Wall Street tiene un hábito recurrente de declarar burbujas de gasto tecnológico justo antes de que el gasto se acelere. El estratega de mercados jefe de Franklin Templeton acaba de decir a los escépticos que se sentaran.
Chris Galipeau, jefe estratega de mercado del Franklin Templeton Institute, utilizó el podcast de la empresa “Talking Markets” el 21 de julio para transmitir un mensaje inequívoco: los gastos de capital en IA son “reales y en curso”, no un rumor, no un ciclo de hype y ciertamente no se están desacelerando. Su dato central es difícil de discutir. Los cinco mayores hyperscalers gastaron poco más de 100 mil millones de dólares en gastos de capital en 2023. Se proyecta que esta cifra supere los 700 mil millones de dólares en 2026.
Eso representa aproximadamente un aumento de 7 veces en tres años. Para tener un punto de referencia, 700 mil millones de dólares es mayor que el PIB completo de Suiza.
Los números detrás de la confianza
El argumento de Galipeau se basa en una tesis sencilla: el dinero que fluye hacia la infraestructura de IA está generando un crecimiento medible de las ganancias, no solo comunicados de prensa impresionantes.
Él pronostica que el S&P 500 podría lograr un crecimiento de ganancias superior al 20% interanual en el segundo trimestre de 2026. Dos impulsores principales sustentan esa proyección: el gasto relacionado con la IA que se filtra en los resultados corporativos y el mejoramiento de las ganancias bancarias.
El estratega describió el ciclo de inversión actual como se encuentra en las "primeras entradas", una respuesta deliberada a la creciente voz de analistas que cuestionan si los hiperscaladores lograrán algún día rendimientos adecuados sobre sus enormes inversiones en infraestructura.
El argumento de Galipeau amplía la relevancia de este gasto más allá de las ventas de GPU de Nvidia y hacia aplicaciones empresariales y de consumidor más amplias, sugiriendo que la tesis de inversión tiene vigencia mucho más allá del nivel de hardware.
Qué significa esto para los mercados de criptomonedas
Los comentarios de Galipeau no mencionaron bitcoin, ethereum ni ningún activo digital. Ni siquiera una referencia pasajera.
Más inmediatamente, el panorama macroeconómico que dibuja Galipeau es relevante. Si el crecimiento de las ganancias del S&P 500 supera el 20% en el Q2 2026, eso es una señal de riesgo positivo para prácticamente todas las clases de activos, incluido el cripto. Las ganancias sólidas en acciones tienden a correlacionarse con la confianza de los inversores, y los inversores confiados asignan capital a activos de mayor riesgo.
Los $700 mil millones no van a redes descentralizadas de GPU. Van a instalaciones de hyperscalers propiedad de los sospechosos habituales.
Qué deben vigilar los inversores
Para los participantes del mercado de criptomonedas, la variable clave no es si el gasto en I+D de IA es real. Galipeau ya ha presentado este argumento de manera convincente. La pregunta es si ese gasto termina generando una demanda excedentaria de cómputo descentralizado, almacenamiento de datos y servicios de cadena de bloques relacionados con IA.
Los operadores también deben monitorear si el crecimiento proyectado de las ganancias del 20% en el Q2 2026 se materializa realmente. Si así ocurre, espere una mayor aversión al riesgo que eleve tanto al criptoactivo como a las acciones.
La diferencia entre el crecimiento del gasto en capital de los hyperscalers y la generación real de ingresos por productos de IA será la métrica más importante para seguir durante los próximos trimestres. Una cifra de gasto de 700 mil millones de dólares solo justifica una posición alcista si los ingresos siguen. Franklin Templeton está apostando que así será.