Autor：Fidelity Digital Assets
Compilado por Jiahuan, ChainCatcher
El medio año es un buen momento para revisar: los inversores pueden evaluar cómo han cambiado los dinámicas del mercado y si sus juicios al inicio del año siguen siendo válidos.
En el 2026 Outlook, el equipo de investigación de Fidelity Digital Assets considera que el enfoque clave este año no es un aumento inmediato en los precios, sino una dinámica más sutil: una "reconfiguración" estructural de todo el ecosistema de activos digitales. A pesar de que los precios han mostrado desde entonces un desempeño a veces plano y a veces volátil, un análisis más profundo revela que varias tendencias subyacentes siguen avanzando.
Este artículo revisa los avances hasta la fecha de varios temas clave del informe "Perspectivas 2026", señalando qué juicios se han confirmado, cuáles han mostrado divergencias y qué implicaciones podrían tener estos cambios para el futuro.
1: La integración acelerada de activos digitales y los mercados de capitales
Anticipábamos que en 2026 la integración de los activos digitales con los mercados de capital tradicionales continuaría avanzando. Hasta ahora, esta tendencia efectivamente se está materializando, y en algunos ámbitos, el ritmo de avance es incluso más rápido de lo esperado.
A pesar de la volatilidad del mercado general, la demanda de exposición a activos digitales a través de canales financieros principales sigue siendo sólida, y las plataformas tradicionales continúan ampliando sus líneas de productos.
Es importante destacar que el volumen de posiciones abiertas en opciones de ETP de bitcoin al contado (productos que se lanzaron por primera vez en noviembre de 2024) ahora puede compararse con el de las opciones directamente liquidables en bitcoin, lo que refleja una adopción continua por parte de inversores institucionales y del mercado principal.
El impulso en el campo de la tokenización también está aumentando, y la actividad parece superar las expectativas. Las instituciones financieras tradicionales están lanzando cada vez más productos de inversión basados en blockchain, mientras que los grandes intercambios colaboran con plataformas de activos digitales o adquieren participaciones en ellas para ampliar sus canales de distribución y conectarse con la infraestructura en cadena.
Al mismo tiempo, el marco regulatorio también se está volviendo más claro. La Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Mercancías (CFTC) han publicado conjuntamente pautas para establecer la clasificación de los activos digitales, y con el avance de legislaciones como la Ley CLARITY, los participantes del mercado se enfrentarán a un marco más claro.
En conjunto, estos avances indican que los activos digitales continúan integrándose en el sistema financiero más amplio, impulsados por la demanda del mercado y la expansión de la infraestructura.
2: Los derechos de los titulares de tokens están recibiendo cada vez más atención, pero aún no están claros
Anticipábamos que en 2026, el vínculo de intereses de los titulares de tokens se volvería más estrecho, y más empresas en la cadena priorizarían mecanismos como recompras, propiedad más clara, etc.
Hasta ahora, esta dirección no ha cambiado, y las pruebas en todo el ecosistema continúan: desde dinámicas de recompra basadas en reservas (por ejemplo, la alianza Hyperliquid/USDC), hasta actualizaciones de gobernanza y estructura como la reestructuración de Aave DAO/Labs.
Sin embargo, a pesar de que la adopción de estos mecanismos está en expansión, la prima evidente por los derechos de los tenedores de tokens aún no se ha reflejado completamente en los precios del mercado. Esta tendencia está en curso, pero aún se encuentra en etapas tempranas, y los inversores están evaluando qué modelos realmente generan acumulación de valor sostenible.
3: La transformación potencial de la inteligencia artificial y la minería
Anteriormente planteamos que la creciente competencia por la demanda de potencia de IA podría hacer que el crecimiento del hash rate de Bitcoin se estabilice, ya que los mineros podrían redirigir la energía y la infraestructura hacia opciones potencialmente más rentables. Desde principios de este año, esta dinámica podría estar manifestándose: el hash rate promedio de 30 días y la dificultad de minería han disminuido aproximadamente un 8.8% y un 7.8%, respectivamente.
Aunque parte de ello puede atribuirse a factores estacionales, especialmente los apagones relacionados con el invierno, la reciente recuperación (un aumento del aproximadamente 1,3% en el hash rate desde su punto más bajo y un aumento del aproximadamente 8,8% en la dificultad) indica que el clima por sí solo no puede explicar completamente este cambio.
Desde una perspectiva más prolongada, la velocidad de crecimiento de la potencia de cálculo se ha desacelerado en comparación con años anteriores, lo que podría ser una señal temprana de cambios estructurales. El negocio de los centros de datos de IA se vuelve cada vez más rentable, especialmente para los grandes operadores que pueden acceder a infraestructura eléctrica, lo que parece ser cada vez más el impulsor detrás de esto.
Aunque aún se encuentra en una etapa temprana, la desaceleración observada en el crecimiento es coherente con la evaluación inicial y podría reflejar que los mineros están transfiriéndose gradualmente a otras fuentes de ingresos.
4: Bitcoin se encuentra en un nuevo punto de inflexión
Anteriormente, esperábamos que aumentar la cantidad de datos que se pueden escribir con el opcode OP_RETURN no provocaría una inflación significativa de la blockchain (OP_RETURN se utiliza para escribir datos en la cadena; al ampliar su límite de datos, dado que se requiere pagar tarifas, no se produjo abuso ni hinchazón de la red). Hasta ahora, los datos parecen respaldar este juicio.
