La probabilidad de un aumento de tasas de la Reserva Federal el próximo mes acaba de pasar de poco probable a una moneda al aire. Tras comentarios hawkish del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en el Simposio de Política Económica de Jackson Hole, los mercados ahora precian una probabilidad del 55,5% de un aumento de tasas en la reunión del FOMC del 16 de septiembre.
Ese es un salto pronunciado desde la probabilidad del 30-38% que los operadores asignaban justo antes de que Warsh tomara el podio.
Lo que en realidad señaló Warsh
Warsh, quien se convirtió en presidente de la Reserva Federal a principios de 2026, utilizó su discurso inaugural en Jackson Hole para adoptar un tono notablemente agresivo sobre la inflación. El contexto es relevante: el CPI de julio de 2026 se situó en el 3,4%, muy por encima del objetivo del 2% de la Fed. Este objetivo ahora se ha incumplido durante más de 65 meses consecutivos.
En la reunión más reciente del FOMC del 28 al 29 de julio, el comité votó por mantener la tasa de fondos federales en 3,50 %-3,75 %. Pero la decisión no fue unánime. Tres presidentes de la Reserva Federal regionales disintieron, abogando por un aumento directo de la tasa.
Warsh también ha demostrado una clara preferencia por orientaciones futuras menos detalladas, optando en cambio por discutir preguntas estructurales más amplias sobre la economía. Los mercados de bonos ya han sentido la diferencia, con rendimientos que fluctúan con mayor intensidad alrededor de los eventos de la Fed de lo que lo hacían bajo el régimen anterior.
Por qué la inflación no cooperará
Al 3,4%, la lectura de julio no es catastrófica según estándares históricos, pero es persistente tras más de 65 meses superando el objetivo del 2% de la Fed.
Beth Hammack, entre otros, ha indicado públicamente que puede ser necesario una política monetaria más estricta para volver a alinear la inflación.
El rango actual de tasas del 3,50% al 3,75%, comparado con una inflación del 3,4%, significa que las tasas reales apenas son positivas. Un aumento de 25 puntos básicos al rango del 3,75% al 4,00% elevaría ligeramente las tasas reales.
Lo que nos dice la reacción del mercado
El salto de aproximadamente un 35% a un 55,5% de probabilidad en una sola sesión significa que el mercado pasó de considerar un aumento en septiembre como un escenario minoritario a tratarlo como el caso base.
La reunión del FOMC del 15 al 16 de septiembre es ahora el evento de política más importante del calendario. Con más de la mitad del mercado ya apostando por un aumento, la carga de la prueba puede haber cambiado silenciosamente a quienes argumentan por mantener la tasa.