La probabilidad de mantener la tasa de la Reserva Federal aumenta al 97.2 % después de datos débiles sobre empleo

WASHINGTON, D.C., enero de 2025 – Los mercados financieros han recalibrado drásticamente sus expectativas para la primera reunión de política del Banco Federal, con las probabilidades de un Mantener la tasa de la Reserva Federal ahora sentado en un casi seguro 97.2%. Este cambio sísmico en la opinión de los traders sigue la publicación de las cifras de empleo de diciembre que claramente se quedaron cortas frente a las previsiones de los economistas, introduciendo una nueva incertidumbre en la perspectiva económica y obligando a una reevaluación del camino inmediato del banco central.

De acuerdo con la herramienta FedWatch de amplia vigilancia de CME Group, la probabilidad de que el Comité de Mercado Abierto Federal (FOMC) mantenga la tasa objetivo actual de fondos federales en su reunión de enero aumentó hasta el 97,2%. Esto representa un salto sustancial desde el 88,4% de probabilidad que se registraba justo antes de la publicación de los datos de empleo. En consecuencia, la probabilidad implícita por el mercado de una reducción de tasas, aunque sigue presente para reuniones posteriores, se ha postergado aún más. Esta recalibración se debe directamente al informe del Departamento de Trabajo de Estados Unidos sobre la situación laboral de diciembre, que presentó un mercado laboral que mostraba signos más claros de enfriamiento de los que habían proyectado los analistas.

El informe detalló un aumento de solo 50.000 puestos de trabajo en nómina no agrícola para el último mes de 2024. Esta cifra se situó claramente por debajo de la previsión de los economistas consultados, que esperaban un aumento de aproximadamente 66.000 empleos. Al mismo tiempo, la tasa de desempleo descendió ligeramente al 4,4%, una cifra ligeramente inferior a la esperada del 4,5%. Sin embargo, los participantes del mercado y los responsables de la política suelen analizar con mayor atención la cifra de nóminas para evaluar el impulso. Este doble dato—la creación de empleo más débil junto con una tasa de desempleo estable—dibuja una imagen de una economía que podría estar perdiendo fuerza, reduciendo así la presión inmediata sobre la Reserva Federal para combatir la inflación con nuevas subidas de tipos.

El número de nómina no agrícola es un indicador crítico y de gran impacto sobre la salud económica de Estados Unidos. Un aumento de 50,000, aunque positivo, representa el crecimiento más lento en empleo mensual en más de dos años. Para dar contexto, el promedio de tres meses de ganancia en nómina ha caído ahora por debajo de 100,000. Este desaceleramiento sugiere que el mercado laboral históricamente ajustado, un factor clave tanto del crecimiento salarial como de la inflación persistente en el sector servicios, finalmente comienza a aflojarse. La Reserva Federal ha citado explícitamente la tensión en el mercado laboral como una preocupación en su lucha continua para devolver la inflación a su objetivo del 2%.

• Crecimiento de nómina: +50 000 (Real) vs. +66 000 (Pronóstico)
• Tasa de desempleo: 4,4 % (Real) vs. 4,5 % (Pronóstico)
• Revisión del Mes Anterior: La cifra de noviembre fue revisada a la baja en 5 000 empleos.
• Rendimiento del Sector: Las ganancias estuvieron concentradas en atención médica y gobierno, mientras que el comercio minorista y los servicios de ayuda temporal registraron disminuciones.

La reacción del mercado fue rápida y pronunciada. Tras la publicación de los datos, las rentabilidades de los bonos del Tesoro cayeron a lo largo de toda la curva, especialmente para vencimientos de plazos más cortos, ya que los operadores incorporaron en sus precios una trayectoria más dovish por parte de la Fed. Los mercados accionarios inicialmente subieron ante la perspectiva de una banca central menos agresiva, pero posteriormente redujeron sus ganancias a medida que surgieron preocupaciones sobre el crecimiento económico. El dólar estadounidense se debilitó frente a una canasta de principales monedas, reflejando las expectativas cambiantes sobre las diferencias de tipos de interés.

Análisis experto sobre las implicaciones de la política

Analistas financieros y exfuncionarios de la Reserva Federal han comentado sobre las implicaciones del informe. "Los datos de empleo de diciembre son la señal más clara hasta ahora de que el efecto acumulado de 525 puntos base de aumentos de tasas está afectando la economía real", señaló un economista jefe de una importante institución de Wall Street. "Aunque un solo dato no forma una tendencia, brinda suficiente respaldo al FOMC para hacer una pausa en enero y esperar más información. Su próximo movimiento dependerá en gran medida de los próximos datos de inflación".

