Título original: "GameStop corre, Saylor sigue comprando"
Fuente del texto original: DeepTide TechFlow
「Esta estrategia es más atractiva que el bitcoin.」
El director ejecutivo de GameStop, Ryan Cohen, se sentó frente a la cámara de CNBC y pronunció la frase con un tono casi despreocupado, como si hubiera decidido no abandonar una inversión de 500 millones de dólares, sino cambiar el menú del almuerzo.
Pero en el mercado de criptomonedas, el impacto de estas palabras no es inferior al de una bomba.
Según los datos de la empresa de análisis de cadena de bloques CryptoQuant, GameStop transfirió todas sus tenencias de Bitcoin a Coinbase Prime alrededor del 23 de enero, con un total de alrededor de 4.710 BTC, con un valor de mercado de aproximadamente 450 millones de dólares.
Esta acción, en los ojos de los expertos en criptografía, solo tiene un significado: prepararse para vender.
A continuación, Cohen接受了《华尔街日报》和CNBC的连续专访，在采访中他大谈收购计划，誓言要把GameStop打造成类似伯克希尔·哈撒韦的投资控股平台。当记者追问比特币策略时，他抛出了那句话。
Ironía, ¿no? De la entrada a la preparación para marcharse, menos de un año.
El final de un espectáculo de imitación
El 8 de febrero de 2025, Cohen se reunió con Michael Saylor, cofundador de Strategy.
Saylor estaba en la cima de su vida. Cambió su biografía de Twitter a "Maximalista del Bitcoin" y publicaba sermones largos sobre Bitcoin todos los días.
Él dijo en el podcast que el Bitcoin es un "fénix tecnológico" que renacerá de las cenizas de la financiación tradicional.
Según Cryptopolitan, Strategy poseía más de 4.700 millones de dólares en bitcoin en ese momento.
Esta reunión generó especulaciones en el mercado de que GameStop podría imitar a MicroStrategy e incluir bitcoin en su balance. El mismo día, las acciones de GameStop subieron un 4%.
¿Qué aprendió Cohen? Al menos aprendió cómo generar expectativa.
Tres meses después, GameStop anunció su entrada. Según informó Reuters, GameStop compró 4.710 bitcoins por 513 millones de dólares, un costo promedio de aproximadamente 108.917 dólares.
Al anunciar el mensaje, la cotización subió brevemente.
Pero al examinar cuidadosamente esta transacción, surgen problemas.
Los estados financieros de la empresa hasta el 1 de febrero de 2025 muestran que GameStop posee aproximadamente 480 millones de dólares en efectivo, equivalentes a efectivo y títulos negociables. 500 millones de dólares en bitcoin representan solo el 10,4% de las reservas en efectivo.
Esto no es All In, esto es probar el agua.
¿Y Saylor? En el mismo período apuntó casi toda la hoja de balances de Strategy, y continuamente emitió deuda y usó apalancamiento para comprar. Ese sí que es un verdadero credo. Lo que hizo Cohen fue solo especular.
«Desde la proporción de fondos, las acciones posteriores y la forma de comunicación, el bitcoin parece más una opción que un punto central de identidad», dijo un analista que prefirió no ser identificado, «Saylor apostó toda la empresa. ¿Y Cohen? Compró un poco y se quedó quieto.»
En el tercer trimestre de 2025, el precio de Bitcoin sigue en un nivel alto. GameStop no ha aumentado su posición, mientras que Strategy casi cada semana está comprando, y aquí se entierra la brecha.
Las dos caras del volante de inercia
Para entender por qué GameStop corre, primero hay que entender las reglas de este juego.
La lógica central de la estrategia corporativa de Bitcoin puede resumirse en una palabra: volante de inercia.
Emitir acciones para recaudar fondos, comprar bitcoins, cuando el precio de la moneda sube, eleva el valor de mercado, con un valor de mercado más alto se pueden emitir más acciones, comprar más bitcoins, y así sucesivamente.
En una bull market, esta es una máquina de imprimir dinero.
Estrategia Desde la primera compra en agosto de 2020 hasta finales de 2025, el precio de las acciones aumentó 12,29 veces. En el mismo período, el bitcoin aumentó aproximadamente 6,37 veces, mientras que el S&P 500 solo aumentó un 115%.
El efecto fue demasiado sorprendente. En 2025, casi 200 empresas cotizadas entraron apresuradamente y comenzaron a incluir bitcoin en sus balances. Según el informe H1 de K33, solo en la primera mitad de 2025, las empresas de reservas de bitcoin adquirieron 244.991 bitcoins, aportando miles de millones de dólares en entradas de capital.
Pero el volante de inercia tiene una característica mortal: puede girar en sentido contrario.
Octubre de 2025, el bitcoin alcanza un máximo histórico de aproximadamente 126,000 dólares. Luego comienza a caer.
87 500 dólares para finales de diciembre. Una caída del más del 30 %.
