La Reserva Federal mantuvo las tasas de interés estables el 29 de julio, pero la historia real fue quién no estuvo de acuerdo. Tres presidentes de bancos regionales disintieron del voto de 9-3 para mantener la tasa de fondos federales entre 3,5 % y 3,75 %, cada uno abogando por un aumento de 25 puntos básicos.
Ese tipo de revuelta organizada y hawkish no ha ocurrido desde 2016. Y para los inversores en criptomonedas que han pasado el último año observando cómo el bitcoin baila al ritmo de la Fed, las implicaciones son difíciles de ignorar.
Tres halcones, un mensaje
Beth M. Hammack de la Fed de Cleveland, Neel Kashkari de la Fed de Minneapolis y Lorie K. Logan de la Fed de Dallas votaron a favor de una política más estricta. Su razonamiento se centró en una realidad persistente: la inflación sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed y no disminuye lo suficientemente rápido para su confort.
Los disidentes señalaron los choques continuos en la oferta como la principal causa. Las interrupciones en el sector energético vinculadas a los conflictos en el Medio Oriente han mantenido las presiones sobre los precios en niveles elevados, de manera que la política monetaria sola no puede solucionar fácilmente.
Este también fue la primera reunión del FOMC bajo el nuevo presidente Kevin Warsh, lo que convirtió al voto disidente en una prueba temprana y visible de su liderazgo.
La postura hawkish y su significado
Los analistas han descrito el resultado como una “postura hawkish”, que es la forma en que Wall Street dice: no aumentamos las tasas, pero no se relajen. El mensaje para los mercados es que la Fed no está lista para aflojar, y una fracción significativa cree que la política debería estar volviéndose más estricta.
La tasa de fondos federales, situada entre el 3,5 % y el 3,75 %, ya se encuentra en territorio restrictivo según los estándares históricos recientes. Para contextualizar, las tasas estaban cerca de cero tan recientemente como principios de 2022, antes de que la Reserva Federal iniciara su agresiva campaña de apretamiento. El hecho de que tres miembros votantes quisieran impulsarlas aún más indica cuán seriamente algunas partes de la Fed están tomando el problema de la inflación.
Criptomonedas atrapadas en el fuego cruzado
Los mercados de bitcoin y ethereum reaccionaron con notable sensibilidad al resultado del FOMC. La atención de los tres disidentes sobre la inflación del lado de la oferta, particularmente los costos energéticos impulsados por la inestabilidad geopolítica, añade otra capa de complejidad. Los choques de oferta son notoriously difíciles de abordar para los bancos centrales solo con herramientas de tasas de interés. Elevar las tasas combate eficazmente la inflación impulsada por la demanda. Pero cuando los precios aumentan porque el petróleo es más difícil de obtener, no porque los consumidores estén gastando de manera imprudente, los aumentos de tasas pueden ralentizar la economía sin resolver realmente el problema de la inflación.
Los operadores que navegan este entorno deben vigilar dos aspectos de cerca. Primero, si la disidencia crece en futuras reuniones, lo que señalaría que el comité se está moviendo hacia aumentos reales de tasas en lugar de solo mantenerlas. Segundo, si las presiones inflacionarias impulsadas por la energía se alivian por sí solas, lo que reduciría la presión sobre los hawkish y potencialmente abriría la puerta a recortes de tasas más adelante en el ciclo.