La doble mandato de la Reserva Federal es lograr el máximo empleo y precios estables. Con el crecimiento del empleo desacelerándose, el lado del "máximo empleo" del mandato parece menos urgente. Por lo tanto, el enfoque del banco central se intensificará en los datos de inflación entrantes, especialmente en el índice de precios del gasto de consumo personal (PCE), su medidor preferido. Las proyecciones del "dot plot" de la Fed en diciembre ya indicaron un giro hacia recortes de tasas en 2025, pero el momento sigue dependiendo de los datos. Este informe de empleo hace virtualmente imposible un aumento inmediato en enero y podría adelantar el cronograma para el primer recorte de tasas si la tendencia de desinflación continúa.

El camino hacia la reunión del FOMC del 28 al 29 de enero ahora está fuertemente moldeado por estos datos de empleo. Históricamente, la Fed ha evitado sorprender a los mercados cuando se espera con abrumadora certeza una decisión de mantener la política, como es el caso ahora. El banco central recibirá un informe adicional del Índice de Precios al Consumidor (CPI) y el crucial informe de PCE antes de su decisión a finales de enero. Los responsables de la política, incluido el presidente Jerome Powell, han subrayado la necesidad de tener "una mayor confianza" de que la inflación se está moviendo de forma sostenible hacia el 2 % antes de considerar recortes de tipos.

Este informe sobre empleo introduce una nueva dinámica: reduce el riesgo de una espiral inflacionaria de salarios y precios, pero también plantea preguntas sobre la resiliencia del gasto del consumidor, un motor principal de la economía estadounidense. La Fed debe ahora equilibrar el progreso en enfriar el mercado laboral contra la necesidad de garantizar que la disminución de la inflación sea duradera. Los participantes del mercado ahora analizarán cada comentario público de los funcionarios de la Fed en busca de indicios sobre si el primer recorte de tasas podría llegar en marzo, mayo o más tarde en 2025.

El aumento dramático de la probabilidad de un Mantener la tasa de la Reserva Federal hasta el 97,2% subraya cómo un solo dato económico puede redefinir el panorama completo de la política monetaria. El informe de empleo de diciembre, inferior a lo esperado, ha consolidado efectivamente las expectativas de una pausa en el ciclo de endurecimiento de la Reserva Federal en su reunión de enero. Aunque la trayectoria más allá de enero seguirá dependiendo de los futuros informes de inflación y empleo, los datos han consolidado un consenso en el mercado que indica que la era de los aumentos agresivos de tasas ha terminado, desplazando la discusión claramente hacia el momento del primer recorte de tasas. Para los inversores, las empresas y los consumidores, este es un momento crucial en el ciclo económico, destacando el vínculo crítico entre la salud del mercado laboral y la política de los bancos centrales.

P1: ¿Qué es la herramienta CME FedWatch?
La herramienta CME FedWatch analiza los precios de contratos futuros de fondos federales de 30 días para calcular probabilidades implícitas del mercado de las próximas decisiones sobre tasas del Comité de Mercado Abierto Federal (FOMC). Es un indicador en tiempo real del sentimiento de los traders, no una predicción oficial de la Reserva Federal.

P2: ¿Por qué un informe débil de empleo hace más probable que la Fed mantenga las tasas?
La Fed aumenta las tasas para enfriar una economía sobrecalentada y combatir la inflación. Un mercado laboral que se ralentiza sugiere que la economía se está enfriando por sí sola, reduciendo la urgencia de una política más restrictiva. También alivia las preocupaciones por una espiral salarial-precio.

P3: ¿Significa un 97,2 % de probabilidad que se garantiza una tasa estable?
Aunque extremadamente alta, ninguna probabilidad es del 100 % hasta que se anuncie la decisión. Datos económicos extraordinarios o eventos inesperados antes de la reunión podrían cambiar teóricamente el cálculo, pero una probabilidad tan alta indica que es la expectativa abrumadora del mercado.

P4: ¿Cuál es la diferencia entre una "pausa" y un "giro"?
Una «pausa» o «mantener» significa que la Fed deja de elevar las tasas pero las mantiene en un nivel restrictivo. Un «giro» se refiere a un cambio en la dirección de la política, como comenzar a reducir las tasas. La discusión actual es sobre pasar de una pausa a un giro.

P5: ¿Cómo afecta esto a las tasas de interés hipotecarias y a los préstamos?
Las expectativas de una decisión de mantener o recortes futuros por parte de la Fed generalmente ejercen presión a la baja sobre las tasas de interés a más largo plazo, como las de hipotecas y préstamos para automóviles. Sin embargo, estas tasas también son influenciadas por condiciones económicas más amplias y expectativas de inflación, no solo por la próxima reunión de la Fed.