El volante de inercia comienza a funcionar en sentido inverso: la moneda cae, el valor de mercado cae, el precio de las acciones se hunde por debajo del valor contable, no se pueden emitir nuevas acciones con prima, no hay dinero para comprar más monedas, la confianza de los inversores se derrumba, y el valor de mercado continúa cayendo.
El valor de mercado de Strategy cayó desde una prima de aproximadamente 3 veces el valor neto de su posición en Bitcoin hasta un descuento del 11% en diciembre de 2025, según un análisis en Reddit.
No es un premio. Es un descuento.
El mercado ya no creía que el volante de inercia continuara girando. ¿Qué hizo Saylor en este momento?
Del 29 de diciembre de 2025 al 4 de enero de 2026, cuando el bitcoin aún se encontraba en un canal bajista y las acciones de la empresa habían caído a la mitad desde su máximo, anunció que compraría nuevamente 1.286 bitcoins.
Él expresó: "La caída en el precio de Bitcoin es un regalo. Cada caída es una oportunidad para comprar."
¿Y Cohen? Él transfirió las monedas a la plataforma de intercambio.
Ante las mismas pérdidas en libros: Strategy aumenta su posición, GameStop se prepara para salir. La diferencia no está en la situación financiera, sino en la creencia.
Tres caminos
«La era de prima ha terminado». John Fakhoury, analista sénior de Stacking Sats, dijo en un informe de mercado. Sobrevivir en este espacio requiere dos cosas, disciplina y capacidad de ejecución comercial real. Los que se retiran carecen de lo primero, y los que se mantienen deben demostrar lo segundo.
GameStop? En esta ruta del tesoro de Bitcoin, ni siquiera ha elegido vincular una identidad a largo plazo ni ha establecido un mecanismo de ejecución sostenible.
Entonces, ¿cómo será el futuro?
De acuerdo con la viabilidad, este campo podría evolucionar a lo largo de tres caminos.
Primero, integración y concentración. Los débiles se retiran y los fuertes cosechan. Según el informe de perspectivas del mercado de criptomonedas de Galaxy Digital para 2026, este año al menos cinco empresas de fondos de bitcoins venderán sus tenencias de bitcoin o cerrarán por completo. ¿A dónde se dirigen estos bitcoins? Una parte es absorbida por ETF y inversores minoristas, y otra parte es adquirida a descuento por gigantes como Strategy. Finalmente, es posible que solo unas pocas empresas dominen todo el sector.
En segundo lugar, la evolución del modelo. El simple "comprar y mantener" ya no es efectivo. Algunas empresas comenzaron a explorar cómo generar flujo de efectivo sin vender, y luego intentarán operaciones con opciones, préstamos de bitcoin, productos estructurados, etc. Pero esto requiere capacidad profesional, la mayoría de los seguidores no lo poseen.
Tercero, la narrativa se degrada. El Bitcoin se degrada de "una opción revolucionaria de asignación de activos empresariales" a "un activo alternativo de alta volatilidad". Se puede asignar, pero no vale la pena apostar todo; se puede intentar, pero no debería ser una estrategia central.
Sin embargo, Ryan Cohen está tomando el cuarto camino: un giro completo.
Su objetivo es transformar GameStop en una empresa de más de 100 mil millones de dólares, cuyo negocio vaya mucho más allá de la venta de videojuegos y colecciones. Con una capitalización de mercado actual de aproximadamente 115 mil millones de dólares, su precio de acciones tendría que subir 8,7 veces.
Cohen tiene ambiciones en este aspecto. Para lograr este objetivo, está considerando la adquisición de una empresa cotizada en bolsa.
Cuando la marea se retira
Alejemos un poco la cámara.
Saylor considera que el bitcoin es la innovación más importante en activos de la historia humana, y que las caídas son solo ruido, y comprará hasta su último aliento.
Cohen dijo entonces, gracias, pero he visto algo más atractivo.
Si el bitcoin sube a 500,000 dólares en cinco años, Saylor se convierte en un dios, y Cohen se convierte en "la persona que vendió en el fondo".
Si el bitcoin entra en un mercado bajista prolongado, la salida oportuna de Cohen se considera prudente, mientras que Saylor necesita pagar aproximadamente 700 millones de dólares en dividendos de acciones preferentes y intereses de bonos cada año.
¿Quién tiene razón y quién no? El tiempo dará la respuesta.
Pero hay un punto que se puede afirmar con certeza: el experimento de Bitcoin de GameStop probablemente se convertirá en una nota al pie. Años más tarde, cuando la gente mire atrás y revise esta historia, recordará a Saylor y a los verdaderos creyentes que siguieron comprando en sus momentos más oscuros.
En cuanto a aquellos que siguen la corriente y vienen y van apresurados, el mercado nunca ha faltado de tales personajes. Cuando la marea se retira, siempre son los primeros en correr.
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