El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, ha dejado clara su posición: las tasas de interés se mantendrán sin cambios, al menos por ahora. En declaraciones emitidas el 22 de mayo de 2026, Waller afirmó que prefiere mantener la tasa de fondos federales estable en el corto plazo, una postura que marca un giro significativo respecto a la postura más acomodaticia que sostenía apenas meses atrás.
El cambio importa porque Waller no es una voz periférica en la Reserva Federal. Nombrado para la Junta de Gobernadores por el presidente Trump en 2020, tiene un peso real en las deliberaciones sobre tasas.
¿Qué cambió la mente de Waller?
Dos fuerzas están impulsando su cautela actual: la inflación impulsada por aranceles y las presiones sobre los precios de la energía vinculadas al conflicto en curso en Oriente Medio. Su umbral para reconsiderar es explícito. Waller quiere ver varios meses de lecturas más bajas de la inflación subyacente antes de siquiera comenzar a pensar en recortes.
Quizás el elemento más llamativo de sus comentarios de mayo fue el enfoque de las probabilidades. Waller indicó que las posibilidades de un recorte de tasas son ahora aproximadamente iguales a las posibilidades de un aumento de tasas, dependiendo de dónde se ubiquen los datos de inflación.
Una reversión notable desde enero
La postura actual de Waller es muy diferente a la que tenía al inicio de 2026. En la reunión del FOMC del 30 de enero de 2026, disintió a favor de un recorte de 25 puntos básicos en las tasas, citando la debilidad del mercado laboral y lo que consideraba una política monetaria excesivamente restrictiva en ese momento.
Para el 13 de julio de 2026, Waller fue más lejos. Advertió que una lectura caliente de la inflación subyacente podría llevar al FOMC a considerar un apretamiento a corto plazo, es decir, un aumento real de las tasas en lugar de solo una pausa.
Lo que los inversores y los mercados deben vigilar
El cambio de tono de Waller tiene implicaciones directas para cualquier persona que mantenga activos sensibles a las expectativas de tasas de interés. Los bonos se mueven en sentido contrario a las expectativas de tasas: cuando los operadores precian tasas más altas por más tiempo, los precios de los bonos caen y los rendimientos aumentan. Las acciones, especialmente las acciones de crecimiento con horizontes de ganancias largos, tienden a sentir la misma presión por la misma razón.
Las fuentes de inflación que citó Waller también merecen ser examinadas por separado. La inflación impulsada por aranceles es estructuralmente diferente de la inflación impulsada por la demanda. Tiende a ser un choque único en el nivel de precios en lugar de una espiral de precios sostenida, lo que explica por qué algunos economistas argumentan que la Fed debería ignorarla. Waller, evidentemente, no está convencido de que el lujo esté disponible en este momento, especialmente cuando los precios de la energía añaden un segundo impulso inflacionario independiente derivado de la inestabilidad geopolítica.
El mandato dual de la Reserva Federal le pide equilibrar la estabilidad de precios con el empleo máximo. Actualmente, los comentarios públicos de Waller sugieren que la estabilidad de precios es la preocupación dominante, con la inflación subyacente actualmente entre el 3,5 % y el 3,75 % frente al objetivo del 2 % de la Fed, incluso cuando el mercado laboral mostró suficiente debilidad en enero como para provocar su disidencia a favor de un recorte.