El exsenador estadounidense Pat Toomey desea que el Senado deje de tratar a las stablecoins como si fueran bancos disfrazados. En declaraciones emitidas el 4 de agosto, el republicano de Pensilvania impulsó a los legisladores a aprobar la Digital Asset Market Clarity Act, comúnmente conocida como la Ley CLARITY (H.R. 3633), antes de que el Congreso entre en receso de agosto.
La pregunta de 300 mil millones de dólares
Toomey señaló que las stablecoins alcanzaron un tamaño de mercado aproximado de $300 mil millones como evidencia de que esta clase de activos ha superado la etiqueta de “experimental”. Más importante aún, destacó que este crecimiento no ha ocurrido a expensas de los depósitos bancarios tradicionales.
Esa distinción importa. Los bancos han expresado claramente su preocupación de que las stablecoins puedan desviar depósitos, socavando un pilar de las finanzas tradicionales. El contraargumento de Toomey se basa en la historia: comparó la ansiedad actual de los bancos sobre las stablecoins con el pánico que acompañó el auge de los fondos del mercado monetario en la década de 1970.
En ese entonces, los bancos temían que los fondos del mercado monetario drenaran su base de depósitos. Lo que realmente sucedió fue que el sistema financiero se expandió para dar cabida a ambos productos. Los fondos del mercado monetario eventualmente obtuvieron su propio marco regulatorio bajo la SEC, en lugar de ser obligados a adoptar charters bancarios. Eso es esencialmente lo que Toomey ha abogado por las stablecoins desde al menos diciembre de 2022, cuando presentó la Stablecoin TRUST Act.
De TRUST a CLARIDAD
La Ley TRUST sobre stablecoins, presentada durante las últimas semanas de Toomey en el Senado, propuso un marco regulatorio dedicado para stablecoins bajo la Oficina del Contralor de la Moneda. La premisa del proyecto de ley era sencilla: los emisores de stablecoins deberían tener su propio conjunto de reglas, no las tomadas del sector bancario comercial.
Ese proyecto de ley no logró superar la línea de meta, pero su ADN está claramente presente en la Ley CLARITY. La nueva legislación avanzó en el Comité Bancario del Senado el 14 de mayo con una votación bipartidista de 15 a 9.
La Ley CLARITY establece algunas líneas importantes. Prohíbe a los emisores de stablecoins ofrecer recompensas que funcionen como intereses sobre depósitos bancarios. Pero el proyecto de ley permite incentivos basados en transacciones, creando una distinción regulatoria entre recompensas por tenencia (no permitidas) y recompensas por uso (permitidas).
Qué significa esto para los inversores
Si se aprueba la Ley CLARITY, un marco regulatorio dedicado probablemente aumentaría la confianza institucional en los productos stablecoin. Si la Ley CLARITY establece una vía de licenciamiento federal que esté fuera de los estatutos bancarios tradicionales, podría reducir la barrera de entrada para nuevos emisores de stablecoin, al tiempo que brinda a actores existentes como Circle y Tether una hoja de ruta de cumplimiento más clara.
Sin embargo, hay un riesgo que vale la pena señalar. La votación del comité de 15-9 significa que nueve senadores votaron en contra del proyecto de ley. Si la versión final del proyecto de ley impone requisitos de capital similares a los de los bancos o mandatos de reservas que reflejen las normas bancarias existentes, socavaría el propósito mismo que Toomey defiende.
Los inversores también deben vigilar cómo la prohibición de recompensas similares a depósitos interactúa con los protocolos DeFi existentes. Algunos productos de rendimiento de stablecoin operan actualmente en una zona gris que la Ley CLARITY podría cerrar explícitamente. Los proyectos basados en mecanismos de préstamo y staking de stablecoins podrían necesitar reestructurarse si el proyecto de ley se convierte en ley.