Los mayores inversores en bonos del mundo están haciendo algo que hace un año sonaría casi contracíclico: están apostando en contra de los bonos del Tesoro de EE.UU. y transfiriendo dinero hacia deuda gubernamental australiana y europea. La razón es sencilla, aunque incómoda para la Reserva Federal: las instituciones globales están perdiendo la fe en la capacidad de Estados Unidos para controlar la inflación.
Schroders Plc, que gestiona aproximadamente 1,1 billones de dólares en activos, lidera el movimiento. La firma ha estado aumentando activamente posiciones bajistas en bonos del Tesoro de EE. UU. a 5 y 10 años, mientras reasigna capital hacia bonos del gobierno a corto plazo en Australia, el Reino Unido y la zona euro.
Por qué la Reserva Federal está perdiendo espacio
La reunión de política más reciente de la Reserva Federal no inspiró exactamente confianza. El banco central mantuvo las tasas de interés estables, pero la decisión no fue unánime. Algunos funcionarios abogaron por nuevos aumentos de tasas, citando presiones inflacionarias persistentes.
Mientras tanto, los bancos centrales de otras regiones cuentan una historia más decidida. El Banco de Australia elevó su tasa de efectivo overnight en 25 puntos básicos hasta el 4,35%. El Banco Central Europeo ha señalado que un mayor apretón monetario está sobre la mesa. Mientras la Fed se mantiene estable, Australia y Europa están apretando activamente.
Ese contraste está creando lo que los operadores de bonos llaman una oportunidad de “valor relativo”. Los bonos a corto plazo en mercados no estadounidenses, aquellos con vencimientos más cortos, parecen cada vez más atractivos en comparación con sus homólogos estadounidenses.
La mecánica de la rotación
El cambio no es sutil. Los inversores institucionales están tomando posiciones cortas directas en bonos del Tesoro de EE. UU., lo que significa que están apostando activamente a que los precios caerán y los rendimientos aumentarán. Al mismo tiempo, están tomando posiciones largas en deuda soberana a corto plazo en Australia, el Reino Unido y la zona euro.
El consenso creciente entre los gestores globales de renta fija es que los instrumentos de deuda estadounidenses llevan una prima de riesgo que no se compensa adecuadamente. Dicho de otro modo, los inversores no creen que les estén pagando lo suficiente para enfrentar la incertidumbre inflacionaria de Estados Unidos.