrales de cada país mantienen plenamente el control sobre sus reservas, y el flujo transfronterizo de fondos debe pasar obligatoriamente por la capa de verificación de cumplimiento incrustada en el token.
In short, it is a programmable fiat currency system in which everything requires prior approval.
Los siete bancos centrales que participan en el proyecto Agorá son: el Banco de la Reserva Federal de Nueva York, el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón, el Banco de Corea, el Banco de México, el Banco Nacional Suizo y el Banco de Francia en nombre de la zona euro; el Banco de Canadá se unió hace cuatro días. Gigantes financieros como JPMorgan Chase, HSBC, Deutsche Bank, UBS, Mastercard, Visa y SWIFT, junto con más de cuarenta instituciones, participan conjuntamente en su desarrollo.
Dado que un proyecto reúne tal cantidad de fuerzas institucionales, decidí desglosar profundamente este sistema.
La arquitectura del proyecto utiliza un diseño de dos capas separadas: una capa completamente controlada por los bancos centrales de cada país, encargada de las reservas monetarias fundamentales; y otra capa operada por bancos comerciales, encargada de las transacciones diarias de los usuarios finales. Los depósitos bancarios tokenizados se reúnen uniformemente en una plataforma compartida, donde múltiples instituciones privadas colaboran en el liquidación multimoneda; mientras que las reservas de los bancos centrales se almacenan independientemente en libros contables nacionales exclusivos, manteniendo la soberanía firmemente en manos de cada banco central soberano.
BIS intenta establecer un sistema de pago cerrado bajo control estatal, integrando los libros contables de los bancos comerciales y anclándose a las reservas soberanas de cada país. Las instituciones están acelerando la implementación de un marco de cumplimiento con el objetivo de completar su disposición antes de que stablecoins descentralizadas como Tether se separen por completo del comercio global y el sistema bancario tradicional.
El pago transfronterizo actual es como una carrera de relevos: la transmisión de mensajes, la verificación manual de cumplimiento y la liquidación de libros contables pertenecen a sistemas de diferentes instituciones, tardando a menudo varios días. El proyecto Agorá reduce esta larga colaboración en múltiples etapas a una única operación inmediata en cadena. Este prototipo se implementó completamente el 27 de mayo de 2026, tras lo cual el Banco de Canadá anunció su participación inmediatamente.
Los organizadores enfatizaron que en esta fase aún se trata de pruebas de infraestructura, sin un calendario formal para la implementación comercial, pero la próxima fase entrará en pruebas con fondos reales.
A diferencia de los bancos centrales anteriores que solo publicaban informes de investigación, los siete principales organismos monetarios dedicaron dos años al desarrollo y la prueba en vivo de este sistema de liquidación transfronteriza en tiempo real, y el código base ya está funcionando. Los desafíos actuales del proyecto ya no son técnicos, sino cómo los gobiernos de varios países implementarán la regulación y la asignación de responsabilidades para la red compartida, lo que implica una enorme resistencia administrativa.
El antiguo gigante de mensajes transfronterizos SWIFT está avanzando simultáneamente en la modernización de su infraestructura subyacente, posicionándose precisamente en el nivel de los bancos comerciales. El 30 de marzo de 2026, SWIFT finalizó el diseño de su libro mayor compartido basado en blockchain y entró en el desarrollo del producto mínimo viable (MVP), con planes de lanzar transacciones en tiempo real este año. El libro mayor se construye sobre Hyperledger Besu, compatible con la máquina virtual de Ethereum (EVM), mientras que el cierre final de fondos sigue realizándose fuera de la cadena mediante el sistema tradicional de pago en tiempo real por monto total.
Sin embargo, SWIFT y Agorá no son competidores: el libro mayor de SWIFT se centra en la conciliación de depósitos tokenizados entre bancos comerciales, mientras que Agorá se encarga de la liquidación final de reservas de los bancos centrales de diversos países. El BIS diseñó desde el inicio la interoperabilidad de estándares entre ambos sistemas, y el sistema tradicional de liquidación transfronteriza se está transformando ordenadamente en una red digital programable en dos etapas.
