Anna Paulson, presidenta y directora ejecutiva del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, dijo a los asistentes a la Conferencia de Mercados Financieros de la Reserva Federal de Atlanta el 19 de mayo que la tasa actual de fondos federales de 3,5 % a 3,75 % está “en un buen lugar”. También dejó claro que no se compromete con ninguna dirección específica sobre las tasas, prefiriendo dejar que los datos de inflación hablen por sí solos.
La conferencia magistral de Paulson enfatizó un enfoque dependiente de los datos. Ella quiere ver tendencias claras en la inflación subyacente y la dinámica del mercado laboral antes de apoyar cualquier movimiento en las tasas. También declaró explícitamente que los mercados deberían estar preciando tanto una prolongación de la mantención como la posibilidad de un mayor apretamiento.
Su estimación a largo plazo para la tasa neutra, a veces llamada R-star, se sitúa en aproximadamente el 3,1%. Eso está aproximadamente alineado con la mediana del Resumen de Proyecciones Económicas. Señaló que los aumentos de productividad, especialmente provenientes de la inteligencia artificial, podrían elevar esa tasa neutra con el tiempo.
En enero de 2026, Paulson había sugerido que recortes modestos de las tasas podrían ser apropiados más adelante en el año bajo un escenario económico optimista. El hecho de que ahora estemos a finales de mayo con las tasas sin cambios y su tono cambiando hacia “mantener la mente abierta” sugiere que ese escenario optimista no se ha materializado por completo.
El punto de presión del cripto
Las tasas de interés más altas reducen la liquidez general del mercado y aumentan el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento como el bitcoin. Cuando puedes ganar entre un 3,5 % y un 3,75 % sin riesgo con bonos del gobierno, la evaluación para invertir capital en activos digitales volátiles cambia significativamente.
Los patrones históricos lo respaldan. Los períodos prolongados de tasas elevadas han aplicado consistentemente presión a la baja sobre el bitcoin y el mercado de criptomonedas en general.
Qué deben vigilar los inversores antes de junio
La reunión del FOMC de junio se está configurando como una de las más consecuentes de este año, no porque se espere un cambio en las tasas, sino porque la gráfica de puntos y la conferencia de prensa acompañantes revelarán cuántos funcionarios de la Reserva Federal comparten el enfoque de esperar y ver de Paulson en comparación con aquellos dispuestos a actuar en cualquiera de las dos direcciones.
Si el PCE subyacente continúa por encima del objetivo del 2% de la Fed, la razón para mantener las tasas estables, o incluso aumentarlas, se fortalece considerablemente. Si muestra una desaceleración significativa, el optimismo de enero sobre recortes moderados podría resurgir.