La instalación de acuerdos de recompra inversa overnight de la Reserva Federal, que una vez fue el estacionamiento preferido para billones en efectivo excedente, procesó solo 761 millones de dólares el 5 de junio. Cinco contrapartes se presentaron. Eso es todo.
Para poner ese número en contexto, esta misma instalación absorbió más de $2 billones a finales de 2021. La caída de $2 billones a menos de $1 mil millones no es una pendiente suave. Es un acantilado.
Lo que realmente hace la instalación de reembolsos inversos
Piense en el ON RRP como una cuenta de ahorro a plazo nocturno gigante en la Reserva Federal. Las instituciones financieras no bancarias, principalmente fondos del mercado monetario, pueden depositar su efectivo allí durante la noche y recibir títulos del Tesoro como garantía. A cambio, obtienen una tasa libre de riesgo.
El instrumento existe para ayudar a la Reserva Federal a gestionar las tasas de interés a corto plazo y absorber la liquidez excesiva que circula por el sistema financiero. Cuando hay demasiado efectivo persiguiendo demasiados activos seguros, el ON RRP absorbe el exceso. Cuando el efectivo encuentra mejores destinos, el instrumento se vacía.
Los participantes elegibles incluyen fondos del mercado monetario con al menos $2 mil millones en activos, bancos, empresas patrocinadas por el gobierno y dealers primarios. La Reserva Federal de Nueva York mantiene la lista completa de contrapartes calificadas, aunque no revela qué instituciones específicas participaron en un día determinado.
La cifra de 761 millones de dólares representó una disminución respecto a los 1.122 mil millones del día anterior.
La gran fuga: de 2 billones de dólares a monedas sueltas
La Reserva Federal aún realiza operaciones de prueba de bajo valor para mantener funcionando el sistema. Por ejemplo, un ejercicio del 13 de mayo se limitó a $1 millón por contraparte.
La tendencia ha sido notablemente consistente en los últimos meses. La utilización se ha mantenido persistentemente por debajo de los $1 mil millones, un nivel que habría parecido casi inimaginable cuando la instalación absorbía una cuarta parte del balance de la Reserva Federal.
Por qué los inversores en criptomonedas deben prestar atención
Cuando billones de dólares estaban bloqueados en la Reserva Federal ganando una tasa libre de riesgo, ese capital se retiró efectivamente de la circulación. A medida que ese efectivo ha salido de la instalación durante los últimos años, ha vuelto al sistema financiero como liquidez disponible. El análisis de liquidez de fuentes relacionadas con criptomonedas sugiere que las recientes reducciones del RRP podrían estar afectando las condiciones de liquidez del mercado, influyendo consecuentemente en los activos de riesgo, incluidos los del mercado de criptomonedas.
Con la ON RRP prácticamente agotada, las futuras dinámicas de liquidez dependerán más de las decisiones del balance de la Fed, los patrones de emisión de tesorería y los niveles de reservas bancarias.