Al examinar detenidamente la lista de participantes, es fácil notar una alta superposición: Deutsche Bank es miembro clave de Agorá y, junto con Goldman Sachs, Bank of America, Barclays, Santander y otras nueve entidades, forma un consorcio para explorar la emisión de tokens respaldados 1:1 en cadenas públicas; UBS y Citigroup también participan en ambos lados; JPMorgan participa en Agorá, opera su propio JPM Coin y recientemente implementó una prueba piloto de liquidación transfronteriza en la red de Ripple.
Esta inversión dual es muy inusual en el sector financiero: la práctica habitual de las instituciones es concentrar recursos tecnológicos en una sola línea de desarrollo. Que el equipo principal desarrolle simultáneamente dos soluciones que se compiten entre sí refleja divisiones internas entre la gerencia bancaria. Los gigantes que controlan cantidades masivas de datos y fondos considerables no pueden predecir cuál marco resultará victorioso en el futuro. La trayectoria tecnológica ya está clara, pero la dirección regulatoria sigue llena de incertidumbres.
Ripple ha estado profundizando durante diez años, abogando siempre que el "liquidación atómica" es la mejor solución para los pagos transfronterizos (la liquidación atómica significa que la transacción se ejecuta completamente o se cancela por completo). Ahora, el proyecto Agorá implementado por el BIS ha logrado esta lógica de liquidación, sustituyendo simplemente a XRP por tokens de reserva de bancos centrales como medio de liquidación, debilitando directamente la necesidad de XRP como activo puente para pagos transfronterizos.
Pero el libro mayor de Ripple sigue penetrando continuamente en las finanzas tradicionales. El 6 de mayo, Kinexys, filial de JPMorgan Chase, Mastercard, Ripple y Ondo Finance completaron en Ripple la primera recompra transfronteriza de bonos del Tesoro estadounidense tokenizados, con un tiempo de liquidación inferior a 5 segundos. El capitalización de mercado del stablecoin Ripple USD (RLUSD) superó los 1400 millones de dólares; en enero de 2026, el volumen total de activos tokenizados en Ripple superó los 2000 millones de dólares; en febrero, Société Générale emitió un stablecoin en euros sobre Ripple; en diciembre de 2025, Ripple obtuvo la licencia de banco fiduciario limitada de la Oficina del Controlador de la Moneda (OCC) de Estados Unidos.
La arquitectura de Ripple ha sido validada, pero el argumento de que "XRP es indispensable" no se ha materializado. Aun así, la continua integración de Ripple en sistemas de liquidación institucional tiene un significado mucho mayor para su valor a largo plazo que la discusión sobre si Ripple o los tokens de reserva de los bancos centrales son superiores.
Más allá del lenguaje de marketing, en Ripple, las tarifas de transacción son muy bajas y permanentemente eliminadas, sin generar ingresos para los operadores de nodos. El aumento del volumen institucional no genera ingresos para los nodos de validación ni para los titulares de monedas, como ocurre con las tarifas Gas de Ethereum, sino que solo destruye ligeramente la oferta existente de XRP. Cuando instituciones como JPMorgan transfieren activos tokenizados en la cadena, utilizan sus propios fondos y no dependen del XRP en circulación para respaldar la liquidez; la red solo proporciona transferencias rápidas y seguridad criptográfica.
El valor central de este modelo radica en la vinculación ecológica. Una vez que las instituciones financieras confíen en esta red para alojar activos fiduciarios y criptomonedas estables, la tecnología se integrará en la infraestructura financiera global, obligando a la implementación de nodos de nivel bancario, y convirtiendo el libro mayor en un componente fijo del sistema financiero mundial. A largo plazo, la vinculación profunda de la tecnología con el sistema bancario global es mucho más importante que los movimientos individuales de precios de una sola criptomoneda.
