Tras la reciente volatilidad del mercado de valores de Corea, los ETF apalancados individuales han vuelto a ser el centro de atención regulatoria. Los medios internacionales comentan que estos productos amplifican aún más el riesgo para los inversores minoristas, ya que incluso si la acción subyacente vuelve a su precio original, los titulares pueden sufrir pérdidas continuas debido a la estructura del producto, y la SEC debería aprovechar esta ventana de revisión normativa para suspender directamente estos productos.
Corea del Sur atrajo 9.400 millones de dólares en dos meses
El artículo menciona que hace aproximadamente dos meses, las autoridades regulatorias de Corea del Sur aprobaron un ETF apalancado individual que rastrea a Samsung Electronics y SK Hynix. Estos productos ofrecen a los inversores exposición de 2 veces al alza y a la baja, y originalmente estaban diseñados para atraer de vuelta al mercado coreano los fondos locales que habían invertido en productos similares en Estados Unidos.
Los fondos entraron rápidamente. En menos de dos meses, los inversores minoristas coreanos invirtieron aproximadamente 94 mil millones de dólares en este tipo de fondos, equivalente a unos 14 billones de wones coreanos. Sin embargo, el momento del lanzamiento del producto no fue ideal. Anteriormente, dos acciones de chips habían aumentado significativamente en la primera mitad del año, y luego la euforia del mercado global por las operaciones de IA se enfrió, mientras que la competencia china comenzó a afectar las expectativas de ventaja de SK Hynix en el sector de chips de IA.
Durante la corrección de las acciones tecnológicas, SK Hynix y Samsung cayeron un 14,7% y un 13,4% respectivamente en un solo día. Debido a la alta concentración de ponderación en el mercado de valores coreano, esta caída también afectó al índice KOSPI y activó múltiples veces el mecanismo de suspensión de operaciones.
Rebalanceo diario que amplifica las pérdidas
El artículo sostiene que el problema real no es solo el apalancamiento en sí, sino la forma en que funcionan estos ETF. Para mantener una exposición diaria de 2 veces, los emisores del fondo deben ajustar sus posiciones después del cierre: comprar más cuando sube el precio de las acciones y vender más cuando baja, lo que amplifica la volatilidad.
Según el cálculo de Hansung Securities de Corea del Sur, entre el 27 de mayo y el 22 de julio, las acciones de Samsung y SK Hynix cayeron un 15,2 % y un 18,4 % respectivamente, mientras que los ETF apalancados correspondientes descendieron un 40,2 % y un 49,4 %, superando claramente las caídas de las acciones subyacentes.
El artículo también señala que estos productos presentan una "pérdida por volatilidad". La razón es que el fondo rastrea los rendimientos diarios, no el rendimiento acumulado desde el momento en que el inversor compró originalmente. En mercados laterales, incluso si el precio del activo subyacente vuelve a su punto de partida, el valor neto del ETF puede no recuperarse.
瀚阳证券模拟称，如果类似波动持续一年，即使三星和 SK 海力士年末回到原价，相关杠杆 ETF 仍可能下跌 63% 至 75%。
Los productos similares en Estados Unidos también están bajo presión.
El artículo indica que este conjunto de productos surcoreanos está directamente inspirado en los ETFs de apalancamiento individual de acciones estadounidenses. En Estados Unidos ya existen productos similares que rastrean acciones tecnológicas como NVIDIA, Tesla y Microsoft, que los inversores pueden comprar directamente a través de plataformas como Robinhood.
Hasta junio de este año, el volumen de activos de estos productos en Estados Unidos alcanzó aproximadamente 65 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 90% de las operaciones provienen de inversores minoristas. Algunos productos también han mostrado problemas similares: un ETF que ofrece una exposición de 2 veces a Tesla cayó un 51% en los últimos seis meses, mientras que el precio de las acciones de Tesla disminuyó aproximadamente un 20% en el mismo período; otro ETF que ofrece una exposición de 2 veces a Microsoft cayó casi un 12% este año, mientras que las acciones de Microsoft, tras recuperarse recientemente, aún han acumulado un aumento de aproximadamente un 2%.
El artículo sostiene que la SEC ya conocía estos riesgos desde hace tiempo. En junio de 2023, el Comité Asesor de Inversores de la SEC señaló que los principales titulares de ETFs apalancados de acciones individuales son inversores minoristas, y muchos de los poseedores a largo plazo no comprenden los riesgos de desviación derivados del efecto de la capitalización compuesta y la reequilibración diaria.
Actualmente, la SEC está revisando las normas sobre ETF, y el período de comentarios públicos se extenderá hasta principios de septiembre, abarcando claramente estrategias de acciones individuales y productos con mayor apalancamiento. El artículo sostiene que este es precisamente el momento en que la SEC puede actuar directamente para restringir estos productos.