La industria de las stablecoins acaba de volverse silenciosamente uno de los rincones más rentables de las finanzas reguladas, y la mayoría de las personas se perdieron el mensaje.
La Ley GENIUS, firmada como ley el 18 de julio de 2025, estableció el primer marco federal integral para stablecoins de pago en EE. UU. Dentro del detalle regulatorio se encuentra un mecanismo que podría generar aproximadamente $10 mil millones en ingresos anuales para los emisores de stablecoins, a los tipos de mercado actuales.
Lo que pasa es que ninguno de esos rendimientos va a las personas que realmente poseen las stablecoins. Va a los emisores.
Cómo una regla de cumplimiento se convirtió en un motor de ganancias
La ley requiere que los emisores de stablecoins respalden cada token en circulación con una reserva 1:1 de activos de alta calidad. Piense en efectivo, títulos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y instrumentos similares.
El marco GENIUS permite explícitamente a los emisores mantener esas reservas dentro de fondos del mercado monetario regulados. Con aproximadamente $290 mil millones a $300 mil millones en stablecoins actualmente en circulación, representadas principalmente por el USDT de Tether y el USDC de Circle, incluso un rendimiento modesto sobre esas reservas se acumula rápidamente. Con un rendimiento del 3,5%, las matemáticas producen algo cercano a $10 mil millones anuales que regresan a los emisores.
La Ley prohíbe simultáneamente a los emisores transferir cualquier parte de ese rendimiento a los titulares de stablecoins. Los tokens están definidos legalmente como instrumentos de pago, no como productos financieros que generan intereses. Los titulares reciben un dólar estable. Los emisores obtienen los ingresos del Tesoro.
Wall Street avanza rápido cuando las reglas son claras
Las instituciones financieras no esperaron una vez que se estableció el marco legislativo. State Street lanzó su Fondo del Mercado de Dinero para Reservas de Stablecoin en junio de 2026, uno de los primeros productos diseñados específicamente para cumplir con la Ley GENIUS. El fondo está diseñado para mantener los activos de reserva que respaldan las stablecoins de pago, cumpliendo al mismo tiempo con los estrictos requisitos de elegibilidad de la Ley.
El Senado aprobó la Ley GENIUS con un voto de 68 a 30, un margen que refleja un acuerdo bipartidista inusualmente amplio sobre una medida relacionada con cripto. El proyecto de ley fue presentado en mayo de 2025. La regulación está en curso. Se espera que el Tesoro, la FDIC y otros reguladores finalicen normas sobre cumplimiento contra el lavado de dinero, estándares de capital y requisitos de reservas, con varias normas finales anticipadas para julio de 2026.
Qué significa esto para los emisores, titulares y el mercado en general
Para los emisores de stablecoins, la ley GENIUS transforma un negocio previamente en zona gris en uno formalmente autorizado por el gobierno federal y estructuralmente rentable. El requisito de reserva 1:1 elimina la opacidad que rodeó a competidores como Tether durante años. La dependencia de la tasa de interés es el riesgo clave que se encuentra dentro de esta oportunidad. Al 3,5%, las matemáticas funcionan. Si la Reserva Federal reduce significativamente las tasas, esa cifra de $10 mil millones se comprime.
Para los titulares, la prohibición de los pagos de rendimiento significa que las stablecoins permanecen como instrumentos puramente transaccionales bajo este marco. Lo que sí reciben los titulares es una garantía establecida por el gobierno federal de que las reservas que respaldan sus tokens se mantienen en activos cumplidores y auditables.
Los operadores y participantes de DeFi deben vigilar cómo la prohibición de rendimiento interactúa con los protocolos descentralizados de stablecoins que actualmente ofrecen a los titulares un retorno. Estos productos se encuentran actualmente en una categoría regulatoria diferente, pero la Ley GENIUS traza una línea clara entre las stablecoins de pago y todo lo demás. Esa distinción será relevante mientras los reguladores continúan completando el marco hasta 2026.