Todos estos factores finalmente se centran en el sector de las criptomonedas estables. El volumen diario de operaciones de Tether se mantiene estable entre 40.000 y 50.000 millones de dólares estadounidenses, y el tamaño total del mercado de criptomonedas estables alcanza los 320.000 millones de dólares estadounidenses. Agorá aún se encuentra en fase piloto, con una implementación lejana, mientras que SpaceX ya utiliza criptomonedas estables para gestionar fondos empresariales transfronterizos, y Western Union ya ha lanzado servicios de remesas en la cadena Solana; la competencia en el mercado ya ha dado un paso adelante.
Agorá se enfoca en la liquidación mayorista transfronteriza para grandes instituciones; si se implementa con éxito, desviará la demanda de fondos transfronterizos empresariales que anteriormente se atendía mediante stablecoins. Sin embargo, este mercado representa solo una pequeña parte de las aplicaciones de las stablecoins: el Banco Central de Brasil emitió la Ley 561, prohibiendo a las instituciones financieras locales usar stablecoins para pagos transfronterizos, pero no puede impedir que los ciudadanos brasileños mantengan stablecoins en dólares como protección de valor; los inversores minoristas en Turquía compran USDT para evitar la inflación de la lira turca, y este tipo de demandas dispersas nunca estuvieron dentro del alcance de los servicios de Agorá.
A corto plazo, las stablecoins son complementarias más que competitivas con Agorá, y sus casos de uso casi no se superponen: Agorá es una red institucional cerrada, cuyo acceso está limitado a bancos centrales nacionales o bancos autorizados por ellos; las personas comunes que acumulan dólares como refugio y las pequeñas empresas de pagos que utilizan cadenas públicas para transferencias internacionales no pueden acceder a este sistema. El ecosistema cerrado oficial no puede lograr la velocidad de acceso inclusivo que ofrecen las cadenas públicas, y las stablecoins de cadena pública tampoco alcanzan la eficacia de liquidación final requerida por los bancos centrales.
El panorama a mediano plazo es más complejo. Actualmente, los equipos financieros empresariales utilizan USDC y USDT para liquidaciones transfronterizas debido a los largos ciclos y altas tarifas de los bancos correspondientes tradicionales. Si Agorá se implementa con éxito en el futuro y cuenta con suficiente liquidez, parte del capital empresarial podría desplazarse. Bajo la condición de una eficiencia de liquidación equivalente, los directores financieros empresariales priorizarán los canales oficiales regulados por la soberanía y libres de riesgo de crédito de terceros.
Pero la unificación de las reglas de gobernanza por parte de los siete bancos centrales soberanos es en sí misma un desafío de nivel mundial, y muchos proyectos transfronterizos anteriores han fracasado por esta razón. Al mismo tiempo, las grandes empresas ya han completado la integración con el sistema USDC y han establecido procesos de gestión de riesgos maduros; no descartarán sus operaciones actuales solo por un nuevo sistema teóricamente superior.
El mercado probablemente se dividirá en capas: Agorá monopolizará los canales transfronterizos institucionales de gran volumen, mientras que las stablecoins de cadenas públicas mantendrán el negocio minorista disperso. Aunque parezca una división equitativa del mercado, en realidad el sistema soberano ha delimitado los límites de las cadenas públicas, restringiendo las redes descentralizadas a ámbitos que no pueden desafiar las bases de los intermediarios tradicionales: remesas, ahorros residenciales y pagos minoristas en mercados emergentes. Estos mercados son considerables, pero no son el núcleo central del apalancamiento financiero global.
Esta teoría de jerarquía de mercado está a punto de someterse a prueba real: el marco Pontes de la Unión Europea conectará diversos libros mayores distribuidos con el sistema europeo de liquidación central TARGET en septiembre de 2026, quedando solo tres meses para su implementación. Una vez que la conexión se realice con éxito, los pagos tokenizados institucionales en Europa podrán acceder directamente al banco central, dando inicio oficialmente al enfrentamiento directo entre el sistema oficial y las cadenas públicas abiertas.
La antigua Agorá de Atenas decayó porque la gente dejó de asistir a intercambiar. Eso, es la medida final de todos los redes financieras.