El uso de OP_RETURN de tamaño mayor (≥84 bytes) ha permanecido基本不变, y el crecimiento total de la cadena de bloques también se mantiene dentro del rango previsto (aproximadamente 1.35–2.5 MB). Otros indicadores de utilización de bloques muestran que la capacidad sigue por debajo del 50%, lo que indica que el aumento de la flexibilidad de datos no ha generado presión significativa sobre la red.
Al mismo tiempo, el enfoque se ha desplazado hacia dinámicas de red más macroscópicas. Los nodos de Bitcoin Knots mostraron una volatilidad notable, con un rápido aumento seguido de una caída rápida, lo que ha generado especulaciones sobre posibles actividades similares a Sybil.
Según los datos actuales, los nodos de Bitcoin Core aún representan aproximadamente el 77% de la red, mientras que los nodos Knots representan alrededor del 17%. Aunque siguen siendo una minoría, esto conlleva un riesgo de división inesperada: la probabilidad es baja, pero no nula; en ciertas condiciones, los nodos Knots podrían divergir en una cadena estancada o menos segura, y según los cálculos actuales, este escenario podría ocurrir en aproximadamente 80 días.
Sin embargo, la cuota dominante de Core aún se mantiene en el consenso de la red anclada. Al mismo tiempo, el impulso en torno a las actualizaciones de seguridad a largo plazo también está aumentando. BIP-360, simplificado, introduce un tipo de salida resistente a la computación cuántica (Pay-to-Merkle-Root, abreviado como P2MR); la investigación en curso sobre OP_CHECKSHRINCS refleja la exploración de esquemas de firmas post-cuánticas basadas en hash.
Aunque no se ha determinado con precisión cuándo surgirá la amenaza cuántica, estos avances indican que la industria está prestando cada vez más atención a prepararse con anticipación para la seguridad futura de la red.
5: Los vendedores tienen temporalmente el control
En enero de este año, esbozamos dos escenarios en los que el mercado alcista y bajista estarían empatados al entrar en 2026, previendo que las condiciones macroeconómicas harían que el movimiento fuera no lineal, a pesar de que los fundamentos estructurales estén mejorando.
Este año, el escenario bajista ha prevalecido en gran medida: el bitcoin cayó un 13%, impulsado por la desapalancamiento provocado por liquidaciones, una inflación persistente y la incertidumbre geopolítica que llevó al mercado a anticipar nuevos aumentos de tasas. Sin embargo, el desempeño reciente del mercado revela una dinámica más sutil.
Tras la primera ola de ventas desencadenada por los recientes conflictos geopolíticos, el bitcoin ha recuperado terreno y ha superado a los activos tradicionales durante el mismo período, lo que podría reflejar la demanda de activos de alta liquidez y neutrales en períodos de presión.
Meanwhile, structural tailwinds remain, including the continued formation of institutional capital, gradual improvement in regulatory clarity, and expansion of global liquidity.
Aunque el entorno a corto plazo sigue estando limitado, nuestro juicio más amplio parece seguir siendo válido, aunque no avanza de manera uniforme.
6: El oro mantiene su fuerza, ¿qué sucederá a continuación?
Anteriormente señalamos que no sorprende que el oro tenga otro año fuerte, respaldado por la demanda de compra de oro por parte de los bancos centrales y la tendencia global de alejarse poco a poco del sistema del dólar.
Este año, el oro reboundió cerca del 30% en medio de la tensión geopolítica, luego retrocedió a un aumento más moderado de aproximadamente 3–4%. A pesar del retroceso, el oro aún podría superar al mercado general antes de fin de año.
También hay cada vez más evidencia que respalda la liberación del sistema del dólar, incluyendo algunos nuevos métodos de liquidación alternativos, como Irán aceptando pagos en bitcoin para peajes y pagos relacionados con actividades en el Estrecho de Ormuz.
Al mismo tiempo, la demanda de oro por parte de los bancos centrales sigue siendo fuerte. Los datos recientes muestran que las compras continúan, y es值得注意 que el oro ha superado al dólar y a los bonos del Tesoro de EE.UU. como el componente principal de las reservas globales.
El rendimiento del oro, junto con la demanda continua de los bancos centrales, es consistente con nuestra evaluación inicial; sin embargo, el destacado rendimiento de Bitcoin que esperábamos aún no ha ocurrido.
Conclusión: Acumular fuerza bajo la superficie
A mitad de año, el panorama de los activos digitales en 2026 muestra un equilibrio entre la presión a corto plazo y los avances a largo plazo. Varios temas en las perspectivas se están desarrollando según lo previsto, especialmente en cuanto a la participación institucional, la regulación y la infraestructura; pero otros aún se encuentran en etapas tempranas o no se han materializado completamente.
Para los inversores, esto indica que deben superar las fluctuaciones de precios a corto plazo y observar cómo se están formando los cambios estructurales. Muchos de los cimientos que respaldan el crecimiento de la próxima fase parecen estar volviéndose más sólidos, aunque aún no se hayan manifestado completamente.